Ларрі Спірз

Багато інвесторів мають схильність до відносно дешевих акціях. Їхня логіка проста: якщо ти купуєш акції за ціною 1 долар за штуку, ти можеш непогано заробити, якщо ціна піде вгору, але навіть якщо вони знеціняться, то втрати будуть не такими значними.
На жаль, коли справа стосується дешевих акцій, ситуація не завжди настільки проста: навіть акції вартістю в 1 долар не завжди "дешеві" (тобто їх покупка не завжди вигідна), в той час як покупка акції за 100 доларів може виявитися більш прибутковою операцією .
У пошуках дешевих акцій
"Купуй дешево і продавай дорого" - це не просто аксіома, це формула інвестиційного успіху. Але давайте задумаємося, що ж насправді мається на увазі під фразою "купувати дешево"
Візьмемо для прикладу акції за 1 долар. Якщо у компанії спостерігається спад виробництва і продажів, якщо продукт стає все менш затребуваним на ринку (наприклад, друкарські машинки), то в цьому випадку навіть 1 долар за акцію буде занадто невигідним вкладенням коштів.
Але, якщо у компанії, яка пропонує свої акції по долару за штуку, є кошти, а не борги, якщо ринок продукту, який вона виробляє, продовжує зростати, то покупка таких акцій буде досить вигідною.
Ключовим поняттям тут є вартість (цінність). Щоб згодом відкривати потенційно прибуткові позиції, необхідно вибирати ті акції, які коштують дешево щодо реальної вартості і потенціалу компанії. Тобто: не всі дешеві акції однакові.
Правило 1: вмійте відрізняти хороші "дешеві" акції від поганих
Так як же знайти дешеві акції, покупка яких була б вигідним вкладенням коштів? Найкраще почати з пошуку акцій, які недавно продемонстрували значне падіння в ціні (щось в районі 30% -50% від 52-тижневого максимуму). Однак, зверніть увагу, що це не те ж саме, що шукати акції, які встановили нові 52-тижневі цінові мінімуми. В ідеалі акції повинні досягти нового мінімуму і потім відновитися на 10-15%. Це буде означати, що ринок вже почав враховувати реальну вартість акцій.
Ще один критерій, який допоможе вам скоротити список претендентів, це аналіз довгострокового графіка цін (скажімо, за період в 5 років), щоб подивитися, наскільки довго ціна демонструвала ведмежий тренд. Якщо падіння було стабільним протягом декількох короткострокових циклів і ціна не реагувала на бичачі відкати широкого ринку, то, швидше за все, у компанії реальні проблеми, а не просто тимчасова реакція на поточні економічні умови.
Правило 2: оперуйте числами
Отже, ви відібрали декілька відповідних компаній для інвестування в їх акції (для цього можуть підійти і акції тих компаній, які впали з $ 200 до $ 100, і ті, які впали з $ 10 до $ 5). Наступний крок полягає в тому, щоб оцінити справжній рівень вартості активу, закладений в поточну ціну.
Існує кілька способів зробити це, тому що є декілька визначень поняття "цінний акція". На щастя, існує кілька перевірених і широко використовуваних критеріїв виміру, які допоможуть уникнути сумнівів, так як дадуть можливість кількісно виміряти і представити, наскільки вигідною може бути покупка тих чи інших акцій.
Деякі аналітики визначають "цінні акції" як акції компаній, що працюють в швидко розвиваються секторах і мають великий потенціал. Дана категорія включає як невеликі, так і відносно молоді компанії, акції яких можуть бути винятком із вищезгаданого правила (30-50% -ве падіння вартості акцій), так як у них ще не було часу вирости і потім впасти в ціні. Інші аналітики дотримуються іншого трактування, називаючи "цінними" ті компанії, які демонструють невелике, але стабільне зростання рік за роком.
Ну і нарешті, акції деяких компаній можуть бути недооціненими просто тому, що ціла індустрія випала з поля зору аналітиків і інвесторів.
Отже, ми можемо зробити висновок, що по-справжньому "дешеві" (тобто вигідні) акції маються на увазі як акції, цінність яких ще не була врахована ринком, але яка рано чи пізно (в довгостроковій перспективі) матиме позитивний вплив на ринкову вартість цих акцій .
Щоб знайти цінні акції серед дешевих, необхідно враховувати кілька факторів. Ось найбільш важливі з них:

