На фондовій біржі торгують різними цінними паперами, з яких особливий інтерес представляють акції. Щоденний оборот акцій тільки на біржі ММВБ складає близько двохсот мільйонів доларів. Щодня! Навіть ця цифра викликає повагу до фондового ринку, що вже тоді говорити про Нью-Йоркській фондовій біржі, де за один день змінюють свого власника понад мільярд акцій на суму, що перевищує 50 мільярдів доларів. Акції мають безліч чудових властивостей, що роблять їх дуже привабливим фінансовим інструментом.

Акція - це цінний папір, який засвідчує право власника на певну частку в акціонерному підприємстві. Простіше кажучи, купивши акції, інвестор стає співвласником активів і автоматично отримує право на участь в управлінні акціонерною компанією і отримання відповідної своїм вкладом частки прибутку.

Акції бувають документарними і бездокументарними. Для зручності торгівля на біржах ведеться бездокументарними акціями, т. Е. Фактично цей цінний папір насправді папером не є, а існує лише у вигляді комп'ютерних записів в реєстрі акціонерів, що зберігається спеціальними організаціями - реєстраторами. Тому назва «цінний папір» на біржі носить умовний характер. Реєстратори зберігають всі дані про власників цінних паперів на спеціальних рахунках депо. За результатами угод купівлі-продажу акцій переклад цінних паперів-записів здійснюється реєстратором з рахунку депо продавця на такий же рахунок покупця. Розрахунковим депозитарієм для біржі РТС є ДКК (Депозитарно-клірингова Компанія), для ММВБ - НДЦ (Національна Депозитарна Система). Однак всі ці значні найменування не заважають пересічному інвесторові в будь-який момент часу отримати і цілком паперове документарний свідоцтво про право власності на куплені їм акції. Таким свідченням зазвичай служить офіційна виписка з реєстру акціонерів, що підтверджує права власності власника на певний вид і кількість акцій.

Акції також бувають звичайними і привілейованими. Власники звичайних акцій - це повноправні власники компанії. Вони мають право голосу на зборах акціонерів, які є вищим органом управління акціонерного товариства. Привілейовані акції дають власникові більш високий і стабільний дивідендний дохід, але позбавляють його права голосу по більшості питань управління компанією. Як правило, частка чистого прибутку, що спрямовується на дивідендні виплати за привілейованими акціями, фіксується в статуті акціонерного товариства. Привілейовані акції також торгуються на фондовому ринку, проте мають при цьому меншу ліквідність і їх ціна зазвичай нижче (по популярним акцій на 15-30%), ніж у звичайних акцій тієї ж компанії.

Чи знаєте Ви, що: через брокерські організації Intrade.bar і Binary.com Ви можете торгувати бінарними опціонами в режимі 24х7 (без вихідних).

Існує цікавий момент, який, як правило, викликає пожвавлення на ринку акцій напередодні зборів акціонерів - право на отримання дивідендів та участь в зборах акціонерів отримують власники акцій, зареєстровані в реєстрі акціонерів на момент настання заздалегідь оголошується дати - так званої дати відсічення (закриття) реєстру. Тому ви цілком можете стати повноправним акціонером і отримати дивіденди за вже минулий рік, навіть якщо стали власником акцій вже в новому році, але зробили своє придбання хоча б за один день до відсічення реєстру. У підсумку на момент визначення, кому повинні бути перераховані дивіденди за минулий період, в реєстрі акціонерів замість колишнього власника буде значитися вже ваше прізвище. На рис. 3.1 добре видно зліт котирувань акцій "Сибнефти" в день оголошення рекордних розмірів дивідендів за підсумками 2002 р (14 березня, цифра 1). Закриття реєстру акціонерів було призначено на 28 березня, і в цей день котирування досягли свого локального максимуму. Однак на наступний же після закриття реєстру робочий день (цифра 2) котирування акцій, які втратили дивідендну привабливість, повернулися на колишній ціновий рівень.

