Ю.В. Зеленський, президент, Некомерційне Партнерство
«Прайм Актив Груп», г. Владивосток;
П.А. Коровко, директор далекосхідного філії,
ЗАТ «Агентство з прогнозування балансів в електроенергетиці», м Хабаровськ;
Е.В. Кириченко, старший фахівець з інвестиційного проектування, Некомерційне Партнерство «Прайм Актив Груп», г. Владивосток

Вступ

Наказом Федеральної служби з тарифів від 26 червня 2008 р затверджено Методичні вказівки з регулювання тарифів із застосуванням методу прибутковості інвестованого капіталу [1] (далі - Метод RAB, як його назвали автори методу від англ. Regulatory Asset Base), розробленого спеціально для підвищення економічної ефективності діяльності суб'єктів електроенергетики, до яких, зокрема, відносяться і організації виробництва і передачі теплової енергії, і залучення приватних інвестицій на модернізацію та розвиток інженерної інфраструктури. При переході до визначення тарифів за Методом RAB компанія починає генерувати дохід, безпосередньо пов'язаний з витратами на створення її активів, при цьому інвестиційна привабливість компанії різко зросте, а катастрофічний розрив між її вартістю і вартістю активів, що породжується діючої досі методикою тарифоутворення [2] , усувається. Застосування Методу RAB вже почалося в електромережевого комплексі і планується, що з 2010 р всі електромережеві компанії будуть переведені на нове тарифне регулювання.

Саме тому в рамках роботи по залученню електромережної компанією інвестицій ми спробували спрогнозувати збільшення прибутковості компанії з 2010 р і вплив цього фактора на її вартість. З цією метою були виконані необхідні розрахунки відповідно до наведених в способі RAB формулами. Зізнаємося, що для нас стала повною несподіванкою виявлена ​​при використанні даних формул неадекватна «пілообразная» динаміка зміни як прибутку компанії від діяльності з транспортування електроенергії (рис. 1), так і прогнозних тарифів (рис. 2).

Виконаний нами аналіз математичного апарату Методу RAB показав, що деякі формули, наведені в розділі 2.3 опублікованого тексту Методу RAB, містять помилки і не відповідають декларованим і зовсім коректному змістом методики. Це стосується розрахунку величин повернення інвестованого капіталу і доходу на інвестований капітал. Усунення неточностей формул і виконання довгострокових коректних розрахунків дозволили отримати розумну динаміку зміни прибутку компанії і прогнозних тарифів (рис. 1 і 2).

Цікаво, що неточності опублікованих формул Методу RAB і «пілообразная» динаміка розрахункових параметрів виявляються саме при довгостроковому прогнозуванні, виконаному нами, тому загрозу ефективному застосуванню даної методики створює ту обставину, що на практиці вона буде використана спочатку тільки для першого регульованого періоду, коли неадекватність динаміки установки не були буде явно помітною і розкриється лише в наступні періоди.

Оскільки Урядом РФ передбачений перехід організацій сфери теплопостачання на метод прибутковості інвестованого капіталу в 2010 р, важливо врахувати всі нюанси і пастки математичного апарату нової методики, щоб забезпечити коректний перехід до довгострокового тарифного регулювання, що особливо важливо з огляду на велику соціальну значущість послуг для населення, а так само більш складної структури витрат організацій сфери теплопостачання.

Революційна значимість Методу RAB як для сектора електроенергетики, так і для сектора теплоенергетики широко обговорювалася, і, оскільки ми солідарні з такою оцінкою, цей аспект в статті не розглядається. Відзначимо, що в наші плани зовсім не входить критика авторів нової методики тарифного регулювання. Мета публікації - пояснення необхідності внесення в текст Методу RAB обговорюваних в статті виправлень для забезпечення ефективного застосування нової методики фахівцями, для яких найближчим часом вона повинна стати робочим інструментарієм.

