1. Поняття інвестиційного ризику
2. Різноманітність видів інвестиційних ризиків
3. Способи оцінки інвестиційних ризиків
4. Основні методи регулювання ризиків

Автор статті:

засновник Projectimo.ru

Свіжі публікації автора:

У цій статті ми розглянемо інвестиційні ризики комерційної організації. Вже стало традиційним в ході попереднього знайомства розглядати будь-яку управлінську категорію з позиції її сутнісних характеристик, визначення поняття, класифікації, методів аналізу і способів регулювання. Так ми поступимо і в цей раз, відкриваючи можливість більш глибоко дослідити методологічні та прикладні аспекти явища в наступних матеріалах. Тема представляє інтерес для менеджерів інвестиційних проектів, ризик-менеджерів і керівників компаній.

Поняття інвестиційного ризику

Як і для будь-якого іншого типу, для інвестиційного ризику властива тісний взаємозв'язок потенційних загроз, ймовірності та невизначеності. Вкладення в основний капітал і інші форми інвестиційної діяльності супроводжуються численними ризиками. Отже, інвестиційний ризик повинен володіти набором спеціальних рис, наявність яких свідчить про присутність його як об'єкта управління. Серед таких рис ми можемо виділити наступне.

1. Імовірність або можливість настання несприятливої ​​події як результату інвестиційної діяльності.
2. Невизначеність виникнення події та її наслідків.
3. Факт власне інвестування коштів, що є причиною настання або ненастання ризикової події.
4. Наслідки розглядаються в формі втрати очікуваного прибутку або інших корисних ефектів від реалізованих інвестицій.

Під інвестиційним ризиком в подальшому ми будемо розуміти можливість настання несприятливої ​​події в результаті прийняття керівництвом компанії рішення про інвестування коштів. Зміст ймовірного події і його наслідки призводять до того, що очікувані ефекти інвестиційної діяльності не досягаються в повній мірі. Склад ризиків інвестиційної діяльності практично в кожному випадку доповнюється ризиками банківських запозичень. Інноваційність деяких інвестицій також стає причиною додаткових ризиків.

Небажані наслідки, що виникають в результаті настання ризикових подій в інвестиційній діяльності, можуть полягати:

• у втраті або недосягнення запланованого прибутку;
• в зниженні ефективності бізнес-напрямки, в яке здійснено вкладення;
• в недостатньої капіталізації продукту інвестиційного проекту;
• у несвоєчасній здачі об'єкта в експлуатацію;
• в збільшенні термінів виведення на повну потужність інвестиційного об'єкта;
• в падінні ринкової вартості і (або) ліквідності фінансового інструменту і т.п.

Як відомо, інвестиції діляться на дві великі групи: реальні (прямі) інвестиції, які часто називають капітальними вкладеннями, і фінансові (портфельні) інвестиції. Ці групи визначають інвестиційні ризики, сутність і класифікація яких виражаються через області динамічних (спекулятивних) і статичних (чистих) ризиків. Перша група викликана прийняттям рішень керівництвом компанії і може привести до «перевороту» в шанси, тобто нести не тільки втрати, а й потенціал додаткових вигод. Друга група провокує втрати для бізнесу, персоналу та суспільства, наприклад, через технологічні провалів, стихійних лих, екологічних катастроф, шкоди здоров'ю співробітників і т.п.

Різноманітність видів інвестиційних ризиків

Інвестиційна діяльність, на відміну від операційної, володіє значною різноманітністю ризиків, оскільки рівень непередбачуваності вище, і досягти визначеності майбутніх подій важче. Для кращої ідентифікації можливих загроз, факторів ризику, систематизації джерел несприятливих подій важливо на кожному підприємстві проводити роботу з власної класифікації ризиків. Класифіковані види інвестиційних ризиків дозволяють не тільки побудувати ефективну систему ризик-менеджменту, а й відповісти на ряд ключових питань розвитку компанії.

Власники бізнесу, генеральний директор в доленосні моменти задаються питаннями, пов'язаними з виявленими, були ідентифіковані і оціненими ризиками.