З деякими натяжками економічний сенс і процес акціонування можна виразити таким чином. Уявіть, що ваш приятель вирішив зайнятися виробництвом пляшкових пробок за власною унікальною технологією. Йому потрібні гроші на оренду приміщення, а також на покупку сировини і устаткування, проте грошей у нього, як водиться, вистачає лише на те, щоб запросити вас в бар, де, малюючи прямо на скатертині райдужні перспективи свого підприємства, переконати вас внести в придуманий їм бізнес деяку суму грошей. Давши свою згоду, ви не стали працівником нового підприємства, але зате перетворилися в його повноправного інвестора. Припустимо, що ваш приятель виявився досить наполегливий і красномовний, щоб подібним же чином переконати 50 чоловік вкласти в його витівку в загальній сумі мільйон рублів. Один важливий момент - всі 50 людей були настільки зачаровані намальованими на скатертини перспективами пробочного бізнесу, що дали гроші не в борг з поверненням через певний час і з обумовленими відсотками (як це сталося б у випадку з векселями або облігаціями), а саме вклали гроші в справа, т. е. стали співвласниками підприємства з перспективою стабільного отримання своєї частки прибутку від його діяльності.

Природно, що всі учасники вносили різні суми, і тому хотіли б отримувати прибуток пропорційно величині свого внеску. Оскільки ваш приятель брав тільки суми, кратні 1000 рублів, можна вважати, що, вклавши в справу 10 000 рублів, ви купили 10 акцій акціонерного товариства «Руська пробка» з загальним капіталом 1 мільйон рублів, поділеним на 1000 акцій з номіналом 1000 рублів кожна. Відповідно, тепер ви власник 1% акцій цього підприємства. При цьому ми свідомо описуємо ситуацію спрощено, опускаємо бюрократичні процедури, в які входить реєстрація акціонерного товариства, реєстрація проспекту емісії цінних паперів та реєстрація випуску цінних паперів. Просто повірте на слово, що давній ваша з приятелем бесіда за кухлем пива додала йому сивого волосся і забезпечила роботою купу чиновників.

Швидше за все, в описаному випадку ваш приятель, та й ви самі як акціонери не захочете мати справу із зовсім вже сторонніми людьми, і ваше підприємство буде оформлено як ЗАТ - закрите акціонерне товариство, яке відрізняється від відкритого (ВАТ), тим, що його акції переходять з рук в руки серед обмеженого кола осіб. Але нам такий випадок не цікавий, тому будемо виходити з того, що ніхто не забороняє вам продати свої акції кому завгодно і в будь-який момент часу. Питання лише в тому, чи вдасться вам знайти покупця.

Маючи загальний інтерес до успішного розвитку вашого бізнесу, акціонери час від часу збираються разом і вирішують різні питання. На цих зустрічах, званих загальні збори акціонерів і є вищим органом управління підприємства, ваш підприємливий приятель - тепер уже виконавчий директор компанії звітує про діяльність підприємства, оголошує розмір прибутку, яку підприємство готове направити на виплату дивідендів. Зазвичай оголошена величина дивідендів, якою б вона не була, не влаштовує присутніх, але в питанні встановлення розміру дивідендних виплат закон знаходиться на стороні менеджменту компанії, т. Е. Вашого приятеля. Це виражається в тому, що навіть вищий орган управління - збори акціонерів - не може приймати рішення про виплату дивідендів у розмірі, більшому, ніж це запропоновано менеджментом компанії. Навіть якщо менеджмент вирішить не виплачувати дивіденди зовсім. Тому після довгих суперечок ваше перше зібрання закінчується згодою більшості голосів на запропонований розмір дивідендів, який визначається діленням загальної суми, спрямованої на виплату дивідендів, на кількість акцій. Відповідно, дивідендний дохід кожного акціонера залежить від кількості наявних у нього акцій.

Заодно ви визначаєте реєстроутримувача, що займається обліком акцій компанії, і, «так, про всяк випадок», призначаєте незалежного аудитора, який надалі буде стежити за фінансовою звітністю підприємства. Крім того, щоб не збиратися через кожну дрібницю всім натовпом, для вирішення поточних питань та дотримання інтересів суспільства необхідно вибрати групу активістів, яку для більшої важливості називають радою директорів. Тепер у вас повноцінне акціонерне товариство, яке до того ж, стараннями вашого приятеля має невелику, але стабільний прибуток.