Ми так само наполегливо закликаємо всіх уважно і обережно ставитися до статей і міркувань на тему Методу RAB, оскільки в багатьох відомих нам публікаціях, що з'явилися після оприлюднення методу, повторюються описувані в цій статті помилки, що пов'язано, очевидно, із сліпим копіюванням розрахункових формул методу при нерозумінні їхнього змісту, а також з відсутністю досвіду їх практичного застосування.

Економічний сенс параметрів і розрахункових моделей Методу RAB

У способі RAB необхідна валова виручка (НВВ) з метою встановлення тарифу розраховується як сума виробничих витрат компанії, доходу на інвестований капітал і повернення інвестованого капіталу. Коригування НВВ на фактичні показники і коригування з метою згладжування тарифу для розуміння базового принципу формування НВВ не є значущими і ними при розгляді проблеми можна знехтувати, тим більше що при прогнозуванні зміни НВВ прогнозні і «фактичні» показники, очевидно, ідентичні. У зв'язку з цим з метою справжнього аналізу покладається, що протягом довгострокового періоду регулювання коригувань і згладжувань не знадобиться. Облік виробничих витрат описаний в способі RAB і питань не викликав.

Обговорювана ж проблема полягає в некоректних формулах розрахунку показників повернення інвестованого капіталу і доходу на інвестований капітал. У статті наведені пояснення щодо помилковості формул нової методики і для них вказані номери, як у опублікованому тексті Методу RAB, а формули, які визначаються в цій статті, позначаються числами, що розділяються крапкою.

Однак для того щоб переконатися в неточності цих формул і зрозуміти обґрунтованість пропонованих нами виправлень і адекватність цих виправлень первісного змісту Методу RAB, необхідно розібратися, в чому полягає сама ідея методики.

Перш за все, розглянемо базові принципи і розрахункові моделі, що лежать в основі Методу RAB, розуміння яких і дозволить усвідомити сенс наших пропозицій.

1. Базовий принцип формування доходу компанії.

Формування НВВ за Методом RAB засноване на добре відомому і економічно обгрунтованому принципі, згідно з яким інвестор має право отримати на інвестований капітал дохід, відповідний нормі прибутковості, визнається учасниками ринку як обгрунтованою, і повернути весь інвестований капітал до кінця інвестиційного періоду [3].

Якщо спроектувати цей принцип на річний інвестиційний період і врахувати виснаженість інвестованого капіталу з часом, стане зрозуміло, що інвестору в кінці року повернеться інвестований капітал, знижений на величину річної втрати, тому протягом року інвестор не тільки повинен отримати прийнятний дохід на інвестований на початку цього року капітал, але і повернути зазначену річну втрату інвестованого капіталу. Повернений капітал може бути знову реінвестувати на початку нового року, і весь інвестиційний процес повториться з тією лише різницею, що дохід на інвестований капітал за абсолютною величиною знизиться відповідно до зниження величини реінвестувати капіталу.

Зрозуміло, що якщо процес початкового інвестування і подальшого реінвестування повернутого капіталу триває протягом тривалого періоду, то для кожного року цього періоду баланс повертаються інвестору коштів, іншими словами, щорічний дохід Дi в термінах Методу RAB може бути виражений

де ВК - щорічний повернення інвестованого капіталу; ДК - дохід на інвестований капітал, який визначається на рік i.

Таким чином, з одного боку, щорічний дохід інвестора формують дві складові: фіксований щорічний повернення капіталу, що відшкодовує інвестору щорічну втрату вартості інвестованого капіталу, і щорічно знижується дохід на який зменшується реінвестований капітал. Схематично формування доходу показано на рис. 3.

З іншого боку, дохід, який буде отриманий інвестором, дорівнює валової виручки компанії, в яку зроблено інвестиції, за вирахуванням витрат, пов'язаних з отриманням цієї виручки. У термінах Методу RAB щорічний дохід Д ^ який повинен бути отриманий на інвестований в компанію капітал, дорівнює: Дi = НВВiД-Рi, (1.2)

де НВВiД - необхідна валова виручка, що визначається при встановленні довгострокових тарифів на рік i; Рi - витрати, пов'язані з виробництвом і реалізацією послуг за регульованими видів діяльності, які визначаються на рік i.

