Функції валютного ринку реалізується через надання суб'єктами ринку широкого кола послуг шляхом здійснення валютних операцій. Під валютними операціями розуміють будь-які платежі, пов'язані з переміщенням валютних цінностей між суб'єктами валютного ринку

Ці операції класифікуються за кількома критеріями

1. За терміном здійснення платежу з купівлі-продажу валюти:

- касові, або операції з негайною поставкою;

- термінові

2. За механізмом здійснення операцій:

- операції спот;

- форвардні операції;

- ф 'ф'ючерсні операції;

- опціонні операції

3. За цільовим призначенням:

- операції з метою отримання валюти для здійснення платежів за міжнародними розрахунками;

- операції з метою страхування від валютних ризиків (операції хеджування);

- операції з метою отримання прибутку, або спекулятивні операції

4. За формою здійснення:

- безготівкові;

- готівкові

5. За масштабами операцій:

- оптові (здійснюються між банками);

- роздрібні (здійснюються між банками та їх клієнтами)

. Касові операції полягають у купівлі-продажу валюти на умовах поставки її не пізніше другого робочого дня з дня укладання угоди за курсом, узгодженим у момент його підписання. Такі угоди можуть передбачати поставку валют ти в той же день, на наступний робочий день, однак, найчастіше - на другий робочий день. Ця остання угода називається спот, а касові операції на цій умові - операції спот. Операції спот дають можливі у їх учасникам оперативно задовольнити свої потреби у валюті на вигідних условіевах.

Учасники касових операцій мають можливість:

- терміново отримати валюту для погашення своїх зовнішньоекономічних зобов'язань;

- уникнути втрат від зміни валютних курсів: імпортер негайною купівлею інвалюти страхує себе від можливих втрат внаслідок підвищення її курсу, а експортер негайним продажем інвалюти страхується від вт витрат, пов'язаних з падінням її курсу

- оперативно диверсифікувати свої валютні запаси, а банкам - ще й оперативно відрегулювати свою валютну позицію

. Термінові валютні операції полягають у купівлі-продажу валютних цінностей з відстрочкою поставки їх на термін, що перевищує два робочі дні. Ці операції, в свою чергу, діляться на кілька видів залежно від механізму їх здійснить ня: форвардні, ф'ючерсні, опціонні та їх проізводнихі.

Характерною особливістю строкових угод є те, що вони оформляються стандартизованими документами (контрактами), що мають юридичну силу в протягом певного часу (від підписання до оплати) і самі стають у об'єктом купівлі-продажу на валютних ринках. Ці документи називаються валютними деривативами. До них відносяться перш за форвардні і ф'ючерсні контракти, опціони

Термінові операції на валютних ринках з'явилися відносно недавно (в 1970-1980-і роки) і розвиваються дуже швидко. Це обумовлено перш за все частішими і значними коливаннями валютних курсів і пов'язаними з н ними суттєвими валютними ризиками. Термінові операції дають можливість, з одного боку, застрахуватися від валютних ризиків, а з іншого - отримати додатковий дохід спекулятивними действіямямі.

. Форвардні операції - це різновид строкових операцій, полягає в купівлі-продажу валюти між двома суб'єктами з наступною передачею валюти в обумовлений термін і за курсом, визначеним у момент укладення контракту. В. Форвей ардніх контрактах терміни передачі валюти звичайно визначаються в 1, 2, 3, 6 і 12 місяців. При їх підписанні ніякі аванси, задатки і т.п. НЕ допускаютсяся.

складним моментом такого контракту є визначення курсу майбутнього платежу, тобто форвардного курсу. Цей курс складається з курсу спот, який фактично діє на момент укладення контракту і надбавок ч або знижок, пов'язаних з різницею в банківських процентних ставках в країнах, валюти яких обмінюються. Ця різниця називаетсо форвардної маржею і пов'язана вона з тим, що якби учасники контракту поклали відповідні суми валюти в свої банки, то до моменту використання їх для платежу за контрактом вони отримали б різні суми доходів. Щоб вирівняти і умови для кожного учасника форвардного контракту, валюта країни з високим рівнем відсотка буде продаватися за форвардними курсом, нижчим курсу спот (продаж з дисконтом), а валюта з низьким рівнем пр оцента - за вище курсу спот (продаж з премією).

Відмова від виконання форвардних контрактів не допускається. Ці операції широко використовуються насамперед для страхування валютних ризиків. Характерними особливостями цих операцій є те, що вони здійснюються на міжбанківському (позабіржовому) ринку, умови форвардного контракту не є строго формалізованими і визначаються сторонами досить довільно. Тому ці умови і особливості ціни таких контрактів не є прозорим і для інших учасників ринканку.