1. Чи не перевищать ризики втрат вигоди від відкриття нового напряму бізнесу?
2. Чи не слід розподілити ризик, залучаючи нових партнерів до проекту?
3. Чи варто братися за інвестиції в умовах потенційних загроз і небезпек?
4. Як ми суб'єктивно сприймаємо ризик втрат капіталу в справі, що розглядається?
5. Чи можемо ми прийняти оцінений ризик?
6. Чи влаштовують нас заходи по мінімізації ризику?

Всі ці питання так чи інакше пов'язані з класами ризику. Причому, має значення, як виконано віднесення ризику до певного виду з властивими йому ознаками і якостями. Якщо ідентифікація, оцінка та підготовка рішення відбуваються колегіально, як правило, рівень ризику допускається на більш високих значеннях. Про це свідчить статистика прийнятих рішень. І ця обставина, безумовно, дуже корисно для інвестицій. Класифікація інвестиційних ризиків в табличній формі представлена ​​вашій увазі далі.

Класифікаційна таблиця видів інвестиційних ризиків

Відрізняються також види інвестиційних ризиків і по стадіях життєвого циклу інвестиційного проекту. Найбільш поширена класифікація для проекту капітального будівництва, розділеного на етапи підготовки, власне будівництва і функціонування зданого в експлуатацію об'єкта. Подібна структурована класифікація основних факторів ризику разом з причинами їх виникнення розміщена на схемі нижче.

Склад джерел факторів інвестиційних ризиків за стадіями проекту капітального будівництва

Серед споріднених класифікацій інвестиційних ризиків виділяється ще одне їх розподіл на комерційні та прості. Комерційні ризики часто розглядаються як тотожні спекулятивним або динамічним ризиків. Сюди відносяться ризики, безпосередньо пов'язані з інвестиційною і спільною підприємницькою діяльністю. Основу комерційних ризиків складають різноманітні загрози, ідентифіковані в зв'язку з вкладеннями в основний капітал і в фінансові інструменти. Прості ризики іноді порівнюють з чистими, до них відносяться:

• ймовірність прояву стихійних сил природи;
• загроза нанесення шкоди екології через реалізацію інвестиційних процесів;
• ризики, які супроводжують транспортування вантажів;
• можливість нанесення шкоди майну діями третіх осіб;
• політичні ризики.

Способи оцінки інвестиційних ризиків

Методи оцінки інвестиційних ризиків, в першу чергу, ділять цю аналітичну процедуру на якісну і кількісну оцінку. Для кожного з названих підходів діють свої принципи реалізації, що дозволяють в повній мірі охарактеризувати аналізований ризик і підготуватися до прийняття рішення про заходи з реагування на ймовірні загрози. Якісна оцінка керується двома правилами, які враховують наступне.

1. Для кожного учасника інвестиційного проекту ймовірний збиток не може перевищити його фінансових можливостей.
2. Можливі ризикові втрати по кожному випадку носять незалежний характер.

Способи кількісної оцінки припускають аналіз інвестиційних ризиків і супутній пошук значень наступних параметрів:

• втрат (збитків) або додаткового прибутку (доходу) від інвестиційного процесу з урахуванням ризикової події;
• ймовірності впливу ризикової події на результати реалізованих інвестицій в певних межах для кожної небезпеки або загрози;
• співвідношення потенційних втрат (збитків) і витрат на виконання заходів для зниження рівня відповідного ризику;
• якісної ступеня загроз: катастрофічною, високим, середнім, низьким, нульовий;
• рівня прийнятності порівняно із заданим кордоном згідно з політикою в галузі ризиків.

Кількісна оцінка інвестиційних ризиків для знаходження зазначених вище показників реалізується із застосуванням спеціальних методів, серед яких ми виділимо п'ять основних груп.

1. Аналітичні (ймовірні) методи.
2. Статистичні методи оцінки.
3. Методи аналізу доцільності витрат.
4. Методика експертних оцінок.
5. Методи використання аналогів.

