14.04.2016

«БІЗНЕС Online» з'ясував, для яких цілей кіпрська «дочка» нафтової компанії за рік консолідувала майже 3% її акцій

Як стало відомо на цьому тижні, дочірня компанія «Татнефти» Vamolero Holdings Co додала до имевшемуся пакету ще 14 млн. Звичайних акцій і майже 1 млн. Депозитарних розписок материнської структури. І це після того, як та вже прикупила пакети ТАНЕКО, НКНХ, «Ніжнєкамскшини», земель в Лаішевском районі! Джерела «БІЗНЕС Online» стверджують, що продали паперу структури, близькі до «АК БАРС» Банку, але звичним вже прагненням підтримати його під час кризи мотиви угоди на цей раз не вичерпуються.

VAMOLERO HOLDINGS скуповувати акції І ВИСУВАЄ КАНДИДАТІВ

Ще зовсім недавно навряд чи хтось міг передбачити небувалу інвестиційну активність, яку з настанням 2016 року розвинула найбільша компанія республіки. Однак «Татнефть», відома своєю вельми зваженої фінансової політики, продовжує скуповувати акції на мільярди рублів. У вівторок ввечері акціонерне товариство опублікувало повідомлення , Згідно з яким його «дочка» Vamolero Holdings Co купила акції материнської компанії.

«Дочірня компанія« Татнефти »придбала в рамках приватної угоди пакет акцій« Татнефти »в розмірі 14 мільйонів звичайних акцій і майже 1 мільйон ADR (American Depositary Receipt, американські депозитарні розписки, похідні цінні папери від акцій компаній з інших держав, в тому числі Росії - прим. ред.) на підставі пропозиції, що надійшов від акціонера компанії. Угода здійснена на ринкових умовах », - повідомили нашому виданню в прес-службі ПАТ.

Про особу продавця ми поговоримо нижче, поки ж спробуємо оцінити суму угоди. Звичайні акції «Татнефти» 11. квітня торгувалися в середньому по 359 рублів за папір, так що 14 млн. штук «обичке» тягнуть на 5 млрд рублів. Додамо 1 млн. ADR (без 1 паперу) із середньою ціною по $ 32 за розписку, отримуємо ще $ 32 млн., або 2,15 млрд. рублів за офіційним курсом ЦБ РФ на 12 квітня.

Як бачимо, «дочка» «Татнефти» не дарма пішла за покупками: шопінг обійшовся приблизно в 7 млрд. Рублів. Благо, материнська компанія може собі це дозволити. За підсумками минулого року у неї утворився солідний запас ліквідності, який можна направити теоретично на будь-які цілі, і вже абсолютно точно на викуп власних акцій. Станом на 31 грудня 2015 року група тримала на балансі грошові кошти та їх еквіваленти на 24,6 млрд. Рублів і ще короткострокові фінансові активи на 13 млрд. Рублів. Про те, що при бажанні «Татнефть» з її фінансовими показниками може без праці залучити кредитні ресурси на дуже вигідних умовах, ми навіть не будемо згадувати - не той випадок.

Натисніть, щоб збільшити

Що стосується кіпрського офшору (будемо за звичкою називати його так, хоча з деяких пір фірми з пропискою на цьому острові держава відмовляється вважати офшорними), то він з'явився на світ 29 червня 2010 року. Правда, деякий час йому довелося побути сиротою: в списках афілійованих осіб «Татнефти» по вересень 2011 року він не згадувався, сплив там лише 31 грудня 2011 року. Але набагато примітніше інше: ще на 31 березня 2015 року Vamolero Holdings Co володів акціями татарстанських нафтовиків, але 30 червня минулого року офшору належало вже 2,0216% капіталу і 2,1585% звичайних акцій. Подія тоді пройшло повз увагу, хоча з урахуванням середньої ціни звичайних акцій «Татнефти» в другому кварталі (близько 300 рублів за акцію) обсяг угоди можна оцінити в 14,1 млрд. Рублів. Виходить, сумарно за останні 12 місяців компанія Vamolero витратила на скупку 21 млрд. Рублів.