Форвардний курс відрізняється від курсу спот на розмір форвардної маржі. Маржа може бути у вигляді премії до спот-курсу або у вигляді дисконту (знижки). У першому випадку форвардний курс вище спитав ний, у другому - нижче. Форвардний курс застосовується в основному для страхування платежів з метою уникнення витрат або для отримання прибутку в зв'язку з майбутньою зміною валютного курсрсу.

Якщо форвардний курс і процентні ставки знаходяться в рівновазі, то можна говорити про те, що з форвардної премією по відношенню до іншої валюти буде продаватися валюта тієї країни, в якій процентні ставки і нижче, і навпаки, з форвардними дисконтом буде продаватися та, у якій процентні ставки вищ.

Оскільки ціни на форвардному ринку прив'язані до різниці в процентних ставках, то можна визначити форвардний курс за формулою

Ф =. СП ° Т o (1 + 0, (256)

1 Ь

де. Ф - форвардний курс валюти;

Спот - поточний курс валюти;

і - процентні ставки за міжбанківськими кредитом;

. Ь - ставка. ЛІБОР (Лондонська ставка за міжбанківськими депозитами. Лондон - найбільший в світі валютний центр)

Зв'язок між курсами спот і форвардних базується на зміні процентних ставок (зміна в процентних ставках призводить до зміни обмінного курсу валют). Учасники фінансових ринків не мають можливості одержа ать прибутку за рахунок валютних операцій, якщо існує дисбаланс процентних ставок і обмінного курсу. При таких умовах банки та інші учасники ринку беруть на себе покритий процентний різиік.

Існує гіпотеза, згідно з якою на довгострокових тимчасових інтервалах обмінний курс будь-яких двох валют коливається навколо паритету купівельної спроможності. Під ним розуміють рівень обмінного валютного курсу, по якому купівельна спроможність національних валют однакова. Отже, в довгостроковому аспекті валютний курс буде визначатися паритету. Останній, в свою й чергу, залежить (при незмінному масштабі цін і темпах інфляції, рівними нулю) від рівня продуктивності праці в країні, від темпів і якості економічного зростання, структури екон Будиночок і ступеня залучення до міжнародного розподілу трудаці.

Теорія про паритет купівельної спроможності оперує з відносною зміною внутрішніх цін щодо зміни цін на товари в міжнародній торгівлі. Зміна співвідношення внутрішніх цін до цін товарів експорту уються в два різних центри, відбивається в зміні курсу обміну відповідних валют.

Іноді для аналізу і розрахунку паритету купівельної спроможності користуються таким алгебраїчним методом:

Очікувана зміна рівня інфляції =. Очікувана зміна спот-курсу

Теорія паритету купівельної спроможності підтверджує, що зміна валютного (спот) курсу можна попередньо розрахувати на базі очікуваної зміни інфляції. Результати будуть наближені до реальних, оскільки в використовуються для зміни внутрішніх цін, а не цін в міжнародному масштабі Паритет купівельної спроможності говорить про те, що зміна обмінного курсу валют повинна компенсувати різницю в інфляції між двома країнами. Так, якщо странана. А має більш високий відсоток інфляції, ніж торговий партнер, то обмінний курс останнього повинен підвищитися, щоб компенсувати цю залежність. Національний обмінний курс країни. А падає і якщо зниження я відповідає зміні інфляції, це буде реальний ефективний валютний курс.

На паритеті валютних процентних ставок і грунтується форвардна ціна валюти, тобто інвестор повинен отримати однаковий дохід від розміщення коштів під відсоток без ризику як в національній, так і в іноземних земної валюті. Припустимо, що спот-курс гривні до долара (пряме котирування) дорівнює 1 дол. За 5 * гривень, ставка без ризику по грив-невимі депозиту становить г т ?, а по доларовим - гд. Інвестор планує розмістити кошти на депозиті на час р У нього є два варіанти. По-перше, розмістити суму 5 на гривневому депозиті і отримати після закінчення г засобу в розмірі:

По-друге, конвертувати суму 5 * в долари, розмістити її під ставку гд на період і і після його завершення конвертувати кошти в сумі

в гривні за деякими форвардним курсом. Б

Перший і другий варіанти мають принести інвесторові однаковий результат. В іншому випадку виникає можливість здійснити арбітражну операцію