Зіставляючи вирази (1.1) і (1.2), отримуємо, що для кожної «порції» інвестицій має виконуватися співвідношення:

НВВiД = Рi + ВК + ДКi (1.3)

Формула (1.3) аналогічна базовій формулі (2) Методу RAB, тому наведені міркування дозволяють зрозуміти економічний сенс останньої.

Звернемо увагу на те, що в способі RAB повернення кожної «порції» інвестованого капіталу як «старого», так і «нового» здійснюється щорічно рівними частинами, обумовленими розподілом величини інвестованого капіталу на термін його повернення СВК.

У зв'язку з цим пояснимо, що до моменту переходу компанії на розрахунок тарифу по Методу RAB наявний у неї комплекс інженерних систем буде зношений, тому методикою передбачено, що його вартість, іншими словами вартість «старого» капіталу, не може бути безпосередньо використана для розрахунку величини щорічного повернення цього капіталу, а повинна бути спочатку скоригована на накопичений знос для моделювання величини первинних інвестицій в цей комплекс.

Для кожної ж «порції» нових інвестицій, здійснюваних вже в період нового тарифоутворення, її величина, очевидно, може бути безпосередньо використана для визначення величини щорічного повернення цієї «порції» інвестицій.

Таким чином, в способі RAB схеми отримання доходу від «старих» і нових інвестицій ідентичні, але в цілях обліку нюансу визначення розміру первинно інвестованого «старого» капіталу, а також різної норми прибутковості в перший регульований період для «старого» капіталу і нових інвестицій розрахунки повернення інвестованого капіталу і доходу на інвестований капітал виконані окремо для «старого» капіталу і нових інвестицій.

2. Розрахунок параметрів для «старого» інвестованого капіталу.

Згідно Методу RAB на початок кожного довгострокового періоду регулювання встановлюється розмір інвестованого до початку цього періоду ( «старого») капіталу Рикю, і при першому застосуванні методики його величина визначається за результатами незалежної оцінки, що враховує вартість заміщення активів, їх фізичний, моральний і зовнішній знос.

Нагадаємо, що повернення «старого» інвестованого капіталу розраховується на базі його початкової величини РІКп0ерв, яка може бути визначена коригуванням поточної (залишкової) величини Рикю на величину накопиченого до початку довгострокового періоду регулювання фізичного зносу ІІКЮ:

Отже, в способі RAB повернення «старого» інвестованого капіталу повинен проводитися щорічними фіксованими надходженнями ВІК, рівними:

Як пояснювалося, в способі RAB враховується, що повернення інвестованого капіталу щорічно знижує базу для визначення доходу на інвестований капітал. Стосовно до «старого» інвестованого капіталу в першому році регулювання інвестор отримає дохід на весь інвестований капітал Рикю, а в другому році - вже на капітал Рикю-ВІК, зменшений на величину повернення капіталу в першому році. Зрозуміло, що кожен рік база для визначення доходу на інвестований капітал буде знижуватися аналогічним чином на величину ВІК і може бути розрахована вирахуванням з Рикю суми проведених повернень ВІК за всі роки з початку періоду регулювання на рік i0 по рік i-1 включно. Тоді з урахуванням рівномірності цих повернень, встановленої в способі RAB, щорічний дохід на «старий» інвестований капітал повинен визначатися за формулою:

де ДК'стар - дохід на «старий» інвестований капітал для року i; НД'стар - норма прибутковості на «старий» інвестований капітал для року i (в способі RAB дорівнює НД ^ РК ^ тобто коригується на регіональний коефіцієнт прибутковості, що для справжнього обговорення не важливо).

3. Розрахунок параметрів для «нових» інвестицій.