Залишилася одна проблема - ліквідність ваших акцій, т. Е. Можливість швидко і за прийнятною ціною їх продати. Адже в разі потреби вам буде досить нелегко отримати за наявні у вас цінні папери прийнятні гроші. Ваші акції як і раніше не цікавлять ні сусідів по під'їзду, ні колег по роботі, так де ж знайти покупця? Ну, не на ринок ж йти торгувати ними як редискою! ... Стоп! А чому б і ні?

Ліквідність працює за принципом ланцюгової реакції. З'являючись на ринку якихось певних паперів, вона привертає до них увагу, що в свою чергу, коло за колом, ще більше підвищує їх ліквідність. Саме ця обставина забезпечує акціям величезний біржовий оборот. Однак далеко не всі акції мають високу ліквідність. І погодьтеся, що в цьому випадку абсолютно неважливо, яку ціну на свої акції призначає продавець, коли на них все одно немає покупця. Тому постійна наявність високої ліквідності є першочерговою вимогою для акцій, що належать до так званим «блакитними фішками».

«Блакитні фішки» - це, образно кажучи, «блакитна кров» фондового ринку. Відповідно, потрапити в цю еліту можуть тільки акції з хорошим "родоводом". Це акції великих підприємств, лідерів у своїй галузі, що мають досить стабільне економічне становище і солідні активи. За «блакитними фішками» регулярно виплачують дивіденди. Наявність великої кількості незалежних один від одного акціонерів забезпечує цим акціям стабільний ринок, а постійна конкурентна боротьба між покупцями і продавцями визначає їм справедливу ринкову ціну. Саме на такі акції припадає понад 90% біржового обороту. Разом з тим через свою популярності вони ж є і основним інструментом для спекулятивної гри, т. Е. Таять в собі несистемні ризики, про які ми поговоримо пізніше. На російському фондовому ринку до «блакитних фішок» відносять в першу чергу акції таких відомих підприємств, як енергетичний гігант РАО «ЄЕС», нафтові корпорації «ЛУКОЙЛ», «Сургутнефтегаз», а також такі компанії, як «Ростелеком», «Мосенерго», «Сбербанк» і деякі інші. Як правило, саме на ці акції фахівці звертають увагу новачків, так як, спостерігаючи за поведінкою цих цінних паперів, легше зрозуміти і вивчити всі тонкощі і правила роботи ринкового механізму. Менш ліквідні акції зазвичай називають «другим ешелоном».

Отже, маючи на меті збільшення ліквідності вашій власності, ви складаєте список революційних пропозицій і, переговоривши з іншими акціонерами, не менше, ніж десятьма відсотками голосів ініціюєте позачергові збори, на якому ваші пропозиції проходять на «ура». Збори постановляє, по-перше, провести дроблення акцій в пропорції 1 до 100, щоб їх легше було продавати частинами, а не відразу всім дорогим пакетом. Таким чином, ваші 10 акцій перетворюються в 1000, але номіналом вже не в 1000, а в 10 рублів. По-друге, більшість акціонерів дослухається слізним благанням приятеля-директора і з метою розширення виробництва вирішує провести додаткову емісію акцій на суму ще в 1 млн. Рублів. Під час обговорення даного питання знаходиться десяток «несвідомих» акціонерів, які протестують проти такого рішення. Але оскільки на зборах кількість голосів кожного акціонера відповідає кількості наявних у нього акцій, протестуючі залишаються в явній меншості. Їх обзивають міноритаріями і під свист і улюлюкання норовлять викупити акції цих «відщепенців» самим акціонерним товариством або іншими акціонерами, готовими вдруге розщедритися і збільшити кількість своїх акцій, а з ними і свою частку в статутному капіталі компанії. Міноритаріям нічого не залишається, як погодитися внести додатковий внесок (інакше їх частка в капіталі товариства в результаті додаткової емісії зменшиться на половину) або продати свої акції. Згодні з додатковою емісією акціонери зазвичай мають право на позачергову пільгову купівлю акцій нового випуску відповідно тій кількості, яким вони вже володіють. Таким чином, ви вкладаєте ще 10 000 рублів і стаєте щасливим володарем вже двох тисяч акцій, що, однак, як і раніше становить 1% всього акціонерного капіталу, так як в результаті додаткової емісії акцій стало в два рази більше. Ну, і, нарешті, на тих же зборах приймається ще одне важливе рішення - спробувати пройти процедуру лістингу ММВБ, т. Е. Випустити ваші акції в велике біржове плавання. (Насправді потрапити в лістинг ММВБ не так легко, але в освітніх цілях ми свідомо спрощуємо ситуацію.) У разі успіху ваші акції почнуть вільний обіг на біржі, що призведе не тільки до різкого поліпшення ліквідності, а й, цілком можливо, до зростання ринкової вартості ваших акцій.

