Рубрики
Новости
НЕЗАВИСИМАЯ АВТОЭКСПЕРТИЗА — Порядок проведения независимой автоэкспертизы


Возмещение ущерба при ДТП по ОСАГО
Как осуществляется оценка ущерба ДТП по ОСАГО? Если вы стали участником ДТП, то имеете законное право требовать компенсацию ущерба от своей страховой компании. Но прежде чем выплатить

Новые правила возмещения ущерба по ОСАГО
Власти одобрили поправки в закон об ОСАГО о приоритете натурального возмещения перед денежной выплатой. Теперь в виде выплаты автовладельцам по умолчанию будет осуществляться ремонт машины, деньги

Как оценить ущерб после ДТП в 2017 году
Инструкция Пройдите экспертизу в страховой компании виновника ДТП или в своей. Для этого обратитесь лично в страховую компанию и предоставьте все документы о ДТП.

Оценка ущерба — 7 шагов по проведению экспертизы ущерба + опыт!
Как правильно провести экспертизу материального ущерба? В чем особенности определения стоимости страхового ущерба по ОСАГО? Как выбрать независимого эксперта для оценки? Всем привет! С вами Денис Кудерин

Независимая оценка после залива квартиры
Независимая оценка после залива квартиры проводится для составления отчета, который является официальным документом, подтверждающий сумму нанесенного вам ущерба. Оценочный отчет защищает ваши права в суде

Оценка ущерба квартиры от залива
Наиболее частой проблемой, связанной с нанесением ущерба квартире, становится вопрос ее залива. Не всем везет с соседями, и порой сталкиваться с заливами приходится регулярно, однако оценка ущерба от залива

Оценка ущерба при ДТП
Подборка наиболее важных документов по запросу Оценка ущерба при ДТП (нормативно-правовые акты, формы, статьи, консультации экспертов и многое другое). Нормативные акты : Оценка ущерба при ДТП Федеральный

Статьи

Звідки взявся світова економічна криза | Наука і життя

  1. Звідки взявся світова економічна криза Шен Бекасов - автор популярної гумористичної книги «Банківська...
  2. Звідки взявся світова економічна криза
  3. Звідки взявся світова економічна криза
  4. Звідки взявся світова економічна криза
  5. Звідки взявся світова економічна криза

Звідки взявся світова економічна криза Шен Бекасов - автор популярної гумористичної книги «Банківська таємниця» (її друге видання вийшло у вересні 2010 року).

Фото Наталії Домріной (2).

Наука і життя // Ілюстрації

<

>

«А чи не замахнутися нам на? ..»

Ого, скажете ви. Яка «скромна» тема! Напевно тисячі університетських та практикуючих економістів по всьому світу зі змінним успіхом вирішують проблематику подібного рівня, а ви тут хочете в невеликій статті роз'яснити шановним читачам, звідки взявся не якийсь там дефіцит сімейного бюджету, а - ні багато ні мало - світова економічна криза!

Я виходжу з двох передумов. Перша: багатьом, хто далекий від сфери економіки і фінансів, відповідь на це питання все ж дуже цікавий. Друга: цим цікавиться потрібні не заумні гіпотези з подальшими бездоганними фактурними доказами, а відповідь, зрозумілий неспеціалісту. Їх влаштує відносно просте пояснення, яка логіка розвитку подій і процесів, які привели до того, що вже всі визнали як економічна криза. Тому я навіть і не думаю конкурувати з видними аналітиками і оглядачами в вибудовуванні «правильної» теорії, а спробую ввести вас в курс справи, як якщо б ми сиділи з вами на кухні за «чаркою чаю».

З чого почнемо?

З того, що економічна криза - річ одночасно самобутня і актуальна. Економічні кризи неминучі, тому що економіка тісно пов'язана з людською психологією, а цей фактор, погодьтеся, здатний вивести з рівноваги будь-яку систему. Люди завжди чимось захоплюються (гонкою за багатством, боротьбою за соціальну справедливість, війною за панування вірною релігії і т.д.), що призводить до перекосів у розподілі ресурсів і в пріоритетах виробництва. Такі перекоси закінчуються кризами - ситуаціями, коли стара система не витримує накопичених протиріч, в результаті чого хтось різко бідніє, старі власники банкрутують, а їх активи переходять до нових, більш ефективним або щасливим конкурентам. Кризи, за які вчасно взялися, супроводжуються лише тимчасовими матеріальними труднощами для звільнених, поки вони не знайдуть нову роботу (самолюбство втратили власність олігархів і які подали у відставку чиновників не береться до уваги). А ось кризи, розкручування яких упустили, можуть закінчитися, на жаль, серйозними соціальними потрясіннями - революціями і війнами. Прикладів в одному тільки XX столітті більш ніж достатньо.

Досить абстракцій і узагальнень, давайте розглянемо те, що сталося в останні роки і привело до сьогоднішньої нестабільності в світовій економіці. Не будемо багато міркувати і теоретизувати про основи нинішньої глобалізації, а відразу ткнём пальцем в тих, з кого все почалося.

З Сполучених Штатів Америки.

О ні, я не антиглобаліст і не амеріканофоб. Ми змушені ткнути пальцем в США з тієї простої причини, що світова економіка настільки амеріканоцентрічна, що без США жоден світова криза вже не може мати місце. А якщо має місце криза, при якому США не в кризі, то ця криза тоді зовсім і не світова.

Що стосується амеріканоцентрічності, то сперечатися тут безглуздо. Не те щоб США стали метрополією всесвітньої імперії, але певні ознаки цього є. Американські долари стали основним елементом міжнародних фінансів - кровоносної системи світової економіки, де переважна більшість зовнішньоторговельних розрахунків проводиться саме в доларах. Більш того, долар встиг стати і світовою резервною валютою, тобто в доларах не тільки розраховуються, а й збирають. Довіра до долара в усьому світі підкріплюється масштабами економіки і національного багатства США - всі визнають, що кожній американській купюрі відповідає якась суттєва реальна вартість товару або послуги і це не безглуздий фантик зеленого кольору. Чи не преминемо відзначити, що такою ж підкріпленням американської валюти є і військова міць Сполучених Штатів, яка застосовується під тим або іншим приводом, коли економічного впливу недостатньо.

Зрозуміло, США вигідна така світова конфігурація. Фінансова влада випускають, умовно кажучи, хоч греблю гати доларів, в обмін на які компанії і громадяни не тільки твоєї країни, але і всіх інших країн світу готові дати реальний товар або послугу. Уявіть, що ви особисто передплачуєте на папірцях векселя і всі навколишні з радістю вихоплюють у вас їх з рук, навперебій пропонуючи вам забрати що-небудь натомість з їх майна або зробити для вас якусь роботу. Вам довіряють, вас визнають, вас бояться. Фантастична влада!

Все, звичайно, підспудно розуміють, що нескінченно і безконтрольно так тривати не може. Не можна випускати занадто багато грошей, тому що якщо економіка за темпом їх випуску не встигає, то гроші знецінюються (про інфляцію і девальвацію шановні читачі в тій чи іншій мірі чули і, на жаль, навіть випробували їх на собі, так що глибоко вдаватися в тему не потрібно). Але валюта не єдиною постраждалою (більш того - розбагатіла) у Другій світовій війні країни потрібна була усім, і американці цього шансу не упустили. Долари вийшли за межі США, стали розрахункової валютою між третіми країнами, інші країни стали формувати резерви в доларах, а цей попит на валюту потрібно було задовольняти. Доларів тепер так багато на всій планеті, що якщо теоретично уявити, що всі власники доларів вирішать одночасно купити на них щось на території Сполучених Штатів, то ще питання, ніж у відповідь їх зможе порадувати американська економіка.

До чого цей екскурс в глобалізацію економіки на основі американського долара? До того, щоб було зрозуміло, чому локальна фінансова криза в США став загальносвітовою проблемою. Коли ми говоримо про тотальне поширення долара США у світовій економіці, на практиці це означає, що все банки в світі мають рахунки в американських банках, щоб вести розрахунки в доларах. Більш того, це означає, що величезна кількість неамериканських банків і компаній бере кредити у американських банків і розміщує в них депозити. І додамо, що всі фінансові холдинги зі штаб-квартирою в США мають сотні філій і дочірніх структур в десятках країн. У сучасному світі глобальна валюта - це не кейси і контейнери з брикетами доларових купюр на зберіганні в різних країнах (хоча і такий формат має місце). Насправді це мільйони і мільярди взаємин і угод, укладених в доларах США і за участю якогось американського банку, який насправді напевно вже став банком міжнародним з головним офісом в США. Глобалізація фінансової системи досягла свого апогею. Ця система в стані миттєво поширити по всьому світу все - прибутки і збитки, приплив інвестицій і втеча капіталів, економічні підйоми і кризи.

Який же криза експортували Сполучені Штати?

За бажані долари всі виробники світу жадають поставляти товари в США. Америка - найголовніший ринок для всіх експортерів, в американські магазини поставляється практично все, що придумується і проводиться на цій планеті. У боротьбі за підвищення продажів гостро конкуруючі постачальники товарів і послуг культивують і стимулюють у американців споживання самими різними і все більш витонченими методами. Однак методи методам ворожнечу. Якщо, наприклад, агресивна реклама - це скоріше культурно-соціологічна проблема, то фінансове стимулювання покупок (кредити на покупку побутових товарів, автомобілів, нерухомості) - це вже серйозний ризик для економіки.

Фінансова влада США з 2001 року (після вересневих терактів) різко знизили процентні ставки на грошовому ринку, щоб за рахунок дешевих грошей вивести з шоку економіку. Американські банки, маючи такі дешеві гроші, стали активно розширювати кредитування споживчих витрат, і економіка США стала показувати хороші темпи зростання. Істотну частку кредитів займала іпотека, завдяки якій помітно зріс попит на нерухомість - як на будівництво, так і на покупку житла на вторинному ринку. Ціни на нерухомість стали стабільно зростати. Нерухомість стала вигідним заставою і навіть перезастава, коли приріст оцінної вартості закладеного будинку дозволяв американській сім'ї отримати під нього ще один кредит - на поточні споживчі потреби, наприклад.

Це нормальна зростаюча система, коли має місце якісне управління ризиками. Що мається на увазі? Банк повинен у першу чергу стежити за фінансовим станом позичальника, а не за вартістю застави. Адже важливо, щоб позичальник міг своїми реальними доходами обслуговувати кредит, а не здаватися багатим через те, що його закладений будинок оцінюється все дорожче і дорожче. Але з часом ризик-менеджмент банків став погіршуватися. Це можна пояснити: всім більш-менш якісним позичальникам банки в активній конкурентній боротьбі вже видали іпотечних кредитів до граничних нормативів і навіть більше, а дешевих грошей все ще багато. Хоча вони дешеві, але ж не безкоштовні, вони «палять кишеню»! Якщо один банк перестрахувався і не видав комусь кредит, то тут же за нього це зробив більш «сміливий» банк, тому що, чорт візьми, потрібно заробляти, а не перестраховуватися! Поступово, під тими чи іншими пристойними приводами, посилаючись на сприятливу ситуацію в економіці і з розрахунком на її подальше поліпшення, банки стали знижувати рівень вимог до позичальників, пропонувати пільгові процентні ставки на початковий період іпотеки, закривати очі на те, що у позичальника зараз явно не вистачає доходів, щоб нормально обслуговувати борг ...

А тепер давайте уявимо себе таким позичальником, просто поставимо себе на його місце хоча б з психологічної точки зору. Ви працюєте далеко не на найпрестижнішій роботі, знімаєте якесь скромне житло, в якому ютітесь з сім'єю, марите про «американську мрію» - власному будинку в передмісті - і наполегливо збираєте на початковий внесок для отримання іпотечного кредиту ... Ще років п'ять будете тоскно збирати. І тут до вас приходить життєрадісний банківський агент: «Ви цілком гідні іпотеки прямо зараз! Напевно ваші доходи будуть рости разом з економікою! А якщо навіть не будуть, то буде рости вартість вашого будинку разом з ринком нерухомості! Початковий внесок зовсім не обов'язковий, ми вам дамо додатковий кредит на початковий внесок! А ставка по кредиту в перші два роки буде нижче мінімуму! Ми за вас все спрогнозували і прорахували! »І ви, роботяга зовсім не з вищою економічною освітою, з радісним приголомшення думаєте:« Як такий шанс можна втратити? Адже й справді з телевізора суцільно хороші економічні новини. А в банку сидять розумні голови, які визнали мене досить хорошим позичальником. Ну не ідіоти ж вони там в банку, щоб дати мені кредит, якщо я не зможу його обслуговувати ?! »

(І відзначимо в дужках наступне. США - не Росія, фінансова система там сприймається трохи інакше, ніж у нас. Останні американські «фінансові піраміди», від яких постраждали широкі верстви населення, відгриміли, напевно, ще в XIX столітті. Переважна більшість американців мають багаторічні пенсійні програми, вкладення в пайові фонди, акції ... і звичайно ж іпотеку, яку виплачують майже все трудове життя. Довіра до фінансової системи (до свого місцевого Ощадбанку) вирощується поколіннями, і пропозиція від банку сприймається н як чергове шахрайство фінансових махінаторів, а як відповідальне ділову пропозицію. Справедливості заради зазначимо, що і банки навряд чи вважали свої пропозиції авантюрними або провокаційними. Зрештою, вони не прагнули розорити позичальника, їм це дійсно невигідно!)

Так з'явився термін «subprime». Якщо «prime» - це якісний, надійний позичальник, то «subprime» - це позичальник ... як би це сказати ... не зовсім якісний, не особливо надійний. Під цей термін сховалися ризиковані кредити банків. Таким чином, на ринок нерухомості пішла хвиля subprime -іпотекі, і ціни на будинки стали рости далі ... Все було чудово, поки потихеньку, поступово не почалися проблеми: то один subprime -заёмщік більше не зміг платити по кредиту, то інший (особливо коли закінчувався термін пільгових відсотків у перші роки іпотеки) ... Їх закладені будинки стали виставлятися на продаж банками, які, поспішаючи позбутися від застави і покрити прострочену заборгованість, за ціною особливо не стояли. Таких «стресових» продажів ставало все більше. Схаменулися банки почали скорочувати свою іпотечну експансію ... Але до того моменту завдяки тій же іпотеці і надіям заробити на зростанні ринку нерухомості забудовники вже встигли побудувати чимало житла.