У способі RAB передбачається, що на довгостроковий період регулювання для компанії може бути узгоджена інвестиційна програма, що передбачає на кожен рік j нові інвестиції в розмірі і ;. Зрозуміло, що первинний інвестований капітал І для кожної порції «нових» інвестицій знову буде повертатися рівними частинами протягом терміну їх повернення СВК, при цьому покладається, що інвестиції відносяться на кінець року, в якому вони проведені, тому їх повернення починається з наступного року: j + 1. Тоді фіксований щорічний повернення ВІ ^ А для «нових» інвестицій в році j для всіх наступних років може бути визначений як:

Очевидно, що в році i довгострокового періоду регулювання повний розмір повернення інвестицій ВІ буде дорівнює сумі фіксованих щорічних повернень для всіх порцій «нових» інвестицій, зроблених за попередні роки періоду регулювання, тобто з року i0 до року i-1 включно:

У способі RAB для визначення доходу на всі «нові» інвестиції в році i періоду регулювання при нормі прибутковості на інвестиції НДнов необхідно визначити базу для розрахунку цього доходу, тобто розрахувати на початок року i сумарну залишкову вартість всіх «нових» інвестицій, зроблених до цього в аналізованому періоді регулювання. Легко зрозуміти, що вона дорівнює сумі всіх інвестицій з року i0 до року i-1 включно за вирахуванням суми всіх повних повернень інвестицій ВІ за ті ж роки:

4. Повернення інвестованого капіталу і дохід на інвестований капітал.

Включається в НВВ організації повернення інвестованого капіталу BKi в році i періоду регулювання відповідно до формулами (1.5) і (1.8) повинен розраховуватися згідно Методу RAB, як:

Отже, що включається ^ 'необхідну валову виручку дохід на інвестований капітал в році i періоду регулювання відповідно до формулами (1.6) і (1.9) згідно Методу RAB повинен розраховуватися (без урахування показника чистого оборотного капіталу, що не принципового для справжнього обговорення), як:

Звернемо увагу на те, що формула (1.13) виглядає несиметрично щодо розрахунку для року i залишкових величин «старого» капіталу і «нових» інвестицій, хоча було б логічно в силу лінійного характеру «знецінення» з роками «нових» інвестицій спробувати, як і для «старого» капіталу, зв'язати зменшення їх залишкової вартості з кількістю що минули з моменту інвестування років. З цією метою висловимо на початок року i періоду регулювання залишкову величину ІОед порції «нових» інвестицій, зроблених в році j, враховуючи, що повернення на ці інвестиції почнеться з наступного року, тобто з року j + 1:

Неточності формул в способі RAB

Перш за все, покажемо помилковість записи формули для розрахунку повернення «старого» інвестованого капіталу і порівняємо її з коректною формулою (1.5):

Як бачимо, показник щорічного повернення «старого» інвестованого капіталу ВІК, певний формулою (1.5), розраховується коректно і по формулі (12), як складова цього розрахунку, а відмінність формул полягає лише в наявності у формулі (12) додаткового множника i-i0 , але це призводить до того, що в способі RAB порушується економічний сенс повернення інвестованого капіталу і він здійснюється не рівними частинами, а «пилообразно».

Так, в 1-й рік періоду регулювання повернення капіталу не буде зовсім, оскільки i0-i0 = 0, у 2-й рік буде повернуто 1 розмір ВІК, в 3-й рік - 2 розміру, в 4-й рік - 3 розміри і в 5-й рік - 4 розміру ВІК. При переході до наступних довгостроковим періодами регулювання описана ситуація повториться (рис. 4).

Закладений в формулу (12) характер повернення інвестованого капіталу і призводить до «пилкоподібний» прогнозному зміни НВВ та, відповідно, до аналогічного зміни тарифів, що виглядає абсурдним. Крім того, легко підрахувати, що, слідуючи формулою (12), за 35 років (передбачений Методом RAB термін повернення капіталу) інвестор поверне не 35 розмірів ВІК, як очікується виходячи зі змісту процедури, а 64 розміру ВІК - 1,8 розміру інвестованого капіталу !