Приблизно такий, хоча і перебільшений, але все-таки економічно обгрунтований шлях акцій на біржу. Але, як відомо, в нашій країні вважають за краще йти своїм - т. Е. Обхідним шляхом. До того ж для вибору манівців у нас в 1991 р склалися об'єктивні передумови.

У чому ж полягає оголошена вище привабливість акцій і що змушує їх дорожчати, втім, як і дешевшати? Адже розказана тільки що історія прямо вказує на те, що ваші акції повинні коштувати рівно стільки, скільки ви за них заплатили - 20 000 рублів за 2000 акцій, що в перерахунку на одну акцію становить 10 рублів, т. Е. Як раз номінальну ціну акції . Але справа в тому, що до моменту появи акцій у вільному продажі у них, крім номінальної, існують вже і інші ціни. При цьому номінальна вартість фактично не має ніякого значення і в принципі може навіть бути відсутнім зовсім. Пам'ятайте про прибуток, яку ви розподіляли на зборах? Частина її пішла на виплату дивідендів і тепер потенційні покупці, гортаючи звіти вашої компанії, будуть враховувати розмір дивідендних виплат для визначення потенційної прибутковості ваших акцій. Тому, якщо розмір дивідендів досить високий і є надія, що в майбутньому він стане ще вище, це відбивається і на вартості ваших акцій. Тобто до вашої компанії в повній мірі буде застосований фундаментальний аналіз, про який ми будемо вести мову в відповідній главі. Частина, що залишилася після всіх виплат нерозподілений частину прибутку так чи інакше пішла на розширення виробництва і, таким чином, збільшила вартість активів вашої компанії. Збільшилася вартість активів, але не акціонерного капіталу (статутного фонду). Іншими словами, на колишню кількість акцій тепер доводиться велика вартість активів компанії. А оскільки ваші акції дають вам право на володіння одним відсотком всієї власності компанії, а не тільки відсотком від початкового капіталу, цілком логічно, що вартість ваших акцій повинна б зрости як мінімум паралельно зі збільшенням вартості активів компанії. Пам'ятайте, як кіт Матроскін із Простоквашино відстоював свої права власності на теляти, «виробленого» орендованій коровою? З урахуванням подальших перспектив прибутковості, в перерахунку вартості компанії, що припадає на одну акцію, вийде так звана «справедлива ціна» (на заході її називають «книжкова ціна») ваших акцій. Звідси випливає, що акція не є подобою грошової купюри, на якій вказана її постійна номінальна ціна. Якщо вже й порівнювати акцію з грошовою купюрою, то з купюрою який-небудь іноземної валюти. Її номінал залишається постійним, а рублева вартість постійно змінюється в залежності від багатьох факторів. В даному випадку своїм поступовим «нарощуванням м'язів» акції вже працюють на вас не гірше за банківський депозит. Чи можна якось врахувати все це безліч факторів, що впливають на ціну акцій, щоб не продешевити при їх продажу? Це особливо важливо в тому випадку, коли ринок даних акцій існує занадто недовго, щоб ринкові ваги вже зрівноважилися в районі більш-менш адекватної оцінки їх вартості. Можна як мінімум спробувати це зробити. Про засади розрахунку «справедливої» ціни акцій ми розповімо в розділі, присвяченому фундаментального аналізу, а поки заплутаємо ситуацію з визначенням ціни акцій ще більше.