Що неминуче повинно було трапитися при збігу всіх цих обставин?

Правильно: ціни на нерухомість перестали рости, а потім почали падати. Пузир на ринку нерухомості США став здуватися ... А це вже означало загрозу для добробуту не тільки subprime -, а всіх позичальників.

Ну добре, скажете ви. Були вже подібні бульбашки і раніше, але чому ж зараз все так масштабно і жорстоке? Навіть якщо у американських банків виникли збитки через «другосортною» іпотеки, не могло ж це поставити під сумнів надійність всієї банківської системи? Не всі ж свої гроші вони роздали subprime -заёмщікам ?!

А ось тут пора згадати ще одне крім глобалізації досягнення сучасних фінансових ринків. Це деривативи, вони ж - похідні інструменти. Деривативи заслуговують окремої статті, тому що різноманітність цієї сфери фінансової науки просто вражає. Але в рамках сьогоднішньої теми ми торкнемося теми деривативів лише з точки зору subprime -іпотекі.

Уявіть, що ви позичили гроші своїм колегам - Іванову, Петрову і Сидорову. Позичили надовго і під відсотки. Вони написали вам боргові розписки, кожен місяць приходять з черговою виплатою, і ви робите позначку про виплату в розписці. У підсумку вийде непоганий дохід, але потрібно чекати повної розплати. А тут якраз нагодився випадок вигідно вкласти вільну суму, але у вас її немає, тому що вона пішла на позики цим трьом позичальникам! Як би отримати гроші раніше, та ще б з хорошим прибутком? Якщо ви мислите, як сучасний прогресивний банкір, то ви зробите наступне. Випустіть свою власну боргову розписку, в забезпечення якої сошлётесь на майбутні доходи від Іванова, Петрова і Сидорова, разом узятих. Ця боргова розписка буде відразу на суму трьох позик. А так як це буде ВАША боргова розписка (людини, позичає гроші і явно більш фінансово забезпеченого, ніж Іванов, Петров чи Сидоров), то майбутній інвестор дасть вам більш низький відсоток, ніж ті відсотки, які ви отримуєте від Іванова, Петрова і Сидорова. Таким чином, ви, по суті, перепродали борги своїх трьох позичальників з прибутком, одночасно отримавши такі необхідні прямо зараз гроші. Ви «упакували» три чужі розписки в одну свою. Вітаємо: ваша розписка виступила похідним інструментом (деривативом) по відношенню до розписках Іванова, Петрова і Сидорова.

Повернемося до subprime -іпотеке. Банки, що видавали іпотечні кредити, захотіли на них додатково заробити. Борги позичальників були зібрані в пули, «упаковані» в різноманітні деривативи і вигідно перепродані різним інвесторам - іншим банкам, пенсійним фондам, страховим компаніям і т.д. Ці іпотечні похідні інструменти все купували охоче, а рейтингові агентства привласнювали їм високі рейтинги надійності, тому що традиційно іпотека вважається найнадійнішим боргом - як правило, частка прострочень і неплатежів по ній статистично дуже низька. Звернемо увагу - «як правило»! А за суворими правилами ризик-менеджменту, вищеописані subprime -заёмщікі не повинні були отримувати іпотечні кредити. Тільки ось покупцям деривативів це забули чітко роз'яснити ...

Борг, на якому всі хочуть заробити, в сучасному фінансовому світі швидко обростає деривативами. Хтось, скупив деривативи, випустив похідні інструменти вже на ці деривативи і перепродав «упаковку» далі. Багато найбільші страхові компанії зважилися продавати страховки від ризику можливого дефолту по іпотечних боргах і стали активно просувати цю послугу на ринку, тому що теж хотіли на цьому заробити, а ризик здавався нікчемним ... На десятки мільярдів доларів subprime -Кредити навісили сотні мільярдів доларів деривативів . У глобалізованому фінансовому світі у пенсійного фонду якогось норвезького муніципалітету через ланцюжок американських і європейських банків міг виявитися дериватив з найвищим рейтингом надійності, в основі якого лежали сумнівні зобов'язання по іпотеці мексиканських іммігрантів з декількох невеликих містечок південних американських штатів.

Коли Почаїв проблеми в підставі ланцюжки (неплатежі subprime -заёмщіков), захіталася вся деривативних конструкція. Обережні інвесторі захотіли позбутіся від іпотечніх похідніх ІНСТРУМЕНТІВ, но зіткнуліся з тім, что їх Вже ніхто не готовий купуваті. Іпотечні деривативи стали втрачати в ціні. Банки та інші фінансові інститути, які мають на своїх балансах такі активи на десятки мільярдів доларів, почали зазнавати збитків. З огляду на величезне поширення подібних інструментів, ніхто не міг бути впевнений у своєму банку-партнера і контрагента: а раптом у нього баланс забитий подібними «токсичними» активами - за рейтингом і в звітності надійними цінними паперами, а насправді нікому не потрібними розписками, в основі яких дефолт по іпотеці?

Так почалася криза довіри. Банки стали урізати кредитування один одного. Клієнти стали забирати гроші з банків. Збиткові банки стали створювати резерви і все менше кредитувати своїх клієнтів. Реальний сектор економіки перестав отримувати достатньо ресурсів з фінансового сектора за прийнятними процентними ставками. Промисловість стала згортати інвестиції і розширення виробництва, почало зростати безробіття. Люди, спостерігаючи за всіма цими тривожними ознаками, стали віддавати перевагу відкладати витрати на потім, не забезпечуючи звичний обсяг продажів і рівень споживання. У виробників стали падати виручка і прибуток ... Так фінансова криза переросла в повноцінний економічний.

Уявіть, що Іванов, Петров і Сидоров перестали платити за своїми боргами, а через ланцюжок перепродажів боргових розписок збитки поніс ваш роботодавець, який в пориві жадібності вклав в проданий йому дериватив гроші, взяті в борг. Після цього фіаско роботодавець змушений закрити фірму, в якій ви працювали. Фінансові проблеми трьох ваших боржників перетворилися в економічну катастрофу для цілого колективу, хоча, якби не деривативи, постраждати повинні були тільки особисто ви.

З 2008 року фінансова влада рятують фінансову систему, як можуть, - вкачують в неї нові дешеві гроші, щоб банки закрили виникли дірки в своїх балансах і відновили довіру. Поки не вдається: отримали фінансову допомогу банки не поспішають видавати кредити. Історія з subprime -іпотекой спровокувала ще більшу кризу довіри до більш широкого кола subprime -заёмщіков по всьому світу. Не тільки низькооплачувані американці жили невідповідно до своїх достатків, а цілі країни - наприклад Греція, яка набрала боргів більше, ніж в змозі обслуговувати її національна економіка. Ці безтурботні грецькі боргові зобов'язання висять на балансах десятків європейських і міжнародних банків, свого часу хотіли добре заробити на грецьких відсотках. А страховки на ці борги видавали не менше підприємливі страхові компанії, які тепер не знають, що робити, коли до них прийдуть власники полісів з вимогою виплатити компенсацію за дефолт Греції ... Знову ніхто не розуміє, чи варто мати справу з тим чи іншим банком - раптом він по вуха в грецьких боргових розписках? У ситуації, схожої на грецьку, знаходяться Іспанія, Португалія, Ірландія, Італія ... А адже ще ніхто толком не розбирався з боргами американських штатів і муніципалітетів ... Виходить, що грошей у фінансовій системі багато, але вони не працюють - все тепер перестраховуються. Психологічний маятник знаходиться в діаметрально протилежній точці.

Росія опинилася в такій же ситуації, як Греція, в 1998 році і тоді, по суті, оголосила дефолт. Наші борги в абсолютному вираженні були порівняно невеликі і світова криза не спровокували. За рахунок нафтових надприбутків на початку 2000-х Росія зуміла в підсумку розплатитися і створити резерви, які допомогли відносно благополучно пережити 2008 рік. Але ми не можемо зловтішатися: Росія вбудувалася в глобальну економіку і світову фінансову систему, тому ми не менш уразливі, ніж інші. По-перше, російські банки і компанії істотно зав'язані в своїй діяльності на міжнародну фінансову систему, і без державної підтримки криза 2008 року вони не пережили б. По-друге, якщо економічна криза не буде подолана, попит сжимающейся світової промисловості на російський експорт падатиме, а значить, Росія не отримає достатніх доходів від нафти, газу, металів тощо сировини, в той час як імпорт споживчих товарів треба буде чимось то оплачувати - швидше за все, накопиченими резервами. (У такій ситуації опинився СРСР, а потім Росія з середини 1980-х по початок 2000-х.) З урахуванням витрат на мегапроекти типу Олімпіади в Сочі в 2014 році і чемпіонату світу з футболу в 2018 році ці резерви можуть вичерпатися несподівано швидко .. .

резюме

1. Вічно жити невідповідно до своїх достатків неможливо. Коли настає момент істини, в сучасному фінансовому світі, обплутаному незліченними взаємозв'язками і похідними інструментами, спрацьовує руйнівний ефект доміно по всьому ланцюжку.

2. Прагнення до наживи послаблює здоровий глузд і обережність, додатковий прибуток провокує на невиправданий ризик. У цьому випадку джерелом ризику стають самі професійні учасники фінансового ринку, що залучають до небезпечної зони своїх клієнтів і менш кваліфікованих партнерів.

3. Найстрашніше для фінансової системи - втрата довіри. У жодного банку немає можливості миттєво розплатитися за своїми зобов'язаннями, далеко не всі його активи можна швидко перетворити в гроші. Навіть здоровий банк можна обрушити, просто викликавши сумнів в його стійкості. Щоб фінансова система функціонувала і виконувала свої зобов'язання, її учасники повинні безперервно обмінюватися ресурсами, давати один одному кредити, отримувати від клієнтів вклади і видавати їм позики. Як тільки в цьому процесі виникає пауза, настає фінансова криза, легко переростає в кризу економічну. Аналогія з необхідністю безперервного кровообігу в організмі цілком доречна.

4. Під час кризи легко увійти, але дуже складно з нього вийти. Хоча б тому, що вихід з кризи - це завжди жертви, а на це потрібна політична воля. Ті влади, які спровокували або допустили криза, такої волі не мають за визначенням і більш того - будуть чинити опір заміні себе на тих, хто таку волю готовий проявити. Це займає чимало часу, поки необхідність жертв не стане очевидною для абсолютної більшості або ці жертви не будуть принесені і так - при повній бездіяльності влади.

5. Історія вчить, що до економічної кризи ведуть життя невідповідно до своїх достатків і жага наживи, а з нього - політична воля і готовність до жертв. Історія показує, що в кризи ми легко входимо, але з працею вибираємося з них. Чи ростуть з часом шанси людства на скорочення кількості і тривалості економічних криз, судіть самі.

***
Свої питання та побажання по темам, які слід було б висвітлити в цій рубриці, читачі можуть надсилати в редакцію за адресою: [email protected] , Вказавши тему листа «Фінансова наука в нашому житті».

Інтернет-сайт Шена Бекасова: www.bekasov.ru

Звідки взявся світова економічна криза

Шен Бекасов - автор популярної гумористичної книги «Банківська таємниця» (її друге видання вийшло у вересні 2010 року).

Фото Наталії Домріной (2).

Наука і життя // Ілюстрації

<

>

«А чи не замахнутися нам на? ..»

Ого, скажете ви. Яка «скромна» тема! Напевно тисячі університетських та практикуючих економістів по всьому світу зі змінним успіхом вирішують проблематику подібного рівня, а ви тут хочете в невеликій статті роз'яснити шановним читачам, звідки взявся не якийсь там дефіцит сімейного бюджету, а - ні багато ні мало - світова економічна криза!

Я виходжу з двох передумов. Перша: багатьом, хто далекий від сфери економіки і фінансів, відповідь на це питання все ж дуже цікавий. Друга: цим цікавиться потрібні не заумні гіпотези з подальшими бездоганними фактурними доказами, а відповідь, зрозумілий неспеціалісту. Їх влаштує відносно просте пояснення, яка логіка розвитку подій і процесів, які привели до того, що вже всі визнали як економічна криза. Тому я навіть і не думаю конкурувати з видними аналітиками і оглядачами в вибудовуванні «правильної» теорії, а спробую ввести вас в курс справи, як якщо б ми сиділи з вами на кухні за «чаркою чаю».

З чого почнемо?

З того, що економічна криза - річ одночасно самобутня і актуальна. Економічні кризи неминучі, тому що економіка тісно пов'язана з людською психологією, а цей фактор, погодьтеся, здатний вивести з рівноваги будь-яку систему. Люди завжди чимось захоплюються (гонкою за багатством, боротьбою за соціальну справедливість, війною за панування вірною релігії і т.д.), що призводить до перекосів у розподілі ресурсів і в пріоритетах виробництва. Такі перекоси закінчуються кризами - ситуаціями, коли стара система не витримує накопичених протиріч, в результаті чого хтось різко бідніє, старі власники банкрутують, а їх активи переходять до нових, більш ефективним або щасливим конкурентам. Кризи, за які вчасно взялися, супроводжуються лише тимчасовими матеріальними труднощами для звільнених, поки вони не знайдуть нову роботу (самолюбство втратили власність олігархів і які подали у відставку чиновників не береться до уваги). А ось кризи, розкручування яких упустили, можуть закінчитися, на жаль, серйозними соціальними потрясіннями - революціями і війнами. Прикладів в одному тільки XX столітті більш ніж достатньо.