Мабуть, неточність в формулу (12) закралася при спробі авторів методики забезпечити в остаточній редакції Методу RAB розрахунок доходу на «старий» інвестований капітал у формулі (10) на базі рівномірного з роками зменшення Рикю, тому що насправді формула (12) дозволяє розрахувати не повернення інвестованого капіталу, а суму зроблених за період з року i0 до року i-1 включно повернень інвестованого капіталу в розмірі щорічного ВІК. При цьому, на жаль, автори методики випустили з уваги ту обставину, що розрахований за формулою (12) показник враховується за допомогою формули (11) в розрахунку необхідної валової виручки саме як щорічний повернення інвестованого капіталу.

Неточність містить і формула (13) для розрахунку повернення інвестицій:

Порівнюючи цю формулу з коректною формулою (1.8), бачимо, що різниця полягає в інтервалі підсумовування. Як пояснювалося, згідно Методу RAB повернення інвестицій в році i проводиться виходячи з розміру наявного на початок цього року інвестованого капіталу, при цьому робиться припущення, що кожна «порція» інвестицій віднесена на кінець року, в якому вона зроблена, в силу чого повернення інвестицій починається з наступного року. Отже, розрахунок розміру наявного на початок року i інвестованого капіталу повинен враховувати тільки вироблені до цього інвестиції.

Формула ж (13) означає, що розрахунок повернення інвестицій в році i враховує інвестиції цього ж року. Це було б справедливо, якби опублікована методика виходила з віднесення кожної «порції» інвестицій на початок року її виробництва, але це не так, і з формули (10) видно, що в році i враховується накопичений обсяг інвестицій тільки за попередні роки.

В результаті застосування формули (13) на практиці спотворює результат розрахунку НВВ та веде до обліку надлишкового розміру щорічно повертається повернення інвестицій.

І, нарешті, в способі RAB неточності містить формула (10) для розрахунку включаються в необхідну валову виручку організації в період регулювання щорічних розмірів доходу на інвестований капітал:

Порівнюючи формулу (10) з коректною формулою (1.13), бачимо, що формула (10) містить два типи неточностей.

Перша неточність пов'язана з використанням показника ВІКi-1 ::

1. як легко бачити, безпосередній розрахунок показника за наведеною для нього формулою (12) дозволяє врахувати сумарний повернення інвестованого капіталу з року i0 до року i-2, а не до року i-1 включно, як це слід робити. Тому використання ВІ ^ -: для розрахунку зміни (у формулі (10) - Рикю-ВІ ^ - :) по роках «старого» інвестованого капіталу спотворює коректну (рівномірну) закономірність такої зміни;

2. вже пояснювалася помилковість застосування в цілях розрахунку НВВ показника ВІКЦ :, що визначається за формулою (12) Методу RAB. Заміна ж в розрахунку НВВ показника ВІ ^ -: на коректний показник ВІК вимагає, як це показано при виведенні формули (1.13), заміни і у формулі (10) показника ВІK i-1: на коректне вираз ВІК. (I-i0) .

Друга неточність пов'язана з використанням показника ВІ i-1. У коментарях до формули (10) в опублікованому Методе RAB пояснюється, що даний показник відображає повернення інвестицій, що здійснюються відповідно до узгодженої довгострокової інвестиційної програми, накопичений з початку довгострокового періоду до року i-1. Іншими словами, задекларовано, що ВІi-1 являє собою суму всіх уже вироблених за період з року i0 до року i-1 включно повернень по всіх інвестицій за цей період. Однак безпосередній розрахунок показника за наведеною для нього в способі RAB формулою (13) насправді дозволяє врахувати лише повернення інвестицій ВІ в році i, відповідний формулі (1.8), що пояснено при її виведенні. Але, по-перше, розмір повернення інвестицій в році i виходячи зі змісту формули (10) взагалі не повинен в ній присутні, а по-друге, облік замість суми проведених за період з року i0 до року i-1 включно повернень по всіх інвестицій лише одного річного повернення, по суті, означає, що інвестиції з роками «не зношуються», а база для розрахунку щорічного доходу на інвестиції, зроблені до року i, для цих інвестицій в наступні роки регулярно відновлюється, що призводить до завищення розраховується за формулою ( 10) в опублікованому Мет де RAB щорічного доходу на «нові» інвестиції.