Тому можна записати, що

Реально форвардні курси не котируються як. Валютні дилери працюють тільки з форвардними маржі (премії або дисконту)

. Ф 'ф'ючерсні операції - це теж різновид строкових операцій, в яких два контрагенти зобов'язуються купити або продати певну суму валюти в певний час за курсом, встановленим в момент укладання угоди

(Купівлі-продажу ф'ючерсного контракту). Відмінності їх від форвардних операцій зводяться до наступного: вони здійснюються тільки на біржах, під їх контролем, а форма і умови контрактів чітко уніфіковані ((біржа строго визначає вид валюти, товари, обсяг операції, строк оплати, курс). Розрахунки з купівлі-продажу ф'ючерсних контрактів здійснюються через розрахункову палату біржі, яка гарантує з воечасність і повноту платежів. до остаточної оплати ф'ючерсного контракту він може перепродувати на біржі, тобто сам є об'єктом валютних операцій. з кожним наступним продажем ціна його буде уточнюватися ь наближатися до реальної ціни, за якою продаватиметься дана валюта в момент погашення ф'ючерсу. Завдяки цим особливостям ціна та інші умови ф'ючерсних контрактів є прозорими для всіх учасників ринку. Кожна біржа встановлює свій перелік валют, які продаються-купуються, і стандартні суми контрактів, які визначаються десятками і сотнями тисяч, а то й мільйонами одиниць відповідної валюти. Тому в торг Івлі валютними ф'ючерсами звичайно беруть участь великі банки, інші великі фінансові структурируктурі.

Ціна валютного ф'ючерсу визначається за тією ж схемою, що і ціна форвардного контракту, тобто з урахуванням різниці в процентних ставках двох валют, які обмінюються. Ф'ючерсні операції широко застосування няются з метою страхування від валютних ризиків, тобто для хеджування, а також з метою отримання додаткового прибутку, тобто для спекуляції. Купуючи валютний ф'ючерс, учасники попередньо сплачують до омісійні брокеру і роблять в розрахунковій палаті біржі фіксований внесок на депозит за кожний контрактукт.

Ф'ючерс - формальна угода, по якій визначена сума валюти продається або купується за встановленим курсом для її передачі в певний час в майбутньому. Ціною купівлі валютного ф'ючерсу є узгоджений про бмінній курс в доларах. США. Різниця між поточним і узгодженим курсами називається базисом рівноваги і розраховується по формулеою

БР =. ВКВo (7Д -7В): 100Г / 365, (261)

де. ВКВ - спот-курс валют;

/ С - процентна ставка по доларових депозитах;

/ В - процентна ставка для депозитів за валютою, обмінюється;

. Т - період між укладанням і виконанням угоди

Ціна, або вартість, ф'ючерсу визначається як сума спот-курсу і балансу рівноваги. Загальним правилом купівлі-продажу ф'ючерсів є порівняння поточної ціни (ПЦ) і ціни рівноваги (ЦР)

Якщо. ПЦ. ЦР, очікується зниження ринкової ціни і збільшення обсягів продажів ф'ючерсів. Якщо. ПЦ. ЦР, ринкова ціна поступово підвищується і збільшуються обсяги продажу валюти за поточним курсом

До основних особливостей ф'ючерсних угод відносяться:

а) перерозподіл ризиків, забезпечує високу ліквідність угод (фіксуючи обмінний курс, одна сторона уникає непередбачених збитків, а друга - непередбачених доходів);

б) реалізація принципу вільного біржового торгу, коли біржа грає роль третьої сторони - гаранта угоди

. Опціонні операції з валютою - це різновид термінових операцій, при яких між учасниками полягає особливе угоду, надає одному з них право (але не обов'язок) купити або продати другий певну суму валюти в установлений строк (або і протягом певного терміну) і за узгодженим сторонами курсу. Така угода називається опціон

У цій операції важливо розрізняти продавця опціону і покупця (власника), оскільки останньому належить право реалізації опціону. Якщо при настанні терміну опціону власнику буде вигідно його реалізувати те він зажадає від продавця опціону купити чи продати відповідну суму валюти, і останній зобов'язаний це зробити. Якщо власнику опціону не вигідно його реалізувати (наприклад, поточний курс спот на ринку вищий передбаченого в опціоні пут), то він відмовиться від реалізації опціону, про що повинен повідомити продавця, і останній зобов'язаний погодитися з цим решеніеям.