Способи оцінки, засновані на імовірнісних та статистичних методах, детально розглянуті в статті, присвяченій методам оцінки ризиків . Аналіз доцільності витрат служить пошуку факторів ризику в зонах формування інвестиційних витрат і оцінки їх впливу на фінансову стійкість компанії. У методиці виділяється чотири основних джерела:

• початкова недооцінка вартості об'єктів капітальних вкладень;
• вимушене зміна меж проектування;
• відмінність фактичного продуктивності об'єктів інвестування в порівнянні з плановою;
• збільшення вартості всього проекту в ході робіт.

На Заході широко поширені методи експертних оцінок. Вони дозволяють робити висновки в умовах відсутності статистичних даних, не вимагають складного і дорогого інструментарію, досить оперативні і прості у виконанні. Однак хороших незалежних експертів знайти непросто, важко уникнути упередженого підходу. Якщо ж в інвестиційній практиці зібрана інформація про реалізацію аналогічних проектів, НДДКР для оцінки ризиків підійдуть методи використання аналогів. У цю методику інтегруються класифікаційні схеми, що дозволяють за аналогією швидко і якісно ідентифікувати ризики.

Основні методи регулювання ризиків

Як і в загальній концепції ризик-менеджменту, управління інвестиційними ризиками будується на «трьох китах» послідовних подій: виявити, оцінити, зменшити. Після етапу виявлення та ідентифікації ризиків слід оціночно-аналітична стадія. Далі, паралельно з вибором стратегії і тактики управління погрозами, керівництво компанії підключає методи зниження ризиків. На їх основі розробляється програма мінімізації можливих негативних наслідків, використовуються регламенти: політики, процедури і правила. На останніх етапах управління інвестиційними ризиками завершується виконанням прийнятої програми з супутнім контролем і аналізом досягнутих результатів.

Інвестиційний розділ ризик-менеджменту включає в себе, крім традиційних компонентів, ще й спеціальні аспекти регулювання. Серед них особливе місце займають правове і страховий напрям. Методи зниження ризиків, з моєї точки зору, складаються з п'яти основних груп.

1. Уникнення (ухилення, відмова).
2. Передача (включаючи страхування).
3. Локалізація.
4. Розподіл (включаючи диверсифікацію в її різноманітних формах).
5. Компенсація.

Така структура методів зниження рівня загроз описана в статті, присвяченій методологічних питань управління ризиками . В літературі зустрічається дещо інша угруповання методів, також має власну обґрунтовану логіку консолідації. Виділяються три основних групи: відмова, передача і прийняття. Мінімізація, компенсація і локалізація ризиків в цьому випадку входять до складу їх прийняття. Організаційна модель угруповання методів даними способом представлена ​​далі.

Візуальна схема угруповання методів мінімізації інвестиційних ризиків

Кожному з методів зниження ризиків, представлених на схемі, буде присвячена окрема стаття. Варто зауважити, що багато способи перегукуються один з одним і мають внутрішні механізми раціоналізації, які важливі в сучасних економічних умовах, які змушують економити буквально на всьому. Взяти хоча б самострахування як спосіб компенсації ризиків за рахунок формування спеціальних фондів. Справа в тому, що фондування можливо тільки за рахунок чистого прибутку за чинним податковим законодавством. Проблема додаткових податків, які потрібно спочатку заплатити, а потім сформувати фонд, вирішується багатьма компаніями обхідним шляхом через зовнішню страхову компанію. І це вже інший метод, який віднести до чисто страховому способу досить непросто.

У цій статті ми здійснили огляд інвестиційного типу ризику, що має загальні і спеціальні риси. Уточнено поняття, розглянуті деякі моделі класифікації ризиків, що супроводжують вкладення коштів в розвиток і відтворення бізнесу. Управління інвестиційними ризиками коротко акцентовано на моментах оцінки ризиків і методах їх зниження. Таким чином, закладений базис для прикладних матеріалів на теми предметної роботи з кожним з інвестиційних ризиків і методами управління в системному режимі і окремо.