Пропоновані виправлення опублікованого тексту Методу RAB

Описані прикрі неточності не змінюють революційної значущості Методу RAB, а закладена в нього логіка коректна і заснована на описаній вище економічної суті інвестування та економічному сенсі використовуваних параметрів.

Розуміючи мети Методу RAB і необхідність якнайшвидшого опублікування його коректного тексту, для зручності відповідно до представлених поясненнями і обґрунтуваннями наводимо необхідні виправлення тексту розділу 2.3 (п. 25, 27) Методу RAB, а також наводимо текст додаткового пункту 27 '. При цьому деякі неточності термінології, наявні в опублікованому тексті крім помилкових формул, не обговорюються, а відразу даються в коректному вигляді.

25. У необхідну валову виручку регульованою організації в першому довгостроковому періоді регулювання включається дохід на інвестований капітал, який розраховано за наступною формулою:

де ДК - дохід на інвестований капітал в році i; Рикю - розмір інвестованого капіталу, встановлений на довгостроковий період регулювання, що починається в році i0; ВІК - повернення капіталу, інвестованого до початку довгострокового періоду регулювання; HAi - норма прибутковості на капітал, інвестований до початку довгострокового періоду регулювання, що встановлюється на рік i довгострокового періоду регулювання відповідно до Правил розрахунку норми прибутковості інвестованого капіталу; РК - регіональний коефіцієнт прибутковості, встановлений на рік i довгострокового періоду регулювання, що застосовується по відношенню до капіталу, інвестованого до переходу до встановлення тарифів методом прибутковості інвестованого капіталу. Регіональні коефіцієнти прибутковості визначаються регулюючими органами з урахуванням потреб суб'єкта РФ в інвестиціях. Регіональні коефіцієнти прибутковості застосовуються єдиною ставкою по відношенню до всіх організацій, що здійснюють регульовану діяльність на території суб'єкта РФ, і приймають нульові або позитивні значення; ^ І, - сума величин витрат, передбачених узгодженої інвестиційною програмою на довгостроковий період регулювання, що почався в році i0, з початку періоду регулювання до року i-1 включно, при цьому для i = i0 ця сума приймається рівною 0 (в зазначену величину не включаються витрати, що фінансуються за рахунок плати за технологічне приєднання); ^ ВІ; - сума накопичених до року i з початку довгострокового періоду регулювання на рік i0 і до року i-1 включно повернень на інвестований в цей період капітал, що розраховується або за формулою (13 '), або безпосереднім підсумовуванням показників ВІ ;, які визначаються за формулою (13 ); ЧОК - величина чистого оборотного капіталу; НД - норма прибутковості на інвестований капітал, що встановлюється відповідно до Правил розрахунку норми прибутковості інвестованого капіталу; РК - регіональний коефіцієнт прибутковості, що забезпечує диференціацію прибутковості по суб'єктах РФ, який визначається регулюючими органами з урахуванням потреб суб'єкта РФ в інвестиціях. Регіональний коефіцієнт прибутковості застосовується єдиною ставкою по відношенню до всіх організацій, що здійснюють регульовану діяльність на території суб'єкта РФ, і приймає нульове або позитивне значення.

