1. Модель Гордона: формула в Excel
2. Метод оцінки бізнесу на основі моделі Гордона в Excel

Для оцінки вартості власних коштів і рентабельності звичайної акції застосовується модель Гордона. Її ще називають формулою для розрахунку дивідендів постійного зростання.

Так як від швидкості збільшення дивідендних виплат підприємства залежить зростання його вартості. Розглянемо формулу моделі в Excel на практичних прикладах.

Модель Гордона: формула в Excel

Завдання моделі - оцінити вартість власних коштів, їх прибутковість, ставку дисконтування для інвестиційного проекту. Формула Гордона застосовується тільки в наступних випадках:

• економічна ситуація стабільна;
• ставка дисконтування більше темпу приросту дивідендних виплат;
• підприємство має стійке зростання (обсяг виробництва і продажів);
• фірма вільно звертається до фінансових ресурсів.

Формула для оцінки рентабельності власного капіталу за моделлю Гордона - приклад розрахунку:

r = D1 / P0 + g

• r - прибутковість власних коштів підприємства, ставка дисконтування;
• D1 - дивіденди в наступному періоді;
• P0 - ціна акцій на даному етапі розвитку компанії;
• g - середній темп приросту дивідендних виплат.

Щоб знайти розмір дивідендів на наступний період, їх потрібно збільшити на середній темп приросту. Формула набуде вигляду:

r = (D0 * (1 + g)) / P0 + g

Оцінимо прибутковість акцій ВАТ «Мобільні ТелеСистеми» за допомогою моделі Гордона. Складемо таблицю, де перший стовпець - рік виплати дивідендів, другий - дивідендні виплати в абсолютному вираженні.

Формула Гордона «працює» при певних умовах. Тому спочатку перевіримо, що значення дивідендів підкоряються експоненціальним законом розподілу. Побудуємо графік:

Для перевірки додамо лінію тренда з величиною достовірності апроксимації. Для цього:

1. Клацаємо по графіку, щоб зробити його активним і вибираємо «Робота з діаграмами» - «Макет» - «Лінія тренда» - «Додаткові параметри»

2. У вікні «Формат лінії тренду» відзначаємо параметр «Експоненціальна» і «помістити на діаграму величину достовірності апроксимації (R ^ 2)».

Тепер чітко видно, що дані діапазону «Дивіденди» підкоряються експоненціальним законом розподілу. Достовірність - 77%.

Тепер дізнаємося поточну вартість звичайної акції ВАТ «Мобільні ТелеСистеми». Це 215,50 рублів.

1. Розрахуємо середньорічний темп зростання дивідендних виплат. Скористаємося формулою складних відсотків, тому що ціна змінюється. Встановимо для осередку процентний формат і введемо формулу: = (B14 / B4) ^ (1/10) -1. Де В14 - останнє значення дивідендів, В4 - початкове значення в уже згадуваному діапазоні.

2. Розрахуємо очікувану прибутковість звичайної акції ВАТ «МТС». Введемо формулу: = B14 * (1 + E4) / D4 + E4. Де В14 - останнє значення дивідендних виплат, Е4 - середньорічний темп зростання, D4 - поточна вартість звичайної акції.

Таким чином, очікується прибутковість акції ВАТ «Мобільні ТелеСистеми» в розмірі 38%.

Метод оцінки бізнесу на основі моделі Гордона в Excel

Вартість інвестиційного об'єкта на початку наступного періоду, за формулою Гордона, дорівнює сумі поточних і всіх майбутніх щорічних грошових потоків. Величина річного доходу капіталізується - формується вартість бізнесу. Це важливо враховувати при оцінці вартості компанії.

Розрахунок ставки капіталізації за моделлю Гордона в Excel проводиться за спрощеною схемою:

FV = CF (1 + n) / (DR - t)

Суть формули в оцінці вартості бізнесу практично та ж, як у випадку розрахунку майбутньої прибутковості акції. Для визначення вартості бізнесу беруться дещо інші показники:

• FV - величина власного капіталу;
• CF (1 + n) - очікувані грошові потоки;
• DR - ставка дисконтування;
• t - темп приросту грошових потоків в залишковому періоді.

Різницю в знаменнику рівняння (DR - t) називають нормою капіталізації. Іноді для позначення довгострокового темпу зростання грошових потоків використовується буква g.

Як розрахувати елементи формули:

• t = темп зростання цін * темп зміни обсягів виробництва;
• DR приймається рівною рентабельності власного капіталу;
• 1 / (DR - t) - коефіцієнт до доходу.

Щоб оцінити бізнес за моделлю Гордона, необхідно знайти твір доходів і коефіцієнта.

скачати формулу Гордона в Excel

Формула моделі використовується для оцінки інвестиційних об'єктів та бізнесу в умовах сталого економічного зростання. Для вітчизняного ринку характерна мінливість, через що застосування моделі призводить до спотворення результатів.