Досить абстракцій і узагальнень, давайте розглянемо те, що сталося в останні роки і привело до сьогоднішньої нестабільності в світовій економіці. Не будемо багато міркувати і теоретизувати про основи нинішньої глобалізації, а відразу ткнём пальцем в тих, з кого все почалося.

З Сполучених Штатів Америки.

О ні, я не антиглобаліст і не амеріканофоб. Ми змушені ткнути пальцем в США з тієї простої причини, що світова економіка настільки амеріканоцентрічна, що без США жоден світова криза вже не може мати місце. А якщо має місце криза, при якому США не в кризі, то ця криза тоді зовсім і не світова.

Що стосується амеріканоцентрічності, то сперечатися тут безглуздо. Не те щоб США стали метрополією всесвітньої імперії, але певні ознаки цього є. Американські долари стали основним елементом міжнародних фінансів - кровоносної системи світової економіки, де переважна більшість зовнішньоторговельних розрахунків проводиться саме в доларах. Більш того, долар встиг стати і світовою резервною валютою, тобто в доларах не тільки розраховуються, а й збирають. Довіра до долара в усьому світі підкріплюється масштабами економіки і національного багатства США - всі визнають, що кожній американській купюрі відповідає якась суттєва реальна вартість товару або послуги і це не безглуздий фантик зеленого кольору. Чи не преминемо відзначити, що такою ж підкріпленням американської валюти є і військова міць Сполучених Штатів, яка застосовується під тим або іншим приводом, коли економічного впливу недостатньо.

Зрозуміло, США вигідна така світова конфігурація. Фінансова влада випускають, умовно кажучи, хоч греблю гати доларів, в обмін на які компанії і громадяни не тільки твоєї країни, але і всіх інших країн світу готові дати реальний товар або послугу. Уявіть, що ви особисто передплачуєте на папірцях векселя і всі навколишні з радістю вихоплюють у вас їх з рук, навперебій пропонуючи вам забрати що-небудь натомість з їх майна або зробити для вас якусь роботу. Вам довіряють, вас визнають, вас бояться. Фантастична влада!

Все, звичайно, підспудно розуміють, що нескінченно і безконтрольно так тривати не може. Не можна випускати занадто багато грошей, тому що якщо економіка за темпом їх випуску не встигає, то гроші знецінюються (про інфляцію і девальвацію шановні читачі в тій чи іншій мірі чули і, на жаль, навіть випробували їх на собі, так що глибоко вдаватися в тему не потрібно). Але валюта не єдиною постраждалою (більш того - розбагатіла) у Другій світовій війні країни потрібна була усім, і американці цього шансу не упустили. Долари вийшли за межі США, стали розрахункової валютою між третіми країнами, інші країни стали формувати резерви в доларах, а цей попит на валюту потрібно було задовольняти. Доларів тепер так багато на всій планеті, що якщо теоретично уявити, що всі власники доларів вирішать одночасно купити на них щось на території Сполучених Штатів, то ще питання, ніж у відповідь їх зможе порадувати американська економіка.

До чого цей екскурс в глобалізацію економіки на основі американського долара? До того, щоб було зрозуміло, чому локальна фінансова криза в США став загальносвітовою проблемою. Коли ми говоримо про тотальне поширення долара США у світовій економіці, на практиці це означає, що все банки в світі мають рахунки в американських банках, щоб вести розрахунки в доларах. Більш того, це означає, що величезна кількість неамериканських банків і компаній бере кредити у американських банків і розміщує в них депозити. І додамо, що всі фінансові холдинги зі штаб-квартирою в США мають сотні філій і дочірніх структур в десятках країн. У сучасному світі глобальна валюта - це не кейси і контейнери з брикетами доларових купюр на зберіганні в різних країнах (хоча і такий формат має місце). Насправді це мільйони і мільярди взаємин і угод, укладених в доларах США і за участю якогось американського банку, який насправді напевно вже став банком міжнародним з головним офісом в США. Глобалізація фінансової системи досягла свого апогею. Ця система в стані миттєво поширити по всьому світу все - прибутки і збитки, приплив інвестицій і втеча капіталів, економічні підйоми і кризи.

Який же криза експортували Сполучені Штати?

За бажані долари всі виробники світу жадають поставляти товари в США. Америка - найголовніший ринок для всіх експортерів, в американські магазини поставляється практично все, що придумується і проводиться на цій планеті. У боротьбі за підвищення продажів гостро конкуруючі постачальники товарів і послуг культивують і стимулюють у американців споживання самими різними і все більш витонченими методами. Однак методи методам ворожнечу. Якщо, наприклад, агресивна реклама - це скоріше культурно-соціологічна проблема, то фінансове стимулювання покупок (кредити на покупку побутових товарів, автомобілів, нерухомості) - це вже серйозний ризик для економіки.

Фінансова влада США з 2001 року (після вересневих терактів) різко знизили процентні ставки на грошовому ринку, щоб за рахунок дешевих грошей вивести з шоку економіку. Американські банки, маючи такі дешеві гроші, стали активно розширювати кредитування споживчих витрат, і економіка США стала показувати хороші темпи зростання. Істотну частку кредитів займала іпотека, завдяки якій помітно зріс попит на нерухомість - як на будівництво, так і на покупку житла на вторинному ринку. Ціни на нерухомість стали стабільно зростати. Нерухомість стала вигідним заставою і навіть перезастава, коли приріст оцінної вартості закладеного будинку дозволяв американській сім'ї отримати під нього ще один кредит - на поточні споживчі потреби, наприклад.

Це нормальна зростаюча система, коли має місце якісне управління ризиками. Що мається на увазі? Банк повинен у першу чергу стежити за фінансовим станом позичальника, а не за вартістю застави. Адже важливо, щоб позичальник міг своїми реальними доходами обслуговувати кредит, а не здаватися багатим через те, що його закладений будинок оцінюється все дорожче і дорожче. Але з часом ризик-менеджмент банків став погіршуватися. Це можна пояснити: всім більш-менш якісним позичальникам банки в активній конкурентній боротьбі вже видали іпотечних кредитів до граничних нормативів і навіть більше, а дешевих грошей все ще багато. Хоча вони дешеві, але ж не безкоштовні, вони «палять кишеню»! Якщо один банк перестрахувався і не видав комусь кредит, то тут же за нього це зробив більш «сміливий» банк, тому що, чорт візьми, потрібно заробляти, а не перестраховуватися! Поступово, під тими чи іншими пристойними приводами, посилаючись на сприятливу ситуацію в економіці і з розрахунком на її подальше поліпшення, банки стали знижувати рівень вимог до позичальників, пропонувати пільгові процентні ставки на початковий період іпотеки, закривати очі на те, що у позичальника зараз явно не вистачає доходів, щоб нормально обслуговувати борг ...

А тепер давайте уявимо себе таким позичальником, просто поставимо себе на його місце хоча б з психологічної точки зору. Ви працюєте далеко не на найпрестижнішій роботі, знімаєте якесь скромне житло, в якому ютітесь з сім'єю, марите про «американську мрію» - власному будинку в передмісті - і наполегливо збираєте на початковий внесок для отримання іпотечного кредиту ... Ще років п'ять будете тоскно збирати. І тут до вас приходить життєрадісний банківський агент: «Ви цілком гідні іпотеки прямо зараз! Напевно ваші доходи будуть рости разом з економікою! А якщо навіть не будуть, то буде рости вартість вашого будинку разом з ринком нерухомості! Початковий внесок зовсім не обов'язковий, ми вам дамо додатковий кредит на початковий внесок! А ставка по кредиту в перші два роки буде нижче мінімуму! Ми за вас все спрогнозували і прорахували! »І ви, роботяга зовсім не з вищою економічною освітою, з радісним приголомшення думаєте:« Як такий шанс можна втратити? Адже й справді з телевізора суцільно хороші економічні новини. А в банку сидять розумні голови, які визнали мене досить хорошим позичальником. Ну не ідіоти ж вони там в банку, щоб дати мені кредит, якщо я не зможу його обслуговувати ?! »

(І відзначимо в дужках наступне. США - не Росія, фінансова система там сприймається трохи інакше, ніж у нас. Останні американські «фінансові піраміди», від яких постраждали широкі верстви населення, відгриміли, напевно, ще в XIX столітті. Переважна більшість американців мають багаторічні пенсійні програми, вкладення в пайові фонди, акції ... і звичайно ж іпотеку, яку виплачують майже все трудове життя. Довіра до фінансової системи (до свого місцевого Ощадбанку) вирощується поколіннями, і пропозиція від банку сприймається н як чергове шахрайство фінансових махінаторів, а як відповідальне ділову пропозицію. Справедливості заради зазначимо, що і банки навряд чи вважали свої пропозиції авантюрними або провокаційними. Зрештою, вони не прагнули розорити позичальника, їм це дійсно невигідно!)

Так з'явився термін «subprime». Якщо «prime» - це якісний, надійний позичальник, то «subprime» - це позичальник ... як би це сказати ... не зовсім якісний, не особливо надійний. Під цей термін сховалися ризиковані кредити банків. Таким чином, на ринок нерухомості пішла хвиля subprime -іпотекі, і ціни на будинки стали рости далі ... Все було чудово, поки потихеньку, поступово не почалися проблеми: то один subprime -заёмщік більше не зміг платити по кредиту, то інший (особливо коли закінчувався термін пільгових відсотків у перші роки іпотеки) ... Їх закладені будинки стали виставлятися на продаж банками, які, поспішаючи позбутися від застави і покрити прострочену заборгованість, за ціною особливо не стояли. Таких «стресових» продажів ставало все більше. Схаменулися банки почали скорочувати свою іпотечну експансію ... Але до того моменту завдяки тій же іпотеці і надіям заробити на зростанні ринку нерухомості забудовники вже встигли побудувати чимало житла.

Що неминуче повинно було трапитися при збігу всіх цих обставин?

Правильно: ціни на нерухомість перестали рости, а потім почали падати. Пузир на ринку нерухомості США став здуватися ... А це вже означало загрозу для добробуту не тільки subprime -, а всіх позичальників.

Ну добре, скажете ви. Були вже подібні бульбашки і раніше, але чому ж зараз все так масштабно і жорстоке? Навіть якщо у американських банків виникли збитки через «другосортною» іпотеки, не могло ж це поставити під сумнів надійність всієї банківської системи? Не всі ж свої гроші вони роздали subprime -заёмщікам ?!

А ось тут пора згадати ще одне крім глобалізації досягнення сучасних фінансових ринків. Це деривативи, вони ж - похідні інструменти. Деривативи заслуговують окремої статті, тому що різноманітність цієї сфери фінансової науки просто вражає. Але в рамках сьогоднішньої теми ми торкнемося теми деривативів лише з точки зору subprime -іпотекі.

Уявіть, що ви позичили гроші своїм колегам - Іванову, Петрову і Сидорову. Позичили надовго і під відсотки. Вони написали вам боргові розписки, кожен місяць приходять з черговою виплатою, і ви робите позначку про виплату в розписці. У підсумку вийде непоганий дохід, але потрібно чекати повної розплати. А тут якраз нагодився випадок вигідно вкласти вільну суму, але у вас її немає, тому що вона пішла на позики цим трьом позичальникам! Як би отримати гроші раніше, та ще б з хорошим прибутком? Якщо ви мислите, як сучасний прогресивний банкір, то ви зробите наступне. Випустіть свою власну боргову розписку, в забезпечення якої сошлётесь на майбутні доходи від Іванова, Петрова і Сидорова, разом узятих. Ця боргова розписка буде відразу на суму трьох позик. А так як це буде ВАША боргова розписка (людини, позичає гроші і явно більш фінансово забезпеченого, ніж Іванов, Петров чи Сидоров), то майбутній інвестор дасть вам більш низький відсоток, ніж ті відсотки, які ви отримуєте від Іванова, Петрова і Сидорова. Таким чином, ви, по суті, перепродали борги своїх трьох позичальників з прибутком, одночасно отримавши такі необхідні прямо зараз гроші. Ви «упакували» три чужі розписки в одну свою. Вітаємо: ваша розписка виступила похідним інструментом (деривативом) по відношенню до розписках Іванова, Петрова і Сидорова.

Повернемося до subprime -іпотеке. Банки, що видавали іпотечні кредити, захотіли на них додатково заробити. Борги позичальників були зібрані в пули, «упаковані» в різноманітні деривативи і вигідно перепродані різним інвесторам - іншим банкам, пенсійним фондам, страховим компаніям і т.д. Ці іпотечні похідні інструменти все купували охоче, а рейтингові агентства привласнювали їм високі рейтинги надійності, тому що традиційно іпотека вважається найнадійнішим боргом - як правило, частка прострочень і неплатежів по ній статистично дуже низька. Звернемо увагу - «як правило»! А за суворими правилами ризик-менеджменту, вищеописані subprime -заёмщікі не повинні були отримувати іпотечні кредити. Тільки ось покупцям деривативів це забули чітко роз'яснити ...

Борг, на якому всі хочуть заробити, в сучасному фінансовому світі швидко обростає деривативами. Хтось, скупив деривативи, випустив похідні інструменти вже на ці деривативи і перепродав «упаковку» далі. Багато найбільші страхові компанії зважилися продавати страховки від ризику можливого дефолту по іпотечних боргах і стали активно просувати цю послугу на ринку, тому що теж хотіли на цьому заробити, а ризик здавався нікчемним ... На десятки мільярдів доларів subprime -Кредити навісили сотні мільярдів доларів деривативів . У глобалізованому фінансовому світі у пенсійного фонду якогось норвезького муніципалітету через ланцюжок американських і європейських банків міг виявитися дериватив з найвищим рейтингом надійності, в основі якого лежали сумнівні зобов'язання по іпотеці мексиканських іммігрантів з декількох невеликих містечок південних американських штатів.

Звідки взявся світова економічна криза

Шен Бекасов - автор популярної гумористичної книги «Банківська таємниця» (її друге видання вийшло у вересні 2010 року).

Фото Наталії Домріной (2).