Пріпустімо, что ваш приятель действительно оказался бізнесменом НЕ з спожи, а за покликання І, кроме довгоногої секретарки, найняв на роботу ще й грамотно фахівців, Завдяк Яким віроблені вашою компанією пробки корістуються заслуженим и Попит, что збільшується, як у населення, так и у віробніків різніх напоїв. Щорічній прибуток стають не менше 25%. А прибуток вашого конкурента 10%, звичайний же банківський депозит при цьом приносити 15% річніх. Чому б у такому разі якомусь хлопцеві з грошима або навіть який-небудь інвестиційної компанії в якості вигідного вкладення грошей не зацікавитися покупкою ваших акцій? Але «така корова потрібна самому», і ви вже не погодитеся продати свої акції навіть, наприклад, за «справедливою ціною». Ви прикидаєте розміри прибутку, яку в найближчій перспективі втратите в разі продажу своїх акцій і, виходячи з цих та інших суб'єктивних міркувань, заламують свою ціну. Потенційний покупець, почухавши потилицю над доцільністю покупки за вашою ціною, робить свої висновки. Відповідно, ціна, на якій ви обидва все-таки домовтеся здійснити операцію, буде ще однією - вже ринковою ціною ваших акцій.

Що ж крім вартості закріплених за акцією активів змушує змінюватися її ринкову ціну? Для цього є ще маса причин, як фундаментальних, так і кон'юнктурних. Схема визначення ціни на підставі попиту-пропозиції проста, але в ній існує маса нюансів. Ви не забули, що акції не тільки засвідчують певну частку власності, а й дають вам право приймати управлінські рішення, які мають для компанії найсерйозніші наслідки? Погодьтеся, це право теж має свою ціну.

Протилежністю привілейованої акції, що не дає права керування, може служити «золота» акція. У країнах, які пройшли приватизацію, застосування «золотий» акції було вельми популярним методом. Після приватизації підприємства «золота акція» протягом певного часу перебувала в розпорядженні держави і давала йому право вирішального голосу з усіх питань. У звичайних умовах точно такі ж права має власник контрольного пакета акцій. У теорії цей пакет складає 50% + 1 акція, але в умовах, коли, згідно зі статутом компанії, глобальні зміни в компанії можливі лише при прийнятті подібних рішень не менш як двома третинами голосів, реальний контрольний пакет акцій відповідно розбухає. Отже, пакет з 34% голосів не буде контрольним, але одночасно і не дозволить будь-якому іншому власнику прийняти рішення, яке змінює Статуту товариства. Такий пакет називається «блокуючим». Втім, при достатній розмитості акцій, т. Е. В ситуації, коли у компанії багато акціонерів з дрібними пакетами акцій, для контролю над компанією досить мати не 50% -ний, а просто виділяється на загальному тлі шматок власності.

Тепер уявіть, що хтось, наприклад ваш іноземний конкурент, якась багатюща за нашими мірками «Boston Probka Corporation», вирішив поглинути вас, заволодівши контрольним пакетом акцій вашої компанії. Хіба стане він орієнтуватися на «справедливу» ціну, маючи на меті купити на майбутній прибуток, а саме право розпоряджатися вашою компанією? В даному випадку мова буде йти вже не про вартість конкретної акції, а про ціну власності на все підприємство. Ринкова ціна акцій в таких випадках може злетіти в десятки разів. Якщо ж претендентів на заволодіння контрольним пакетом як мінімум двоє, між ними починається цінова боротьба, що доставляє справжнє «естетичне» насолоду рядовим акціонерам. Правда, слід враховувати, що зазвичай при досягненні покупцем результату ціна акцій ще більш стрімко падає, так як цінова складова права керування в цьому випадку втрачає свою значимість. У біржовій практиці спекулянти дуже уважно стежать за інформацією про злиття і поглинання. Це дає їм можливість купити акції до того, як великий інвестор почне скупку пакета, і продати їх по неминуче виросла в результаті розпочатої скупки ціною.

Як бачите, акції - це дійсно в високого ступеня універсальний фінансовий інструмент. Акція може виступати і як товар, що містить в собі частину активів підприємства, і як валюта з плаваючим курсом, що купується в чисто спекулятивних цілях, і як банківський депозит з виплатою відсотків у вигляді дивідендів. Не забудьте ще й про ліквідність акцій, адже це властивість дозволяє «легким рухом» перетворити акцію в ще більш функціональний фінансовий інструмент - гроші.