27. У необхідну валову виручку регульованою організації включається повернення інвестованого капіталу, що розраховується за такими формулами:

де ВК '- повернення інвестованого капіталу в році i; ВІК - повернення капіталу, інвестованого до початку довгострокового періоду регулювання; ВИ '- повернення інвестицій, передбачених узгодженої інвестиційної програмою, в році i; Рикю - розмір інвестованого капіталу в довгостроковому періоді регулювання, що почався в році i0, що встановлюється відповідно до «Правил визначення вартості активів і розміру інвестованого капіталу і ведення їх обліку»; ІІКЮ - фізичний знос інвестованого капіталу в році i0, який визначається відповідно до результатів оцінки розміру інвестованого капіталу; £ (І / СВК) - сума в році i щорічних повернень окремих інвестицій І |, передбачених узгодженої інвестиційною програмою на довгостроковий період регулювання і вироблених з початку довгострокового періоду регулювання на рік i0 і до року i-1 включно, при цьому для року i = i0 сума щорічних повернень окремих інвестицій приймається рівною 0. В зазначену величину інвестицій не включаються витрати, що фінансуються за рахунок плати за технологічне приєднання; СВК - термін повернення інвестованого капіталу, що встановлюється відповідно до Правил визначення вартості активів і розміру інвестованого капіталу і ведення їх обліку.

27 '. Сума накопичених до року i з початку довгострокового періоду регулювання на рік i0 і до року i-1 включно повернень на інвестований в цей період капітал може бути розрахована за наступною формулою:

де ^ ВІ - сума накопичених до року i з початку довгострокового періоду регулювання на рік i0 і до року i-1 включно повернень на інвестиції І вироблені в той же період, при цьому для року i = i0 і для року i = i0 + 1 показники сумарного повернення інвестицій приймаються рівними 0. У зазначену величину інвестицій не включаються витрати, що фінансуються за рахунок плати за технологічне приєднання; СВК - термін повернення інвестованого капіталу, що встановлюється відповідно до Правил визначення вартості активів і розміру інвестованого капіталу і ведення їх обліку.

Звернемо увагу на те, що аналогічні виправлення тексту повинні бути внесені і в п. 32 розділу 2.5 Методу RAB.

Висновок

Неточності формул Методу RAB не скасовують його революційної значущості, а наведена в ньому логіка коректна і заснована на економічній суті інвестування. Біда в тому, що сьогодні будь-який коректний розрахунок, виконаний з виправленням формул Методу RAB, є, строго кажучи, нелегітимним, тому що не відповідає нормативному документу. Це породжує «патову» ситуацію. З одного боку, необхідно починати підготовку компаній до переведення їх на Метод RAB і розробляти коректний розрахунковий інструментарій, з іншого боку, виникає закономірне питання: на якій підставі цей інструментарій буде використовувати хоч і коректні з точки зору економічної логіки, але такі, що суперечать нормативним документам формули?

Важливість забезпечення юридичної чистоти впровадження Методу RAB не можна недооцінювати і, на наш погляд, не може бути ніяких причин, що перешкоджають офіційного внесення пропонованих нами виправлень до Наказу Федеральної служби з тарифів від 26 червня 2008 р № 231-е «Про затвердження Методичних вказівок щодо регулювання тарифів із застосуванням методу прибутковості інвестованого капіталу », тому це необхідно зробити в терміновому порядку!

література

1. Наказ Федеральної служби з тарифів від 26 червня 2008 року № 231-е «Про затвердження Методичних вказівок щодо регулювання тарифів із застосуванням методу прибутковості інвестованого капіталу» (зареєстрований Міністерством юстиції Російської Федерації від 7 липня 2008 року № 11931).

2. Наказ Федеральної служби з тарифів від 6 серпня 2004 № 20-е / 2 «Про затвердження методичних вказівок з розрахунку регульованих тарифів і цін на електричну (теплову) енергію на роздрібному (споживчому) ринку».

3. Дамодаран А. Інвестиційна оцінка: інструменти й методи оцінки будь-яких активів / Пер. з англ. 3-е изд. М .: Альпіна Бізнес Букс, 2006.