Наука і життя // Ілюстрації

<

>

«А чи не замахнутися нам на? ..»

Ого, скажете ви. Яка «скромна» тема! Напевно тисячі університетських та практикуючих економістів по всьому світу зі змінним успіхом вирішують проблематику подібного рівня, а ви тут хочете в невеликій статті роз'яснити шановним читачам, звідки взявся не якийсь там дефіцит сімейного бюджету, а - ні багато ні мало - світова економічна криза!

Я виходжу з двох передумов. Перша: багатьом, хто далекий від сфери економіки і фінансів, відповідь на це питання все ж дуже цікавий. Друга: цим цікавиться потрібні не заумні гіпотези з подальшими бездоганними фактурними доказами, а відповідь, зрозумілий неспеціалісту. Їх влаштує відносно просте пояснення, яка логіка розвитку подій і процесів, які привели до того, що вже всі визнали як економічна криза. Тому я навіть і не думаю конкурувати з видними аналітиками і оглядачами в вибудовуванні «правильної» теорії, а спробую ввести вас в курс справи, як якщо б ми сиділи з вами на кухні за «чаркою чаю».

З чого почнемо?

З того, що економічна криза - річ одночасно самобутня і актуальна. Економічні кризи неминучі, тому що економіка тісно пов'язана з людською психологією, а цей фактор, погодьтеся, здатний вивести з рівноваги будь-яку систему. Люди завжди чимось захоплюються (гонкою за багатством, боротьбою за соціальну справедливість, війною за панування вірною релігії і т.д.), що призводить до перекосів у розподілі ресурсів і в пріоритетах виробництва. Такі перекоси закінчуються кризами - ситуаціями, коли стара система не витримує накопичених протиріч, в результаті чого хтось різко бідніє, старі власники банкрутують, а їх активи переходять до нових, більш ефективним або щасливим конкурентам. Кризи, за які вчасно взялися, супроводжуються лише тимчасовими матеріальними труднощами для звільнених, поки вони не знайдуть нову роботу (самолюбство втратили власність олігархів і які подали у відставку чиновників не береться до уваги). А ось кризи, розкручування яких упустили, можуть закінчитися, на жаль, серйозними соціальними потрясіннями - революціями і війнами. Прикладів в одному тільки XX столітті більш ніж достатньо.

Досить абстракцій і узагальнень, давайте розглянемо те, що сталося в останні роки і привело до сьогоднішньої нестабільності в світовій економіці. Не будемо багато міркувати і теоретизувати про основи нинішньої глобалізації, а відразу ткнём пальцем в тих, з кого все почалося.

З Сполучених Штатів Америки.

О ні, я не антиглобаліст і не амеріканофоб. Ми змушені ткнути пальцем в США з тієї простої причини, що світова економіка настільки амеріканоцентрічна, що без США жоден світова криза вже не може мати місце. А якщо має місце криза, при якому США не в кризі, то ця криза тоді зовсім і не світова.

Що стосується амеріканоцентрічності, то сперечатися тут безглуздо. Не те щоб США стали метрополією всесвітньої імперії, але певні ознаки цього є. Американські долари стали основним елементом міжнародних фінансів - кровоносної системи світової економіки, де переважна більшість зовнішньоторговельних розрахунків проводиться саме в доларах. Більш того, долар встиг стати і світовою резервною валютою, тобто в доларах не тільки розраховуються, а й збирають. Довіра до долара в усьому світі підкріплюється масштабами економіки і національного багатства США - всі визнають, що кожній американській купюрі відповідає якась суттєва реальна вартість товару або послуги і це не безглуздий фантик зеленого кольору. Чи не преминемо відзначити, що такою ж підкріпленням американської валюти є і військова міць Сполучених Штатів, яка застосовується під тим або іншим приводом, коли економічного впливу недостатньо.

Зрозуміло, США вигідна така світова конфігурація. Фінансова влада випускають, умовно кажучи, хоч греблю гати доларів, в обмін на які компанії і громадяни не тільки твоєї країни, але і всіх інших країн світу готові дати реальний товар або послугу. Уявіть, що ви особисто передплачуєте на папірцях векселя і всі навколишні з радістю вихоплюють у вас їх з рук, навперебій пропонуючи вам забрати що-небудь натомість з їх майна або зробити для вас якусь роботу. Вам довіряють, вас визнають, вас бояться. Фантастична влада!

Все, звичайно, підспудно розуміють, що нескінченно і безконтрольно так тривати не може. Не можна випускати занадто багато грошей, тому що якщо економіка за темпом їх випуску не встигає, то гроші знецінюються (про інфляцію і девальвацію шановні читачі в тій чи іншій мірі чули і, на жаль, навіть випробували їх на собі, так що глибоко вдаватися в тему не потрібно). Але валюта не єдиною постраждалою (більш того - розбагатіла) у Другій світовій війні країни потрібна була усім, і американці цього шансу не упустили. Долари вийшли за межі США, стали розрахункової валютою між третіми країнами, інші країни стали формувати резерви в доларах, а цей попит на валюту потрібно було задовольняти. Доларів тепер так багато на всій планеті, що якщо теоретично уявити, що всі власники доларів вирішать одночасно купити на них щось на території Сполучених Штатів, то ще питання, ніж у відповідь їх зможе порадувати американська економіка.

До чого цей екскурс в глобалізацію економіки на основі американського долара? До того, щоб було зрозуміло, чому локальна фінансова криза в США став загальносвітовою проблемою. Коли ми говоримо про тотальне поширення долара США у світовій економіці, на практиці це означає, що все банки в світі мають рахунки в американських банках, щоб вести розрахунки в доларах. Більш того, це означає, що величезна кількість неамериканських банків і компаній бере кредити у американських банків і розміщує в них депозити. І додамо, що всі фінансові холдинги зі штаб-квартирою в США мають сотні філій і дочірніх структур в десятках країн. У сучасному світі глобальна валюта - це не кейси і контейнери з брикетами доларових купюр на зберіганні в різних країнах (хоча і такий формат має місце). Насправді це мільйони і мільярди взаємин і угод, укладених в доларах США і за участю якогось американського банку, який насправді напевно вже став банком міжнародним з головним офісом в США. Глобалізація фінансової системи досягла свого апогею. Ця система в стані миттєво поширити по всьому світу все - прибутки і збитки, приплив інвестицій і втеча капіталів, економічні підйоми і кризи.

Який же криза експортували Сполучені Штати?

За бажані долари всі виробники світу жадають поставляти товари в США. Америка - найголовніший ринок для всіх експортерів, в американські магазини поставляється практично все, що придумується і проводиться на цій планеті. У боротьбі за підвищення продажів гостро конкуруючі постачальники товарів і послуг культивують і стимулюють у американців споживання самими різними і все більш витонченими методами. Однак методи методам ворожнечу. Якщо, наприклад, агресивна реклама - це скоріше культурно-соціологічна проблема, то фінансове стимулювання покупок (кредити на покупку побутових товарів, автомобілів, нерухомості) - це вже серйозний ризик для економіки.

Фінансова влада США з 2001 року (після вересневих терактів) різко знизили процентні ставки на грошовому ринку, щоб за рахунок дешевих грошей вивести з шоку економіку. Американські банки, маючи такі дешеві гроші, стали активно розширювати кредитування споживчих витрат, і економіка США стала показувати хороші темпи зростання. Істотну частку кредитів займала іпотека, завдяки якій помітно зріс попит на нерухомість - як на будівництво, так і на покупку житла на вторинному ринку. Ціни на нерухомість стали стабільно зростати. Нерухомість стала вигідним заставою і навіть перезастава, коли приріст оцінної вартості закладеного будинку дозволяв американській сім'ї отримати під нього ще один кредит - на поточні споживчі потреби, наприклад.

Це нормальна зростаюча система, коли має місце якісне управління ризиками. Що мається на увазі? Банк повинен у першу чергу стежити за фінансовим станом позичальника, а не за вартістю застави. Адже важливо, щоб позичальник міг своїми реальними доходами обслуговувати кредит, а не здаватися багатим через те, що його закладений будинок оцінюється все дорожче і дорожче. Але з часом ризик-менеджмент банків став погіршуватися. Це можна пояснити: всім більш-менш якісним позичальникам банки в активній конкурентній боротьбі вже видали іпотечних кредитів до граничних нормативів і навіть більше, а дешевих грошей все ще багато. Хоча вони дешеві, але ж не безкоштовні, вони «палять кишеню»! Якщо один банк перестрахувався і не видав комусь кредит, то тут же за нього це зробив більш «сміливий» банк, тому що, чорт візьми, потрібно заробляти, а не перестраховуватися! Поступово, під тими чи іншими пристойними приводами, посилаючись на сприятливу ситуацію в економіці і з розрахунком на її подальше поліпшення, банки стали знижувати рівень вимог до позичальників, пропонувати пільгові процентні ставки на початковий період іпотеки, закривати очі на те, що у позичальника зараз явно не вистачає доходів, щоб нормально обслуговувати борг ...

А тепер давайте уявимо себе таким позичальником, просто поставимо себе на його місце хоча б з психологічної точки зору. Ви працюєте далеко не на найпрестижнішій роботі, знімаєте якесь скромне житло, в якому ютітесь з сім'єю, марите про «американську мрію» - власному будинку в передмісті - і наполегливо збираєте на початковий внесок для отримання іпотечного кредиту ... Ще років п'ять будете тоскно збирати. І тут до вас приходить життєрадісний банківський агент: «Ви цілком гідні іпотеки прямо зараз! Напевно ваші доходи будуть рости разом з економікою! А якщо навіть не будуть, то буде рости вартість вашого будинку разом з ринком нерухомості! Початковий внесок зовсім не обов'язковий, ми вам дамо додатковий кредит на початковий внесок! А ставка по кредиту в перші два роки буде нижче мінімуму! Ми за вас все спрогнозували і прорахували! »І ви, роботяга зовсім не з вищою економічною освітою, з радісним приголомшення думаєте:« Як такий шанс можна втратити? Адже й справді з телевізора суцільно хороші економічні новини. А в банку сидять розумні голови, які визнали мене досить хорошим позичальником. Ну не ідіоти ж вони там в банку, щоб дати мені кредит, якщо я не зможу його обслуговувати ?! »

(І відзначимо в дужках наступне. США - не Росія, фінансова система там сприймається трохи інакше, ніж у нас. Останні американські «фінансові піраміди», від яких постраждали широкі верстви населення, відгриміли, напевно, ще в XIX столітті. Переважна більшість американців мають багаторічні пенсійні програми, вкладення в пайові фонди, акції ... і звичайно ж іпотеку, яку виплачують майже все трудове життя. Довіра до фінансової системи (до свого місцевого Ощадбанку) вирощується поколіннями, і пропозиція від банку сприймається н як чергове шахрайство фінансових махінаторів, а як відповідальне ділову пропозицію. Справедливості заради зазначимо, що і банки навряд чи вважали свої пропозиції авантюрними або провокаційними. Зрештою, вони не прагнули розорити позичальника, їм це дійсно невигідно!)

Так з'явився термін «subprime». Якщо «prime» - це якісний, надійний позичальник, то «subprime» - це позичальник ... як би це сказати ... не зовсім якісний, не особливо надійний. Під цей термін сховалися ризиковані кредити банків. Таким чином, на ринок нерухомості пішла хвиля subprime -іпотекі, і ціни на будинки стали рости далі ... Все було чудово, поки потихеньку, поступово не почалися проблеми: то один subprime -заёмщік більше не зміг платити по кредиту, то інший (особливо коли закінчувався термін пільгових відсотків у перші роки іпотеки) ... Їх закладені будинки стали виставлятися на продаж банками, які, поспішаючи позбутися від застави і покрити прострочену заборгованість, за ціною особливо не стояли. Таких «стресових» продажів ставало все більше. Схаменулися банки почали скорочувати свою іпотечну експансію ... Але до того моменту завдяки тій же іпотеці і надіям заробити на зростанні ринку нерухомості забудовники вже встигли побудувати чимало житла.

Що неминуче повинно було трапитися при збігу всіх цих обставин?

Правильно: ціни на нерухомість перестали рости, а потім почали падати. Пузир на ринку нерухомості США став здуватися ... А це вже означало загрозу для добробуту не тільки subprime -, а всіх позичальників.

Ну добре, скажете ви. Були вже подібні бульбашки і раніше, але чому ж зараз все так масштабно і жорстоке? Навіть якщо у американських банків виникли збитки через «другосортною» іпотеки, не могло ж це поставити під сумнів надійність всієї банківської системи? Не всі ж свої гроші вони роздали subprime -заёмщікам ?!

А ось тут пора згадати ще одне крім глобалізації досягнення сучасних фінансових ринків. Це деривативи, вони ж - похідні інструменти. Деривативи заслуговують окремої статті, тому що різноманітність цієї сфери фінансової науки просто вражає. Але в рамках сьогоднішньої теми ми торкнемося теми деривативів лише з точки зору subprime -іпотекі.

Уявіть, що ви позичили гроші своїм колегам - Іванову, Петрову і Сидорову. Позичили надовго і під відсотки. Вони написали вам боргові розписки, кожен місяць приходять з черговою виплатою, і ви робите позначку про виплату в розписці. У підсумку вийде непоганий дохід, але потрібно чекати повної розплати. А тут якраз нагодився випадок вигідно вкласти вільну суму, але у вас її немає, тому що вона пішла на позики цим трьом позичальникам! Як би отримати гроші раніше, та ще б з хорошим прибутком? Якщо ви мислите, як сучасний прогресивний банкір, то ви зробите наступне. Випустіть свою власну боргову розписку, в забезпечення якої сошлётесь на майбутні доходи від Іванова, Петрова і Сидорова, разом узятих. Ця боргова розписка буде відразу на суму трьох позик. А так як це буде ВАША боргова розписка (людини, позичає гроші і явно більш фінансово забезпеченого, ніж Іванов, Петров чи Сидоров), то майбутній інвестор дасть вам більш низький відсоток, ніж ті відсотки, які ви отримуєте від Іванова, Петрова і Сидорова. Таким чином, ви, по суті, перепродали борги своїх трьох позичальників з прибутком, одночасно отримавши такі необхідні прямо зараз гроші. Ви «упакували» три чужі розписки в одну свою. Вітаємо: ваша розписка виступила похідним інструментом (деривативом) по відношенню до розписках Іванова, Петрова і Сидорова.