При купівлі опціону покупець (власник) сплачує продавцю премію (вартість опціону), яка передбачається за домовленістю сторін у відсотках до суми угоди або в абсолютній сумі. Ця премія є гарантованим д доходом для продавця опціону, який він отримує незалежно від того, буде реалізований опціон чи ні. Для покупця премія є чистою витратою, яку він може відшкодувати, якщо реалізує зі опціон з вигодою. Якщо ж він відмовляється від реалізації опціону, то сплачена премія стає для нього чисті потерітою.

Опціонні операції широко застосовуються для хеджування ризиків та одержання спекулятивного доходу

Крім цих операцій, на практиці застосовується цілий ряд похідних від них валютних операцій. До таких операцій можна віднести валютні свопи, арбітражні операції та ін.

. Валютний своп - це комбінація двох конверсійних операцій з валютами на умовах спот і форвард, які здійснюються одночасно і розраховані на ту ж валюту. Наприклад, на умовах спот долари. США негайно продаються, а на а в умовах форварду у того ж контрагента долари купуються з поставкою через певний термін і за умовленого курсу. Валютний. Свої забезпечує зворотний рух валютного потоку, що дає можливість ефективно використовувати його в спекулятивних. Циля.

Валютний. Свої - це здійснення комбінації двох протилежних конверсійних угод на однакові суми або з різними датами валютування. Дата виконання близького угоди називається датою валютування, а дата виконання ня зворотної операції - датою завершення свопу залежно від термінів укладання угод операції своп підрозділяються наі:

а) звичайні (репорт і депорт);

б) тижневі, коли перша угода укладається на умовах спот, друга - на умовах тижневого форварда;

в) одноденні, коли перша операція здійснюється з датою валютування "завтра", а зворотна - на умовах спот;

г) форвардні

Валютні свопи використовуються для фінансування довгострокових зобов'язань в іноземній валюті, хеджування довгострокового валютного ризику, забезпечення конвертації капіталу і т.д.

Переваги використання угод своп перед форвардними угодами полягають в наступному: при використанні операцій своп ризики розподіляються між учасниками угоди і їх рівень знижується, використання свопів забий езпечуе хеджування операційних та економічних ризиків, технічні переваги в бухгалтерському обліку операцій своп, які класифікуються як позабалансовий інструмент.

валютний арбітраж - це комбінація з кількох операцій з купівлі та продажу двох або декількох валют за різними курсами з метою одержання додаткового доходу, це типова спекулятивна операція, яка розрахована на дохід завдяки різниці в курсах на тому ж ринку, але в різні терміни (часовий арбітраж), або в той же час, але на різних ринках (просторовий арбітраж). У міру розвитку сучасних систем ті-лекомунікацій створюю ться передумови для вирівнювання курсів валют на різних міжнародних ринках, завдяки чому зменшуються можливості для просторового арбітражу. Зате перехід більшості країн до плаваючих валютних курсів, як і часто змінююся в часі, створює сприятливі умови для розвитку часового арбітражжу.

До операцій валютного Сайти Вся відносяться такоже Депозитні та кредитні операции в іноземній Валюті. Вони здійснюються між окремими банками, а також між банками і їх клієнтами однієї країни і різних країн

Ринок депозитно-кредитних операцій - це досить специфічний сектор валютного ринку, на якому купівля-продаж валюти має умовний характер, що проявляється в залученні банками іноземної валюти на депозитні та вклади на узгоджені терміни і в наданні банками інвалютних позик на різні терміни. На цьому ринку ціна валюти формується у вигляді процента.

Широкий асортимент валютних операцій, високе технологічне і організаційне забезпечення їх виконання створюють усім суб'єктам валютного ринку сприятливі умови для досягнення цих цілей - забезпечення ліквідності, прибутковості і керованості валютними ризиками.

Схема операцій валютного ринку наведена на рис 234

Рис 234Схема класифікації операцій валютного ринку

Використання міжнародного досвіду регулювання валютного курсу, процентних ставок, темпів інфляції в умовах української економіки дозволить наблизити її стан до світового рівня і підвищити інвестиційну в привабливість для іноземного капіталу.

Як свідчить економічна практика, валютні операції з часом модифікуються, з'являються нові їх форми і різновиди

Валютні ринки є найбільш повній формі ринкових відносин. Вони ефективно обслуговують внутрішній і міжнародний платіжний оборот, забезпечують своєчасне здійснення розрахунків, більш раціональне і ефективність поза використання валютних коштів, прискорення їх обігу, проведення валютної політики, спрямованої на державне регулювання економіки .