· Відношення ціни до чистого прибутку (P / E): відношення ринкової ціни акції компанії до чистого прибутку останньої в розрахунку на одну акцію за певний період (квартал, рік). Найчастіше "цінна компанія" - це компанія, яка заробляє гроші (за винятком деяких компаній, які володіють багатими запасами природних ресурсів). Якщо, наприклад, вартість акції становить $ 20, а прибуток в розрахунку на одну акцію складає $ 2, то даний показник (P / E) дорівнює 10. Чим нижче цей показник, тим краще. Однак, слід враховувати, що абсолютної величини, що вказує на цінність даних акцій за цим показником, не існує. Тому за даним критерієм завжди слід порівнювати показник конкретної компанії з показниками інших підприємств в тому ж секторі. В одному секторі значення 10 буде низьким, а в іншому - високим.

· Рентабельність капіталу, прибуток на капітал (ROE): показник ефективності використання власного капіталу, що розраховується як відношення чистого прибутку до середнього за період розміру власного капіталу або (що те ж саме), як відношення доходу на звичайну акцію до балансової вартості фірми в розрахунку на одну акцію. Іншими словами, іноді покупка акцій певної компанії після цінового падіння буде вигідною просто тому, що у компанії був поганий місяць або рік, і ринок при цьому прореагував на це занадто негативно.

Проте, якщо на ринку не спостерігається кардинальна зміна щодо попиту, технологій або стратегій продажів, то компанії, які в минулому були прибутковими, рано чи пізно знову стають прибутковими в майбутньому. Вимірявши даний показник (ROE) за період в п'ять останніх років, ви можете розрахувати приблизний час, коли компанія повернеться на рівень прибутковості. Багато аналітиків відбирають акції тих компаній, усереднений показник ROE яких дорівнює 5-10% або більше.

· Відношення ринкової вартості акції до балансової вартості акції (P / B or P / BV): даний показник свідчить про те, наскільки поточний стан акції на ринку краще або гірше того, яке повинно бути.

Балансова вартість компанії - це сукупність всіх її активів за вирахуванням заборгованості. Показник P / B = поточна вартість акції / балансова вартість акції. Чим нижче показник, тим краще. Якщо акція вартістю в $ 10 дає вам право володіння базовим активом на цю ж суму, то ви отримуєте вбудовану подушку безпеки проти подальших спадів. Це і означає, що покупка цих акцій є вигідним вкладенням коштів. Найкраще вибирати акції з показником P / B нижче 2.0

· Коефіцієнт ліквідності (CR): співвідношення оборотних коштів до короткострокових зобов'язань. Чим вище показник, тим краще. Він завжди повинен бути вище 1.0, в іншому випадку це буде означати, що у компанії занадто багато боргів, а значить можуть виникнути проблеми з оплатою короткострокових витрат або фінансуванням майбутніх проектів.

· Довгострокове зростання показника "прибуток на акцію": замість того, щоб намагатися прогнозувати зростання в майбутньому, часто корисніше звернути увагу на прибутковість компанії в минулому. Багато менеджерів інвестиційних фондів вибирають компанії, які показували стабільне зростання показника "прибуток на акцію" протягом 10 років або більше (сукупне зростання не менше 30% і ніяких втрат за останні 5 років).

Є ще кілька другорядних факторів, які допоможуть прийняти правильне рішення при виборі "цінних компаній":

· Ефективне керівництво

· Талановита команда дослідників з перспективними ідеями

· Ефективна стратегія торгівлі та професійний штат продавців

· Перспективна, розширюється ніша ринку.

Природно, дуже важко знайти компанію, яка б відповідала ВСІМ перерахованим вище критеріям. Проте, все з них необхідно враховувати, що допоможе вам визначити потенційні проблеми, які можуть вплинути на ваш вибір.
Найцінніші з "дешевих" акцій
Щоб трохи полегшити вам завдання, ми вирішили перерахувати кілька компаній, акції яких є "дешевими" і в той же час "цінними" (тобто відповідають більшості розглянутих критеріїв):

· Citigroup Inc. (NYSE: C): цей банк належить до розряду компаній "занадто значимий, щоб впасти", що доводить, що не всі вигідні угоди потрібно шукати "днем з вогнем". У 2007 році акції банку торгувалися вище рівня $ 55 за акцію. Але в 2008-му світова фінансова криза завдала серйозного удару по Citigroup, і з тих пір акції все ніяк не можуть відновити первинну вартість. Однак, що робить ці акції такими привабливими, так це показник P / BV, який впав до рівня 1.02 щодо 10-річного максимуму 5.24.