Схоже, компанії спочатку призначалася роль акумулятора невеликих пакетів материнської структури. З урахуванням останньої угоди частка офшору зросла досить значно. Уточнимо, що 14 млн. Акцій - це 0,64% від всього обсягу випуску, і з покупкою цього пакета «дочка» повинна була стати володарем 2,801% звичайних акцій «Татнефти». Далі, 1 звичайна акція прирівнюється до 1 голосу, а 1 депозитарна розписка забезпечує 6 голосів. Якщо застосувати коефіцієнт ADR до «обичке» 1 до 6, виходить, що офшор докупив ще 0,274%. У такому випадку компанія Vamolero Holdings Co акумулювала вже 3,075% звичайних акцій, або 2,88% капіталу. З розрахунками аналітичного центру «БІЗНЕС Online» згодна заступник директора аналітичного департаменту «Альпарі» Наталя Мільчакова, за словами якої, підсумкова частка Vamolero в капіталі «Татнефти» становить 2,9%.

До речі, цікава деталь, обзавівшись акціями, офшор виконав почесну місію: в лютому він висунув відразу 7 кандидатів до ради директорів компанії, який буде обраний на річних зборах акціонерів. Серед них - нинішній і колишній гендиректора «Татнефти» Наіль Маганов і Шафагат Тахаутдінов, ряд топ-менеджерів компанії, а також два іноземця - Рене Штайнер, керівник програми по прямим приватним інвестиціям компанії FIDES Business Partner AG, і Ласло Герече, керуючий директор Оманської філії компанії MOL Oman Limited. Відзначимо, що Рустам Мінніханов входить до ради по праву «золотої акції», а Сінх, незважаючи на набагато більш значний пакет акцій, ніж у кіпрської фірми, висунув до ради лише 5 членів. Ще два кандидати висунуті просто рішенням ради директорів. Відзначимо, що раніше в паперах «Татнефти» взагалі не розписувалися, хто чий кандидат. Тепер додатковий політес з'явився - хто знає, може, з якимось глибоким змістом?

Натисніть, щоб збільшити

«АК БАРСУ» - ПОРЯТУНОК, «Татнафта» - Опціон

Але повернемося до самої угоди, яка, по суті, являє собою зворотний викуп (buyback), тільки не прямо, а через дочірню структуру. Відзначимо, що якби «Татнефть» сама купила б свої акції, вони вважалися б казначейськими, та через рік за російським законодавством підлягали б гасіння. На «дочки», тим більше в іноземній юрисдикції, це правило не поширюється.

Buyback - широко поширена в світі практика, до якої великі компанії вдаються з різних причин. Наприклад, для зміцнення біржових котирувань або в якості фінансової інвестиції: якщо топ-менеджери твердо впевнені, що ринок поки недооцінює потенціал компанії, чому цим не скористатися? Також цей механізм використовується для виплат акціонерам в якості альтернативи дивідендах. Нарешті, ще одна часта причина - це намір сформувати опціонну програму стимулювання кадрів. У Росії зворотний викуп проводили такі компанії, як «Северсталь», «Вімм-Білль-Данн», Sollers. Особливо часто цим займається «Норільський нікель», який у 2008 році встановив рекорд, викупивши власні акції на 48 млрд. Рублів, а в 2015 році на це було зарезервовано 14 млрд. Рублів.

У випадку з «Татнафтою», як стверджують поінформовані джерела «БІЗНЕС Online», мова йде про комплекс причин. Головна з них - це необхідність підтримати грошима продавця. За нашими відомостями, це або «АК БАРС» Банк, або структура, пов'язана з ним. Ми запросили підтвердження цієї інформації в самому АББ, який не підтвердив її, але і не став спростовувати.

Що ж, не секрет, що фінансовий «хребет» республіки потребує зміцнення, і тому останнім часом багато фінансових річки вольовим рішенням розгортаються в його напрямку. Зовсім недавно для цього вже були використані 20 млрд. Тієї ж «Татнефти». Нагадаємо, що з річної звітності нафтовиків раптово з'ясувалося, що таку суму вони заплатили за 45-процентну частку в ЗПІФ «Ак Барс-Горизонт», головним багатством якого є землі Лаішевском району РТ.

«Угода століття» на земельному ринку республіки самої «Татнефти» була не дуже-то потрібна, відзначали експерти: актив явно непрофільний, та й ситуація на ринку нерухомості поки не дуже розташовує до грандіозних вкладеннях. «На наш погляд, це швидше підтримка банку, так як такі вкладення самі по собі« Татнефти »ні до чого. Хоча і шкоди не принесуть », - сказав« БІЗНЕС Online »експерт-аналітик АТ« Фінам »Олексій Калачов.