Повернемося до subprime -іпотеке. Банки, що видавали іпотечні кредити, захотіли на них додатково заробити. Борги позичальників були зібрані в пули, «упаковані» в різноманітні деривативи і вигідно перепродані різним інвесторам - іншим банкам, пенсійним фондам, страховим компаніям і т.д. Ці іпотечні похідні інструменти все купували охоче, а рейтингові агентства привласнювали їм високі рейтинги надійності, тому що традиційно іпотека вважається найнадійнішим боргом - як правило, частка прострочень і неплатежів по ній статистично дуже низька. Звернемо увагу - «як правило»! А за суворими правилами ризик-менеджменту, вищеописані subprime -заёмщікі не повинні були отримувати іпотечні кредити. Тільки ось покупцям деривативів це забули чітко роз'яснити ...

Борг, на якому всі хочуть заробити, в сучасному фінансовому світі швидко обростає деривативами. Хтось, скупив деривативи, випустив похідні інструменти вже на ці деривативи і перепродав «упаковку» далі. Багато найбільші страхові компанії зважилися продавати страховки від ризику можливого дефолту по іпотечних боргах і стали активно просувати цю послугу на ринку, тому що теж хотіли на цьому заробити, а ризик здавався нікчемним ... На десятки мільярдів доларів subprime -Кредити навісили сотні мільярдів доларів деривативів . У глобалізованому фінансовому світі у пенсійного фонду якогось норвезького муніципалітету через ланцюжок американських і європейських банків міг виявитися дериватив з найвищим рейтингом надійності, в основі якого лежали сумнівні зобов'язання по іпотеці мексиканських іммігрантів з декількох невеликих містечок південних американських штатів.

Звідки взявся світова економічна криза

Шен Бекасов - автор популярної гумористичної книги «Банківська таємниця» (її друге видання вийшло у вересні 2010 року).

Фото Наталії Домріной (2).

Наука і життя // Ілюстрації

<

>

«А чи не замахнутися нам на? ..»

Ого, скажете ви. Яка «скромна» тема! Напевно тисячі університетських та практикуючих економістів по всьому світу зі змінним успіхом вирішують проблематику подібного рівня, а ви тут хочете в невеликій статті роз'яснити шановним читачам, звідки взявся не якийсь там дефіцит сімейного бюджету, а - ні багато ні мало - світова економічна криза!

Я виходжу з двох передумов. Перша: багатьом, хто далекий від сфери економіки і фінансів, відповідь на це питання все ж дуже цікавий. Друга: цим цікавиться потрібні не заумні гіпотези з подальшими бездоганними фактурними доказами, а відповідь, зрозумілий неспеціалісту. Їх влаштує відносно просте пояснення, яка логіка розвитку подій і процесів, які привели до того, що вже всі визнали як економічна криза. Тому я навіть і не думаю конкурувати з видними аналітиками і оглядачами в вибудовуванні «правильної» теорії, а спробую ввести вас в курс справи, як якщо б ми сиділи з вами на кухні за «чаркою чаю».

З чого почнемо?

З того, що економічна криза - річ одночасно самобутня і актуальна. Економічні кризи неминучі, тому що економіка тісно пов'язана з людською психологією, а цей фактор, погодьтеся, здатний вивести з рівноваги будь-яку систему. Люди завжди чимось захоплюються (гонкою за багатством, боротьбою за соціальну справедливість, війною за панування вірною релігії і т.д.), що призводить до перекосів у розподілі ресурсів і в пріоритетах виробництва. Такі перекоси закінчуються кризами - ситуаціями, коли стара система не витримує накопичених протиріч, в результаті чого хтось різко бідніє, старі власники банкрутують, а їх активи переходять до нових, більш ефективним або щасливим конкурентам. Кризи, за які вчасно взялися, супроводжуються лише тимчасовими матеріальними труднощами для звільнених, поки вони не знайдуть нову роботу (самолюбство втратили власність олігархів і які подали у відставку чиновників не береться до уваги). А ось кризи, розкручування яких упустили, можуть закінчитися, на жаль, серйозними соціальними потрясіннями - революціями і війнами. Прикладів в одному тільки XX столітті більш ніж достатньо.

Досить абстракцій і узагальнень, давайте розглянемо те, що сталося в останні роки і привело до сьогоднішньої нестабільності в світовій економіці. Не будемо багато міркувати і теоретизувати про основи нинішньої глобалізації, а відразу ткнём пальцем в тих, з кого все почалося.

З Сполучених Штатів Америки.

О ні, я не антиглобаліст і не амеріканофоб. Ми змушені ткнути пальцем в США з тієї простої причини, що світова економіка настільки амеріканоцентрічна, що без США жоден світова криза вже не може мати місце. А якщо має місце криза, при якому США не в кризі, то ця криза тоді зовсім і не світова.

Що стосується амеріканоцентрічності, то сперечатися тут безглуздо. Не те щоб США стали метрополією всесвітньої імперії, але певні ознаки цього є. Американські долари стали основним елементом міжнародних фінансів - кровоносної системи світової економіки, де переважна більшість зовнішньоторговельних розрахунків проводиться саме в доларах. Більш того, долар встиг стати і світовою резервною валютою, тобто в доларах не тільки розраховуються, а й збирають. Довіра до долара в усьому світі підкріплюється масштабами економіки і національного багатства США - всі визнають, що кожній американській купюрі відповідає якась суттєва реальна вартість товару або послуги і це не безглуздий фантик зеленого кольору. Чи не преминемо відзначити, що такою ж підкріпленням американської валюти є і військова міць Сполучених Штатів, яка застосовується під тим або іншим приводом, коли економічного впливу недостатньо.

Зрозуміло, США вигідна така світова конфігурація. Фінансова влада випускають, умовно кажучи, хоч греблю гати доларів, в обмін на які компанії і громадяни не тільки твоєї країни, але і всіх інших країн світу готові дати реальний товар або послугу. Уявіть, що ви особисто передплачуєте на папірцях векселя і всі навколишні з радістю вихоплюють у вас їх з рук, навперебій пропонуючи вам забрати що-небудь натомість з їх майна або зробити для вас якусь роботу. Вам довіряють, вас визнають, вас бояться. Фантастична влада!

Все, звичайно, підспудно розуміють, що нескінченно і безконтрольно так тривати не може. Не можна випускати занадто багато грошей, тому що якщо економіка за темпом їх випуску не встигає, то гроші знецінюються (про інфляцію і девальвацію шановні читачі в тій чи іншій мірі чули і, на жаль, навіть випробували їх на собі, так що глибоко вдаватися в тему не потрібно). Але валюта не єдиною постраждалою (більш того - розбагатіла) у Другій світовій війні країни потрібна була усім, і американці цього шансу не упустили. Долари вийшли за межі США, стали розрахункової валютою між третіми країнами, інші країни стали формувати резерви в доларах, а цей попит на валюту потрібно було задовольняти. Доларів тепер так багато на всій планеті, що якщо теоретично уявити, що всі власники доларів вирішать одночасно купити на них щось на території Сполучених Штатів, то ще питання, ніж у відповідь їх зможе порадувати американська економіка.

До чого цей екскурс в глобалізацію економіки на основі американського долара? До того, щоб було зрозуміло, чому локальна фінансова криза в США став загальносвітовою проблемою. Коли ми говоримо про тотальне поширення долара США у світовій економіці, на практиці це означає, що все банки в світі мають рахунки в американських банках, щоб вести розрахунки в доларах. Більш того, це означає, що величезна кількість неамериканських банків і компаній бере кредити у американських банків і розміщує в них депозити. І додамо, що всі фінансові холдинги зі штаб-квартирою в США мають сотні філій і дочірніх структур в десятках країн. У сучасному світі глобальна валюта - це не кейси і контейнери з брикетами доларових купюр на зберіганні в різних країнах (хоча і такий формат має місце). Насправді це мільйони і мільярди взаємин і угод, укладених в доларах США і за участю якогось американського банку, який насправді напевно вже став банком міжнародним з головним офісом в США. Глобалізація фінансової системи досягла свого апогею. Ця система в стані миттєво поширити по всьому світу все - прибутки і збитки, приплив інвестицій і втеча капіталів, економічні підйоми і кризи.

Який же криза експортували Сполучені Штати?

За бажані долари всі виробники світу жадають поставляти товари в США. Америка - найголовніший ринок для всіх експортерів, в американські магазини поставляється практично все, що придумується і проводиться на цій планеті. У боротьбі за підвищення продажів гостро конкуруючі постачальники товарів і послуг культивують і стимулюють у американців споживання самими різними і все більш витонченими методами. Однак методи методам ворожнечу. Якщо, наприклад, агресивна реклама - це скоріше культурно-соціологічна проблема, то фінансове стимулювання покупок (кредити на покупку побутових товарів, автомобілів, нерухомості) - це вже серйозний ризик для економіки.

Фінансова влада США з 2001 року (після вересневих терактів) різко знизили процентні ставки на грошовому ринку, щоб за рахунок дешевих грошей вивести з шоку економіку. Американські банки, маючи такі дешеві гроші, стали активно розширювати кредитування споживчих витрат, і економіка США стала показувати хороші темпи зростання. Істотну частку кредитів займала іпотека, завдяки якій помітно зріс попит на нерухомість - як на будівництво, так і на покупку житла на вторинному ринку. Ціни на нерухомість стали стабільно зростати. Нерухомість стала вигідним заставою і навіть перезастава, коли приріст оцінної вартості закладеного будинку дозволяв американській сім'ї отримати під нього ще один кредит - на поточні споживчі потреби, наприклад.

Це нормальна зростаюча система, коли має місце якісне управління ризиками. Що мається на увазі? Банк повинен у першу чергу стежити за фінансовим станом позичальника, а не за вартістю застави. Адже важливо, щоб позичальник міг своїми реальними доходами обслуговувати кредит, а не здаватися багатим через те, що його закладений будинок оцінюється все дорожче і дорожче. Але з часом ризик-менеджмент банків став погіршуватися. Це можна пояснити: всім більш-менш якісним позичальникам банки в активній конкурентній боротьбі вже видали іпотечних кредитів до граничних нормативів і навіть більше, а дешевих грошей все ще багато. Хоча вони дешеві, але ж не безкоштовні, вони «палять кишеню»! Якщо один банк перестрахувався і не видав комусь кредит, то тут же за нього це зробив більш «сміливий» банк, тому що, чорт візьми, потрібно заробляти, а не перестраховуватися! Поступово, під тими чи іншими пристойними приводами, посилаючись на сприятливу ситуацію в економіці і з розрахунком на її подальше поліпшення, банки стали знижувати рівень вимог до позичальників, пропонувати пільгові процентні ставки на початковий період іпотеки, закривати очі на те, що у позичальника зараз явно не вистачає доходів, щоб нормально обслуговувати борг ...

А тепер давайте уявимо себе таким позичальником, просто поставимо себе на його місце хоча б з психологічної точки зору. Ви працюєте далеко не на найпрестижнішій роботі, знімаєте якесь скромне житло, в якому ютітесь з сім'єю, марите про «американську мрію» - власному будинку в передмісті - і наполегливо збираєте на початковий внесок для отримання іпотечного кредиту ... Ще років п'ять будете тоскно збирати. І тут до вас приходить життєрадісний банківський агент: «Ви цілком гідні іпотеки прямо зараз! Напевно ваші доходи будуть рости разом з економікою! А якщо навіть не будуть, то буде рости вартість вашого будинку разом з ринком нерухомості! Початковий внесок зовсім не обов'язковий, ми вам дамо додатковий кредит на початковий внесок! А ставка по кредиту в перші два роки буде нижче мінімуму! Ми за вас все спрогнозували і прорахували! »І ви, роботяга зовсім не з вищою економічною освітою, з радісним приголомшення думаєте:« Як такий шанс можна втратити? Адже й справді з телевізора суцільно хороші економічні новини. А в банку сидять розумні голови, які визнали мене досить хорошим позичальником. Ну не ідіоти ж вони там в банку, щоб дати мені кредит, якщо я не зможу його обслуговувати ?! »

(І відзначимо в дужках наступне. США - не Росія, фінансова система там сприймається трохи інакше, ніж у нас. Останні американські «фінансові піраміди», від яких постраждали широкі верстви населення, відгриміли, напевно, ще в XIX столітті. Переважна більшість американців мають багаторічні пенсійні програми, вкладення в пайові фонди, акції ... і звичайно ж іпотеку, яку виплачують майже все трудове життя. Довіра до фінансової системи (до свого місцевого Ощадбанку) вирощується поколіннями, і пропозиція від банку сприймається н як чергове шахрайство фінансових махінаторів, а як відповідальне ділову пропозицію. Справедливості заради зазначимо, що і банки навряд чи вважали свої пропозиції авантюрними або провокаційними. Зрештою, вони не прагнули розорити позичальника, їм це дійсно невигідно!)

Так з'явився термін «subprime». Якщо «prime» - це якісний, надійний позичальник, то «subprime» - це позичальник ... як би це сказати ... не зовсім якісний, не особливо надійний. Під цей термін сховалися ризиковані кредити банків. Таким чином, на ринок нерухомості пішла хвиля subprime -іпотекі, і ціни на будинки стали рости далі ... Все було чудово, поки потихеньку, поступово не почалися проблеми: то один subprime -заёмщік більше не зміг платити по кредиту, то інший (особливо коли закінчувався термін пільгових відсотків у перші роки іпотеки) ... Їх закладені будинки стали виставлятися на продаж банками, які, поспішаючи позбутися від застави і покрити прострочену заборгованість, за ціною особливо не стояли. Таких «стресових» продажів ставало все більше. Схаменулися банки почали скорочувати свою іпотечну експансію ... Але до того моменту завдяки тій же іпотеці і надіям заробити на зростанні ринку нерухомості забудовники вже встигли побудувати чимало житла.