· Audiovox Corp. (Nasdaq: VOXX): міжнародний дистриб'ютор електроніки, аудіосистем і аксесуарів різних брендів (включаючи RCA). Дана компанія працює на одному з найбільш динамічних і перспективних ринків, особливо в Південній Америці. У 2010 році вона заробила 83 цента на кожну акцію, а показник ROE - 6.38%. Поточний показник операційної рентабельності низький, а коефіцієнт ліквідності вище середнього. Це стало можливим завдяки придбанню Klipsch Group, виробника аудіо динаміків преміум-класу. Ще один плюс полягає в тому, що Audiovox - одна з небагатьох компаній з ринковою капіталізацією понад $ 100 млрд., Акції якої торгуються нижче реальної чистої вартості її активів.

· Metalico Inc. (AMEX: MEA): У наші дні, коли ціни на всі ресурси ростуть, а самі ресурси виснажуються і стають більш цінними, акції компанії Metalico схильні до зростання. Дана компанія займається переробкою металобрухту і виробництвом популярних продуктів для багатьох галузей промисловості, від літакобудування та захисту від ядерних випромінювань до виробництва вітражних стекол. Операційна рентабельність на рівні. Показник ROE становив 8.48% в 2010 році, а прибуток на акцію досяг 29 центів. P / E був близько 19. У 2008-му акції торгувалися вище $ 17. Аналітики очікують довгострокове зростання прибутку.

І наостанок хотілося б відзначити, що при торгівлі "дешевими" акціями необхідно запастися терпінням. Як зазначив один з фахівців в області інвестицій Кіт Фітцджеральд: "Купуючи" дешеві акції ", ви повинні розуміти, що практично завжди короткострокові перспективи будуть безрадужнимі, тому розраховуйте на довгострокові інвестиції ... "

Пам'ятайте, як в 2002 році, під час розквіту комп'ютерної індустрії одна акція корпорації Apple Inc. (Nasdaq: AAPL) коштувала всього $ 6.60, а зараз її вартість перевищує $ 340.
Коментар від Ігоря Васева (Alximik), керівника Факультету Біржовий Торгівлі : Скупка "дешевих" акцій - досить поширене заняття останнім часом, коли потрясіння у світовій економіці розхитали ринки, і торгівля "нормальними" акціями для більшості стала просто небезпечною через збільшення волатильності.
До того ж, як багато хто вважає, дешеві акції мають менший потенціал падіння і їх депозити мають більше гарантій збереження.
Насправді, "дешеві" акції напевно не дарма такі дешеві: якщо це не загальне падіння економіки або галузі, то у компанії, швидше за все, є реальні проблеми. Тільки от крім потенціалу зростання (або можливості викупу компанії) завжди є небезпека того, що компанія стане банкрутом, або просто її акції знімуть з біржових торгів - тоді вкладені гроші можуть надовго залишитися "замороженими" (зазвичай дешеві акції скуповують досить великими обсягами).
А ще в подібних компаніях часто спостерігаються проблеми з ліквідністю, тобто можливістю своєчасно і за необхідною ціною купити або продати пакет акцій.
У будь-якому випадку, реалізуючи стратегію покупки "непридатних" акцій, варто дивитися не лише технічний стан цінового графіка, але і проводити елементарний фундаментальний аналіз компанії, щоб біржова гра не перетворилася в елементарну "рулетку".
Так само ви повинні бути готові до довгострокового утримання портфеля "дешевих" акцій (багато хто не рухаються місяцями і навіть роками) і в кінці-кінців втратити більшість з них.
Проте, окремі "приховані діаманти" можуть з лишком перекрити всі втрати і принести солідний прибуток - цим і приваблює інвесторів біржова торгівля.