Втім, на відміну від часткою в ЗПІФ, паперу «Татнефти» - актив високоліквідний, адже вони включені в ломбардний список ЦБ. Так що при бажанні «АК БАРС» міг продати свої акції і на відкритому ринку. Але тут, як видно, інтерес продавця збігся з інтересом покупця. З одного боку, угоду можна розглядати як фінансову інвестицію. Аналітики вважають, що момент найсприятливіший: «Російський ринок в 2014 році був сильно перепроданий, а зростання в нафтових акціях зараз тільки починається через поступове відновлення цін на чорне золото. Зараз хороший час для покупки нафтових акцій, крім того, скоро буде річні збори акціонерів і виплати дивідендів за 2015 рік, так що у покупця акцій, який збільшив пакет, є можливість отримати трохи більшу суму в якості дивідендів », - зазначає Мильчакова.

І все-таки справа не тільки в цьому, вважають наші джерела. За їхніми відомостями, паперу можуть бути використані для опціонів топ-менеджерам «Татнефти» - відповідно до світових практик. Як ми вже писали , Рівень винагороди членів правління найбільшої компанії республіки хоча і захмарний за мірками обивателя, але не йде ні в яке порівняння з іншими найбільшими компаніями країни. А за підсумками минулого року середній обсяг виплат ще і скоротився на 38%. Мабуть, в «Татнефти» і розсудили: чому б не поєднати допомогу «АК БАРС» з «морквиною» для ключових співробітників?

Роздрукувати стабфонду

Нарешті, нинішня угода - продовження іншого тренда. Під час кризи «Татнефть» увійшла в роль активного інвестора. У березні поточного року «Татнефть» завершила викуп 9% акцій ТАНЕКО, зібравши 100-відсотковий пакет власного НПЗ. Тоді ж за 20 млрд. Був викуплений держпакет 24,99% акцій ПАТ «Нижнекамскнефтехим» (формально кошти на ці цілі були виділені ще в 2015 році).

Можна додати, що 8 квітня «Татнефть» збільшила з 87,5% до 100% свою частку в ЗАТ «Північгеологія». За підсумками 2014 року активи останньої оцінювалися в 1,66 млрд. Рублів, при цьому компанія набрала боргів на 3,63 млрд. Рублів. Також 8 квітня «Татнефть» докупила 12,5% до 100% акцій ЗАТ «Севергазнефтепром», де на той же період проглядалася аналогічна картина: при активах на 2,41 млрд. Рублів компанія заборгувала 5,35 млрд. Рублів. В останніх двох випадках власний капітал пішов в негативні значення через накопичений нерозподіленого збитку. Так що навряд чи «Татнефть» витратила скільки-небудь значні суми на викуп часток. Це нагадує схему з іншого дочірньою компанією - «Татнефть-Самара», де кредити від «Татнефти» були конвертовані в акції.

«В цілому« Татнефть »витратила майже 700 мільйонів доларів на придбання активів в 2015 році. Крім придбань, перерахованих вище (НКНХ і ТАНЕКО - прим. Ред.), Вона збільшила свою частку в «Нижнекамскшина» на 15 відсотків до 73 відсотків і, наскільки нам відомо, придбала акції в декількох видобувних підприємствах », - пишуть в своєму огляді аналітики Sberbank CIB.

Щодо «Ніжнєкамскшини» пояснимо, що, по всій видимості, мова йде про угоду від 14 серпня 2015 року, коли альметьєвському ТОВ «Фін-Інвест» купило 6,56% (4307 тис. штук) акцій приблизно на 47 млн. рублів. Крім того, 5 лютого 2015 року дочірній офшор «Татнефти» Colima Associated SA придбав 8,24% (5411 тис. Акцій) ще приблизно на 57 млн. Рублів.

Резюмуючи, зауважимо, що в нинішніх умовах «Татнефть», з одного боку, звичайно, змушена грати роль «тумбочки», де завжди знайдуться гроші для невідкладних завдань керівництва республіки. А з іншого боку, як може дотримує і власний інтерес.