Що неминуче повинно було трапитися при збігу всіх цих обставин?

Правильно: ціни на нерухомість перестали рости, а потім почали падати. Пузир на ринку нерухомості США став здуватися ... А це вже означало загрозу для добробуту не тільки subprime -, а всіх позичальників.

Ну добре, скажете ви. Були вже подібні бульбашки і раніше, але чому ж зараз все так масштабно і жорстоке? Навіть якщо у американських банків виникли збитки через «другосортною» іпотеки, не могло ж це поставити під сумнів надійність всієї банківської системи? Не всі ж свої гроші вони роздали subprime -заёмщікам ?!

А ось тут пора згадати ще одне крім глобалізації досягнення сучасних фінансових ринків. Це деривативи, вони ж - похідні інструменти. Деривативи заслуговують окремої статті, тому що різноманітність цієї сфери фінансової науки просто вражає. Але в рамках сьогоднішньої теми ми торкнемося теми деривативів лише з точки зору subprime -іпотекі.

Уявіть, що ви позичили гроші своїм колегам - Іванову, Петрову і Сидорову. Позичили надовго і під відсотки. Вони написали вам боргові розписки, кожен місяць приходять з черговою виплатою, і ви робите позначку про виплату в розписці. У підсумку вийде непоганий дохід, але потрібно чекати повної розплати. А тут якраз нагодився випадок вигідно вкласти вільну суму, але у вас її немає, тому що вона пішла на позики цим трьом позичальникам! Як би отримати гроші раніше, та ще б з хорошим прибутком? Якщо ви мислите, як сучасний прогресивний банкір, то ви зробите наступне. Випустіть свою власну боргову розписку, в забезпечення якої сошлётесь на майбутні доходи від Іванова, Петрова і Сидорова, разом узятих. Ця боргова розписка буде відразу на суму трьох позик. А так як це буде ВАША боргова розписка (людини, позичає гроші і явно більш фінансово забезпеченого, ніж Іванов, Петров чи Сидоров), то майбутній інвестор дасть вам більш низький відсоток, ніж ті відсотки, які ви отримуєте від Іванова, Петрова і Сидорова. Таким чином, ви, по суті, перепродали борги своїх трьох позичальників з прибутком, одночасно отримавши такі необхідні прямо зараз гроші. Ви «упакували» три чужі розписки в одну свою. Вітаємо: ваша розписка виступила похідним інструментом (деривативом) по відношенню до розписках Іванова, Петрова і Сидорова.

Повернемося до subprime -іпотеке. Банки, що видавали іпотечні кредити, захотіли на них додатково заробити. Борги позичальників були зібрані в пули, «упаковані» в різноманітні деривативи і вигідно перепродані різним інвесторам - іншим банкам, пенсійним фондам, страховим компаніям і т.д. Ці іпотечні похідні інструменти все купували охоче, а рейтингові агентства привласнювали їм високі рейтинги надійності, тому що традиційно іпотека вважається найнадійнішим боргом - як правило, частка прострочень і неплатежів по ній статистично дуже низька. Звернемо увагу - «як правило»! А за суворими правилами ризик-менеджменту, вищеописані subprime -заёмщікі не повинні були отримувати іпотечні кредити. Тільки ось покупцям деривативів це забули чітко роз'яснити ...

Борг, на якому всі хочуть заробити, в сучасному фінансовому світі швидко обростає деривативами. Хтось, скупив деривативи, випустив похідні інструменти вже на ці деривативи і перепродав «упаковку» далі. Багато найбільші страхові компанії зважилися продавати страховки від ризику можливого дефолту по іпотечних боргах і стали активно просувати цю послугу на ринку, тому що теж хотіли на цьому заробити, а ризик здавався нікчемним ... На десятки мільярдів доларів subprime -Кредити навісили сотні мільярдів доларів деривативів . У глобалізованому фінансовому світі у пенсійного фонду якогось норвезького муніципалітету через ланцюжок американських і європейських банків міг виявитися дериватив з найвищим рейтингом надійності, в основі якого лежали сумнівні зобов'язання по іпотеці мексиканських іммігрантів з декількох невеликих містечок південних американських штатів.

Звідки взявся світова економічна криза

Шен Бекасов - автор популярної гумористичної книги «Банківська таємниця» (її друге видання вийшло у вересні 2010 року).

Фото Наталії Домріной (2).

Наука і життя // Ілюстрації

<

>

«А чи не замахнутися нам на? ..»

Ого, скажете ви. Яка «скромна» тема! Напевно тисячі університетських та практикуючих економістів по всьому світу зі змінним успіхом вирішують проблематику подібного рівня, а ви тут хочете в невеликій статті роз'яснити шановним читачам, звідки взявся не якийсь там дефіцит сімейного бюджету, а - ні багато ні мало - світова економічна криза!

Я виходжу з двох передумов. Перша: багатьом, хто далекий від сфери економіки і фінансів, відповідь на це питання все ж дуже цікавий. Друга: цим цікавиться потрібні не заумні гіпотези з подальшими бездоганними фактурними доказами, а відповідь, зрозумілий неспеціалісту. Їх влаштує відносно просте пояснення, яка логіка розвитку подій і процесів, які привели до того, що вже всі визнали як економічна криза. Тому я навіть і не думаю конкурувати з видними аналітиками і оглядачами в вибудовуванні «правильної» теорії, а спробую ввести вас в курс справи, як якщо б ми сиділи з вами на кухні за «чаркою чаю».

З чого почнемо?

З того, що економічна криза - річ одночасно самобутня і актуальна. Економічні кризи неминучі, тому що економіка тісно пов'язана з людською психологією, а цей фактор, погодьтеся, здатний вивести з рівноваги будь-яку систему. Люди завжди чимось захоплюються (гонкою за багатством, боротьбою за соціальну справедливість, війною за панування вірною релігії і т.д.), що призводить до перекосів у розподілі ресурсів і в пріоритетах виробництва. Такі перекоси закінчуються кризами - ситуаціями, коли стара система не витримує накопичених протиріч, в результаті чого хтось різко бідніє, старі власники банкрутують, а їх активи переходять до нових, більш ефективним або щасливим конкурентам. Кризи, за які вчасно взялися, супроводжуються лише тимчасовими матеріальними труднощами для звільнених, поки вони не знайдуть нову роботу (самолюбство втратили власність олігархів і які подали у відставку чиновників не береться до уваги). А ось кризи, розкручування яких упустили, можуть закінчитися, на жаль, серйозними соціальними потрясіннями - революціями і війнами. Прикладів в одному тільки XX столітті більш ніж достатньо.

Досить абстракцій і узагальнень, давайте розглянемо те, що сталося в останні роки і привело до сьогоднішньої нестабільності в світовій економіці. Не будемо багато міркувати і теоретизувати про основи нинішньої глобалізації, а відразу ткнём пальцем в тих, з кого все почалося.

З Сполучених Штатів Америки.

О ні, я не антиглобаліст і не амеріканофоб. Ми змушені ткнути пальцем в США з тієї простої причини, що світова економіка настільки амеріканоцентрічна, що без США жоден світова криза вже не може мати місце. А якщо має місце криза, при якому США не в кризі, то ця криза тоді зовсім і не світова.

Що стосується амеріканоцентрічності, то сперечатися тут безглуздо. Не те щоб США стали метрополією всесвітньої імперії, але певні ознаки цього є. Американські долари стали основним елементом міжнародних фінансів - кровоносної системи світової економіки, де переважна більшість зовнішньоторговельних розрахунків проводиться саме в доларах. Більш того, долар встиг стати і світовою резервною валютою, тобто в доларах не тільки розраховуються, а й збирають. Довіра до долара в усьому світі підкріплюється масштабами економіки і національного багатства США - всі визнають, що кожній американській купюрі відповідає якась суттєва реальна вартість товару або послуги і це не безглуздий фантик зеленого кольору. Чи не преминемо відзначити, що такою ж підкріпленням американської валюти є і військова міць Сполучених Штатів, яка застосовується під тим або іншим приводом, коли економічного впливу недостатньо.

Зрозуміло, США вигідна така світова конфігурація. Фінансова влада випускають, умовно кажучи, хоч греблю гати доларів, в обмін на які компанії і громадяни не тільки твоєї країни, але і всіх інших країн світу готові дати реальний товар або послугу. Уявіть, що ви особисто передплачуєте на папірцях векселя і всі навколишні з радістю вихоплюють у вас їх з рук, навперебій пропонуючи вам забрати що-небудь натомість з їх майна або зробити для вас якусь роботу. Вам довіряють, вас визнають, вас бояться. Фантастична влада!

Все, звичайно, підспудно розуміють, що нескінченно і безконтрольно так тривати не може. Не можна випускати занадто багато грошей, тому що якщо економіка за темпом їх випуску не встигає, то гроші знецінюються (про інфляцію і девальвацію шановні читачі в тій чи іншій мірі чули і, на жаль, навіть випробували їх на собі, так що глибоко вдаватися в тему не потрібно). Але валюта не єдиною постраждалою (більш того - розбагатіла) у Другій світовій війні країни потрібна була усім, і американці цього шансу не упустили. Долари вийшли за межі США, стали розрахункової валютою між третіми країнами, інші країни стали формувати резерви в доларах, а цей попит на валюту потрібно було задовольняти. Доларів тепер так багато на всій планеті, що якщо теоретично уявити, що всі власники доларів вирішать одночасно купити на них щось на території Сполучених Штатів, то ще питання, ніж у відповідь їх зможе порадувати американська економіка.

До чого цей екскурс в глобалізацію економіки на основі американського долара? До того, щоб було зрозуміло, чому локальна фінансова криза в США став загальносвітовою проблемою. Коли ми говоримо про тотальне поширення долара США у світовій економіці, на практиці це означає, що все банки в світі мають рахунки в американських банках, щоб вести розрахунки в доларах. Більш того, це означає, що величезна кількість неамериканських банків і компаній бере кредити у американських банків і розміщує в них депозити. І додамо, що всі фінансові холдинги зі штаб-квартирою в США мають сотні філій і дочірніх структур в десятках країн. У сучасному світі глобальна валюта - це не кейси і контейнери з брикетами доларових купюр на зберіганні в різних країнах (хоча і такий формат має місце). Насправді це мільйони і мільярди взаємин і угод, укладених в доларах США і за участю якогось американського банку, який насправді напевно вже став банком міжнародним з головним офісом в США. Глобалізація фінансової системи досягла свого апогею. Ця система в стані миттєво поширити по всьому світу все - прибутки і збитки, приплив інвестицій і втеча капіталів, економічні підйоми і кризи.

Який же криза експортували Сполучені Штати?

За бажані долари всі виробники світу жадають поставляти товари в США. Америка - найголовніший ринок для всіх експортерів, в американські магазини поставляється практично все, що придумується і проводиться на цій планеті. У боротьбі за підвищення продажів гостро конкуруючі постачальники товарів і послуг культивують і стимулюють у американців споживання самими різними і все більш витонченими методами. Однак методи методам ворожнечу. Якщо, наприклад, агресивна реклама - це скоріше культурно-соціологічна проблема, то фінансове стимулювання покупок (кредити на покупку побутових товарів, автомобілів, нерухомості) - це вже серйозний ризик для економіки.

Фінансова влада США з 2001 року (після вересневих терактів) різко знизили процентні ставки на грошовому ринку, щоб за рахунок дешевих грошей вивести з шоку економіку. Американські банки, маючи такі дешеві гроші, стали активно розширювати кредитування споживчих витрат, і економіка США стала показувати хороші темпи зростання. Істотну частку кредитів займала іпотека, завдяки якій помітно зріс попит на нерухомість - як на будівництво, так і на покупку житла на вторинному ринку. Ціни на нерухомість стали стабільно зростати. Нерухомість стала вигідним заставою і навіть перезастава, коли приріст оцінної вартості закладеного будинку дозволяв американській сім'ї отримати під нього ще один кредит - на поточні споживчі потреби, наприклад.

Це нормальна зростаюча система, коли має місце якісне управління ризиками. Що мається на увазі? Банк повинен у першу чергу стежити за фінансовим станом позичальника, а не за вартістю застави. Адже важливо, щоб позичальник міг своїми реальними доходами обслуговувати кредит, а не здаватися багатим через те, що його закладений будинок оцінюється все дорожче і дорожче. Але з часом ризик-менеджмент банків став погіршуватися. Це можна пояснити: всім більш-менш якісним позичальникам банки в активній конкурентній боротьбі вже видали іпотечних кредитів до граничних нормативів і навіть більше, а дешевих грошей все ще багато. Хоча вони дешеві, але ж не безкоштовні, вони «палять кишеню»! Якщо один банк перестрахувався і не видав комусь кредит, то тут же за нього це зробив більш «сміливий» банк, тому що, чорт візьми, потрібно заробляти, а не перестраховуватися! Поступово, під тими чи іншими пристойними приводами, посилаючись на сприятливу ситуацію в економіці і з розрахунком на її подальше поліпшення, банки стали знижувати рівень вимог до позичальників, пропонувати пільгові процентні ставки на початковий період іпотеки, закривати очі на те, що у позичальника зараз явно не вистачає доходів, щоб нормально обслуговувати борг ...

А тепер давайте уявимо себе таким позичальником, просто поставимо себе на його місце хоча б з психологічної точки зору. Ви працюєте далеко не на найпрестижнішій роботі, знімаєте якесь скромне житло, в якому ютітесь з сім'єю, марите про «американську мрію» - власному будинку в передмісті - і наполегливо збираєте на початковий внесок для отримання іпотечного кредиту ... Ще років п'ять будете тоскно збирати. І тут до вас приходить життєрадісний банківський агент: «Ви цілком гідні іпотеки прямо зараз! Напевно ваші доходи будуть рости разом з економікою! А якщо навіть не будуть, то буде рости вартість вашого будинку разом з ринком нерухомості! Початковий внесок зовсім не обов'язковий, ми вам дамо додатковий кредит на початковий внесок! А ставка по кредиту в перші два роки буде нижче мінімуму! Ми за вас все спрогнозували і прорахували! »І ви, роботяга зовсім не з вищою економічною освітою, з радісним приголомшення думаєте:« Як такий шанс можна втратити? Адже й справді з телевізора суцільно хороші економічні новини. А в банку сидять розумні голови, які визнали мене досить хорошим позичальником. Ну не ідіоти ж вони там в банку, щоб дати мені кредит, якщо я не зможу його обслуговувати ?! »

(І відзначимо в дужках наступне. США - не Росія, фінансова система там сприймається трохи інакше, ніж у нас. Останні американські «фінансові піраміди», від яких постраждали широкі верстви населення, відгриміли, напевно, ще в XIX столітті. Переважна більшість американців мають багаторічні пенсійні програми, вкладення в пайові фонди, акції ... і звичайно ж іпотеку, яку виплачують майже все трудове життя. Довіра до фінансової системи (до свого місцевого Ощадбанку) вирощується поколіннями, і пропозиція від банку сприймається н як чергове шахрайство фінансових махінаторів, а як відповідальне ділову пропозицію. Справедливості заради зазначимо, що і банки навряд чи вважали свої пропозиції авантюрними або провокаційними. Зрештою, вони не прагнули розорити позичальника, їм це дійсно невигідно!)

Так з'явився термін «subprime». Якщо «prime» - це якісний, надійний позичальник, то «subprime» - це позичальник ... як би це сказати ... не зовсім якісний, не особливо надійний. Під цей термін сховалися ризиковані кредити банків. Таким чином, на ринок нерухомості пішла хвиля subprime -іпотекі, і ціни на будинки стали рости далі ... Все було чудово, поки потихеньку, поступово не почалися проблеми: то один subprime -заёмщік більше не зміг платити по кредиту, то інший (особливо коли закінчувався термін пільгових відсотків у перші роки іпотеки) ... Їх закладені будинки стали виставлятися на продаж банками, які, поспішаючи позбутися від застави і покрити прострочену заборгованість, за ціною особливо не стояли. Таких «стресових» продажів ставало все більше. Схаменулися банки почали скорочувати свою іпотечну експансію ... Але до того моменту завдяки тій же іпотеці і надіям заробити на зростанні ринку нерухомості забудовники вже встигли побудувати чимало житла.

Що неминуче повинно було трапитися при збігу всіх цих обставин?

Правильно: ціни на нерухомість перестали рости, а потім почали падати. Пузир на ринку нерухомості США став здуватися ... А це вже означало загрозу для добробуту не тільки subprime -, а всіх позичальників.

Ну добре, скажете ви. Були вже подібні бульбашки і раніше, але чому ж зараз все так масштабно і жорстоке? Навіть якщо у американських банків виникли збитки через «другосортною» іпотеки, не могло ж це поставити під сумнів надійність всієї банківської системи? Не всі ж свої гроші вони роздали subprime -заёмщікам ?!

А ось тут пора згадати ще одне крім глобалізації досягнення сучасних фінансових ринків. Це деривативи, вони ж - похідні інструменти. Деривативи заслуговують окремої статті, тому що різноманітність цієї сфери фінансової науки просто вражає. Але в рамках сьогоднішньої теми ми торкнемося теми деривативів лише з точки зору subprime -іпотекі.

Уявіть, що ви позичили гроші своїм колегам - Іванову, Петрову і Сидорову. Позичили надовго і під відсотки. Вони написали вам боргові розписки, кожен місяць приходять з черговою виплатою, і ви робите позначку про виплату в розписці. У підсумку вийде непоганий дохід, але потрібно чекати повної розплати. А тут якраз нагодився випадок вигідно вкласти вільну суму, але у вас її немає, тому що вона пішла на позики цим трьом позичальникам! Як би отримати гроші раніше, та ще б з хорошим прибутком? Якщо ви мислите, як сучасний прогресивний банкір, то ви зробите наступне. Випустіть свою власну боргову розписку, в забезпечення якої сошлётесь на майбутні доходи від Іванова, Петрова і Сидорова, разом узятих. Ця боргова розписка буде відразу на суму трьох позик. А так як це буде ВАША боргова розписка (людини, позичає гроші і явно більш фінансово забезпеченого, ніж Іванов, Петров чи Сидоров), то майбутній інвестор дасть вам більш низький відсоток, ніж ті відсотки, які ви отримуєте від Іванова, Петрова і Сидорова. Таким чином, ви, по суті, перепродали борги своїх трьох позичальників з прибутком, одночасно отримавши такі необхідні прямо зараз гроші. Ви «упакували» три чужі розписки в одну свою. Вітаємо: ваша розписка виступила похідним інструментом (деривативом) по відношенню до розписках Іванова, Петрова і Сидорова.

Повернемося до subprime -іпотеке. Банки, що видавали іпотечні кредити, захотіли на них додатково заробити. Борги позичальників були зібрані в пули, «упаковані» в різноманітні деривативи і вигідно перепродані різним інвесторам - іншим банкам, пенсійним фондам, страховим компаніям і т.д. Ці іпотечні похідні інструменти все купували охоче, а рейтингові агентства привласнювали їм високі рейтинги надійності, тому що традиційно іпотека вважається найнадійнішим боргом - як правило, частка прострочень і неплатежів по ній статистично дуже низька. Звернемо увагу - «як правило»! А за суворими правилами ризик-менеджменту, вищеописані subprime -заёмщікі не повинні були отримувати іпотечні кредити. Тільки ось покупцям деривативів це забули чітко роз'яснити ...

Борг, на якому всі хочуть заробити, в сучасному фінансовому світі швидко обростає деривативами. Хтось, скупив деривативи, випустив похідні інструменти вже на ці деривативи і перепродав «упаковку» далі. Багато найбільші страхові компанії зважилися продавати страховки від ризику можливого дефолту по іпотечних боргах і стали активно просувати цю послугу на ринку, тому що теж хотіли на цьому заробити, а ризик здавався нікчемним ... На десятки мільярдів доларів subprime -Кредити навісили сотні мільярдів доларів деривативів . У глобалізованому фінансовому світі у пенсійного фонду якогось норвезького муніципалітету через ланцюжок американських і європейських банків міг виявитися дериватив з найвищим рейтингом надійності, в основі якого лежали сумнівні зобов'язання по іпотеці мексиканських іммігрантів з декількох невеликих містечок південних американських штатів.

Звідки взявся світова економічна криза

Шен Бекасов - автор популярної гумористичної книги «Банківська таємниця» (її друге видання вийшло у вересні 2010 року).

Фото Наталії Домріной (2).

Наука і життя // Ілюстрації

<

>

«А чи не замахнутися нам на? ..»

Ого, скажете ви. Яка «скромна» тема! Напевно тисячі університетських та практикуючих економістів по всьому світу зі змінним успіхом вирішують проблематику подібного рівня, а ви тут хочете в невеликій статті роз'яснити шановним читачам, звідки взявся не якийсь там дефіцит сімейного бюджету, а - ні багато ні мало - світова економічна криза!

Я виходжу з двох передумов. Перша: багатьом, хто далекий від сфери економіки і фінансів, відповідь на це питання все ж дуже цікавий. Друга: цим цікавиться потрібні не заумні гіпотези з подальшими бездоганними фактурними доказами, а відповідь, зрозумілий неспеціалісту. Їх влаштує відносно просте пояснення, яка логіка розвитку подій і процесів, які привели до того, що вже всі визнали як економічна криза. Тому я навіть і не думаю конкурувати з видними аналітиками і оглядачами в вибудовуванні «правильної» теорії, а спробую ввести вас в курс справи, як якщо б ми сиділи з вами на кухні за «чаркою чаю».

З чого почнемо?

З того, що економічна криза - річ одночасно самобутня і актуальна. Економічні кризи неминучі, тому що економіка тісно пов'язана з людською психологією, а цей фактор, погодьтеся, здатний вивести з рівноваги будь-яку систему. Люди завжди чимось захоплюються (гонкою за багатством, боротьбою за соціальну справедливість, війною за панування вірною релігії і т.д.), що призводить до перекосів у розподілі ресурсів і в пріоритетах виробництва. Такі перекоси закінчуються кризами - ситуаціями, коли стара система не витримує накопичених протиріч, в результаті чого хтось різко бідніє, старі власники банкрутують, а їх активи переходять до нових, більш ефективним або щасливим конкурентам. Кризи, за які вчасно взялися, супроводжуються лише тимчасовими матеріальними труднощами для звільнених, поки вони не знайдуть нову роботу (самолюбство втратили власність олігархів і які подали у відставку чиновників не береться до уваги). А ось кризи, розкручування яких упустили, можуть закінчитися, на жаль, серйозними соціальними потрясіннями - революціями і війнами. Прикладів в одному тільки XX столітті більш ніж достатньо.

Досить абстракцій і узагальнень, давайте розглянемо те, що сталося в останні роки і привело до сьогоднішньої нестабільності в світовій економіці. Не будемо багато міркувати і теоретизувати про основи нинішньої глобалізації, а відразу ткнём пальцем в тих, з кого все почалося.

З Сполучених Штатів Америки.

О ні, я не антиглобаліст і не амеріканофоб. Ми змушені ткнути пальцем в США з тієї простої причини, що світова економіка настільки амеріканоцентрічна, що без США жоден світова криза вже не може мати місце. А якщо має місце криза, при якому США не в кризі, то ця криза тоді зовсім і не світова.

Що стосується амеріканоцентрічності, то сперечатися тут безглуздо. Не те щоб США стали метрополією всесвітньої імперії, але певні ознаки цього є. Американські долари стали основним елементом міжнародних фінансів - кровоносної системи світової економіки, де переважна більшість зовнішньоторговельних розрахунків проводиться саме в доларах. Більш того, долар встиг стати і світовою резервною валютою, тобто в доларах не тільки розраховуються, а й збирають. Довіра до долара в усьому світі підкріплюється масштабами економіки і національного багатства США - всі визнають, що кожній американській купюрі відповідає якась суттєва реальна вартість товару або послуги і це не безглуздий фантик зеленого кольору. Чи не преминемо відзначити, що такою ж підкріпленням американської валюти є і військова міць Сполучених Штатів, яка застосовується під тим або іншим приводом, коли економічного впливу недостатньо.

Зрозуміло, США вигідна така світова конфігурація. Фінансова влада випускають, умовно кажучи, хоч греблю гати доларів, в обмін на які компанії і громадяни не тільки твоєї країни, але і всіх інших країн світу готові дати реальний товар або послугу. Уявіть, що ви особисто передплачуєте на папірцях векселя і всі навколишні з радістю вихоплюють у вас їх з рук, навперебій пропонуючи вам забрати що-небудь натомість з їх майна або зробити для вас якусь роботу. Вам довіряють, вас визнають, вас бояться. Фантастична влада!

Все, звичайно, підспудно розуміють, що нескінченно і безконтрольно так тривати не може. Не можна випускати занадто багато грошей, тому що якщо економіка за темпом їх випуску не встигає, то гроші знецінюються (про інфляцію і девальвацію шановні читачі в тій чи іншій мірі чули і, на жаль, навіть випробували їх на собі, так що глибоко вдаватися в тему не потрібно). Але валюта не єдиною постраждалою (більш того - розбагатіла) у Другій світовій війні країни потрібна була усім, і американці цього шансу не упустили. Долари вийшли за межі США, стали розрахункової валютою між третіми країнами, інші країни стали формувати резерви в доларах, а цей попит на валюту потрібно було задовольняти. Доларів тепер так багато на всій планеті, що якщо теоретично уявити, що всі власники доларів вирішать одночасно купити на них щось на території Сполучених Штатів, то ще питання, ніж у відповідь їх зможе порадувати американська економіка.

До чого цей екскурс в глобалізацію економіки на основі американського долара? До того, щоб було зрозуміло, чому локальна фінансова криза в США став загальносвітовою проблемою. Коли ми говоримо про тотальне поширення долара США у світовій економіці, на практиці це означає, що все банки в світі мають рахунки в американських банках, щоб вести розрахунки в доларах. Більш того, це означає, що величезна кількість неамериканських банків і компаній бере кредити у американських банків і розміщує в них депозити. І додамо, що всі фінансові холдинги зі штаб-квартирою в США мають сотні філій і дочірніх структур в десятках країн. У сучасному світі глобальна валюта - це не кейси і контейнери з брикетами доларових купюр на зберіганні в різних країнах (хоча і такий формат має місце). Насправді це мільйони і мільярди взаємин і угод, укладених в доларах США і за участю якогось американського банку, який насправді напевно вже став банком міжнародним з головним офісом в США. Глобалізація фінансової системи досягла свого апогею. Ця система в стані миттєво поширити по всьому світу все - прибутки і збитки, приплив інвестицій і втеча капіталів, економічні підйоми і кризи.

Який же криза експортували Сполучені Штати?

За бажані долари всі виробники світу жадають поставляти товари в США. Америка - найголовніший ринок для всіх експортерів, в американські магазини поставляється практично все, що придумується і проводиться на цій планеті. У боротьбі за підвищення продажів гостро конкуруючі постачальники товарів і послуг культивують і стимулюють у американців споживання самими різними і все більш витонченими методами. Однак методи методам ворожнечу. Якщо, наприклад, агресивна реклама - це скоріше культурно-соціологічна проблема, то фінансове стимулювання покупок (кредити на покупку побутових товарів, автомобілів, нерухомості) - це вже серйозний ризик для економіки.

Фінансова влада США з 2001 року (після вересневих терактів) різко знизили процентні ставки на грошовому ринку, щоб за рахунок дешевих грошей вивести з шоку економіку. Американські банки, маючи такі дешеві гроші, стали активно розширювати кредитування споживчих витрат, і економіка США стала показувати хороші темпи зростання. Істотну частку кредитів займала іпотека, завдяки якій помітно зріс попит на нерухомість - як на будівництво, так і на покупку житла на вторинному ринку. Ціни на нерухомість стали стабільно зростати. Нерухомість стала вигідним заставою і навіть перезастава, коли приріст оцінної вартості закладеного будинку дозволяв американській сім'ї отримати під нього ще один кредит - на поточні споживчі потреби, наприклад.

Це нормальна зростаюча система, коли має місце якісне управління ризиками. Що мається на увазі? Банк повинен у першу чергу стежити за фінансовим станом позичальника, а не за вартістю застави. Адже важливо, щоб позичальник міг своїми реальними доходами обслуговувати кредит, а не здаватися багатим через те, що його закладений будинок оцінюється все дорожче і дорожче. Але з часом ризик-менеджмент банків став погіршуватися. Це можна пояснити: всім більш-менш якісним позичальникам банки в активній конкурентній боротьбі вже видали іпотечних кредитів до граничних нормативів і навіть більше, а дешевих грошей все ще багато. Хоча вони дешеві, але ж не безкоштовні, вони «палять кишеню»! Якщо один банк перестрахувався і не видав комусь кредит, то тут же за нього це зробив більш «сміливий» банк, тому що, чорт візьми, потрібно заробляти, а не перестраховуватися! Поступово, під тими чи іншими пристойними приводами, посилаючись на сприятливу ситуацію в економіці і з розрахунком на її подальше поліпшення, банки стали знижувати рівень вимог до позичальників, пропонувати пільгові процентні ставки на початковий період іпотеки, закривати очі на те, що у позичальника зараз явно не вистачає доходів, щоб нормально обслуговувати борг ...

А тепер давайте уявимо себе таким позичальником, просто поставимо себе на його місце хоча б з психологічної точки зору. Ви працюєте далеко не на найпрестижнішій роботі, знімаєте якесь скромне житло, в якому ютітесь з сім'єю, марите про «американську мрію» - власному будинку в передмісті - і наполегливо збираєте на початковий внесок для отримання іпотечного кредиту ... Ще років п'ять будете тоскно збирати. І тут до вас приходить життєрадісний банківський агент: «Ви цілком гідні іпотеки прямо зараз! Напевно ваші доходи будуть рости разом з економікою! А якщо навіть не будуть, то буде рости вартість вашого будинку разом з ринком нерухомості! Початковий внесок зовсім не обов'язковий, ми вам дамо додатковий кредит на початковий внесок! А ставка по кредиту в перші два роки буде нижче мінімуму! Ми за вас все спрогнозували і прорахували! »І ви, роботяга зовсім не з вищою економічною освітою, з радісним приголомшення думаєте:« Як такий шанс можна втратити? Адже й справді з телевізора суцільно хороші економічні новини. А в банку сидять розумні голови, які визнали мене досить хорошим позичальником. Ну не ідіоти ж вони там в банку, щоб дати мені кредит, якщо я не зможу його обслуговувати ?! »

(І відзначимо в дужках наступне. США - не Росія, фінансова система там сприймається трохи інакше, ніж у нас. Останні американські «фінансові піраміди», від яких постраждали широкі верстви населення, відгриміли, напевно, ще в XIX столітті. Переважна більшість американців мають багаторічні пенсійні програми, вкладення в пайові фонди, акції ... і звичайно ж іпотеку, яку виплачують майже все трудове життя. Довіра до фінансової системи (до свого місцевого Ощадбанку) вирощується поколіннями, і пропозиція від банку сприймається н як чергове шахрайство фінансових махінаторів, а як відповідальне ділову пропозицію. Справедливості заради зазначимо, що і банки навряд чи вважали свої пропозиції авантюрними або провокаційними. Зрештою, вони не прагнули розорити позичальника, їм це дійсно невигідно!)

Так з'явився термін «subprime». Якщо «prime» - це якісний, надійний позичальник, то «subprime» - це позичальник ... як би це сказати ... не зовсім якісний, не особливо надійний. Під цей термін сховалися ризиковані кредити банків. Таким чином, на ринок нерухомості пішла хвиля subprime -іпотекі, і ціни на будинки стали рости далі ... Все було чудово, поки потихеньку, поступово не почалися проблеми: то один subprime -заёмщік більше не зміг платити по кредиту, то інший (особливо коли закінчувався термін пільгових відсотків у перші роки іпотеки) ... Їх закладені будинки стали виставлятися на продаж банками, які, поспішаючи позбутися від застави і покрити прострочену заборгованість, за ціною особливо не стояли. Таких «стресових» продажів ставало все більше. Схаменулися банки почали скорочувати свою іпотечну експансію ... Але до того моменту завдяки тій же іпотеці і надіям заробити на зростанні ринку нерухомості забудовники вже встигли побудувати чимало житла.

Що неминуче повинно було трапитися при збігу всіх цих обставин?

Правильно: ціни на нерухомість перестали рости, а потім почали падати. Пузир на ринку нерухомості США став здуватися ... А це вже означало загрозу для добробуту не тільки subprime -, а всіх позичальників.

Ну добре, скажете ви. Були вже подібні бульбашки і раніше, але чому ж зараз все так масштабно і жорстоке? Навіть якщо у американських банків виникли збитки через «другосортною» іпотеки, не могло ж це поставити під сумнів надійність всієї банківської системи? Не всі ж свої гроші вони роздали subprime -заёмщікам ?!

А ось тут пора згадати ще одне крім глобалізації досягнення сучасних фінансових ринків. Це деривативи, вони ж - похідні інструменти. Деривативи заслуговують окремої статті, тому що різноманітність цієї сфери фінансової науки просто вражає. Але в рамках сьогоднішньої теми ми торкнемося теми деривативів лише з точки зору subprime -іпотекі.

Уявіть, що ви позичили гроші своїм колегам - Іванову, Петрову і Сидорову. Позичили надовго і під відсотки. Вони написали вам боргові розписки, кожен місяць приходять з черговою виплатою, і ви робите позначку про виплату в розписці. У підсумку вийде непоганий дохід, але потрібно чекати повної розплати. А тут якраз нагодився випадок вигідно вкласти вільну суму, але у вас її немає, тому що вона пішла на позики цим трьом позичальникам! Як би отримати гроші раніше, та ще б з хорошим прибутком? Якщо ви мислите, як сучасний прогресивний банкір, то ви зробите наступне. Випустіть свою власну боргову розписку, в забезпечення якої сошлётесь на майбутні доходи від Іванова, Петрова і Сидорова, разом узятих. Ця боргова розписка буде відразу на суму трьох позик. А так як це буде ВАША боргова розписка (людини, позичає гроші і явно більш фінансово забезпеченого, ніж Іванов, Петров чи Сидоров), то майбутній інвестор дасть вам більш низький відсоток, ніж ті відсотки, які ви отримуєте від Іванова, Петрова і Сидорова. Таким чином, ви, по суті, перепродали борги своїх трьох позичальників з прибутком, одночасно отримавши такі необхідні прямо зараз гроші. Ви «упакували» три чужі розписки в одну свою. Вітаємо: ваша розписка виступила похідним інструментом (деривативом) по відношенню до розписках Іванова, Петрова і Сидорова.

Повернемося до subprime -іпотеке. Банки, що видавали іпотечні кредити, захотіли на них додатково заробити. Борги позичальників були зібрані в пули, «упаковані» в різноманітні деривативи і вигідно перепродані різним інвесторам - іншим банкам, пенсійним фондам, страховим компаніям і т.д. Ці іпотечні похідні інструменти все купували охоче, а рейтингові агентства привласнювали їм високі рейтинги надійності, тому що традиційно іпотека вважається найнадійнішим боргом - як правило, частка прострочень і неплатежів по ній статистично дуже низька. Звернемо увагу - «як правило»! А за суворими правилами ризик-менеджменту, вищеописані subprime -заёмщікі не повинні були отримувати іпотечні кредити. Тільки ось покупцям деривативів це забули чітко роз'яснити ...

Борг, на якому всі хочуть заробити, в сучасному фінансовому світі швидко обростає деривативами. Хтось, скупив деривативи, випустив похідні інструменти вже на ці деривативи і перепродав «упаковку» далі. Багато найбільші страхові компанії зважилися продавати страховки від ризику можливого дефолту по іпотечних боргах і стали активно просувати цю послугу на ринку, тому що теж хотіли на цьому заробити, а ризик здавався нікчемним ... На десятки мільярдів доларів subprime -Кредити навісили сотні мільярдів доларів деривативів . У глобалізованому фінансовому світі у пенсійного фонду якогось норвезького муніципалітету через ланцюжок американських і європейських банків міг виявитися дериватив з найвищим рейтингом надійності, в основі якого лежали сумнівні зобов'язання по іпотеці мексиканських іммігрантів з декількох невеликих містечок південних американських штатів.

Коли Почаїв проблеми в підставі ланцюжки (неплатежі subprime -заёмщіков), захіталася вся деривативних конструкція. Обережні інвесторі захотіли позбутіся від іпотечніх похідніх ІНСТРУМЕНТІВ, но зіткнуліся з тім, что їх Вже ніхто не готовий купуваті. Іпотечні деривативи стали втрачати в ціні. Банки та інші фінансові інститути, які мають на своїх балансах такі активи на десятки мільярдів доларів, почали зазнавати збитків. З огляду на величезне поширення подібних інструментів, ніхто не міг бути впевнений у своєму банку-партнера і контрагента: а раптом у нього баланс забитий подібними «токсичними» активами - за рейтингом і в звітності надійними цінними паперами, а насправді нікому не потрібними розписками, в основі яких дефолт по іпотеці?

Так почалася криза довіри. Банки стали урізати кредитування один одного. Клієнти стали забирати гроші з банків. Збиткові банки стали створювати резерви і все менше кредитувати своїх клієнтів. Реальний сектор економіки перестав отримувати достатньо ресурсів з фінансового сектора за прийнятними процентними ставками. Промисловість стала згортати інвестиції і розширення виробництва, почало зростати безробіття. Люди, спостерігаючи за всіма цими тривожними ознаками, стали віддавати перевагу відкладати витрати на потім, не забезпечуючи звичний обсяг продажів і рівень споживання. У виробників стали падати виручка і прибуток ... Так фінансова криза переросла в повноцінний економічний.

Уявіть, що Іванов, Петров і Сидоров перестали платити за своїми боргами, а через ланцюжок перепродажів боргових розписок збитки поніс ваш роботодавець, який в пориві жадібності вклав в проданий йому дериватив гроші, взяті в борг. Після цього фіаско роботодавець змушений закрити фірму, в якій ви працювали. Фінансові проблеми трьох ваших боржників перетворилися в економічну катастрофу для цілого колективу, хоча, якби не деривативи, постраждати повинні були тільки особисто ви.

З 2008 року фінансова влада рятують фінансову систему, як можуть, - вкачують в неї нові дешеві гроші, щоб банки закрили виникли дірки в своїх балансах і відновили довіру. Поки не вдається: отримали фінансову допомогу банки не поспішають видавати кредити. Історія з subprime -іпотекой спровокувала ще більшу кризу довіри до більш широкого кола subprime -заёмщіков по всьому світу. Не тільки низькооплачувані американці жили невідповідно до своїх достатків, а цілі країни - наприклад Греція, яка набрала боргів більше, ніж в змозі обслуговувати її національна економіка. Ці безтурботні грецькі боргові зобов'язання висять на балансах десятків європейських і міжнародних банків, свого часу хотіли добре заробити на грецьких відсотках. А страховки на ці борги видавали не менше підприємливі страхові компанії, які тепер не знають, що робити, коли до них прийдуть власники полісів з вимогою виплатити компенсацію за дефолт Греції ... Знову ніхто не розуміє, чи варто мати справу з тим чи іншим банком - раптом він по вуха в грецьких боргових розписках? У ситуації, схожої на грецьку, знаходяться Іспанія, Португалія, Ірландія, Італія ... А адже ще ніхто толком не розбирався з боргами американських штатів і муніципалітетів ... Виходить, що грошей у фінансовій системі багато, але вони не працюють - все тепер перестраховуються. Психологічний маятник знаходиться в діаметрально протилежній точці.

Росія опинилася в такій же ситуації, як Греція, в 1998 році і тоді, по суті, оголосила дефолт. Наші борги в абсолютному вираженні були порівняно невеликі і світова криза не спровокували. За рахунок нафтових надприбутків на початку 2000-х Росія зуміла в підсумку розплатитися і створити резерви, які допомогли відносно благополучно пережити 2008 рік. Але ми не можемо зловтішатися: Росія вбудувалася в глобальну економіку і світову фінансову систему, тому ми не менш уразливі, ніж інші. По-перше, російські банки і компанії істотно зав'язані в своїй діяльності на міжнародну фінансову систему, і без державної підтримки криза 2008 року вони не пережили б. По-друге, якщо економічна криза не буде подолана, попит сжимающейся світової промисловості на російський експорт падатиме, а значить, Росія не отримає достатніх доходів від нафти, газу, металів тощо сировини, в той час як імпорт споживчих товарів треба буде чимось то оплачувати - швидше за все, накопиченими резервами. (У такій ситуації опинився СРСР, а потім Росія з середини 1980-х по початок 2000-х.) З урахуванням витрат на мегапроекти типу Олімпіади в Сочі в 2014 році і чемпіонату світу з футболу в 2018 році ці резерви можуть вичерпатися несподівано швидко .. .

резюме

1. Вічно жити невідповідно до своїх достатків неможливо. Коли настає момент істини, в сучасному фінансовому світі, обплутаному незліченними взаємозв'язками і похідними інструментами, спрацьовує руйнівний ефект доміно по всьому ланцюжку.

2. Прагнення до наживи послаблює здоровий глузд і обережність, додатковий прибуток провокує на невиправданий ризик. У цьому випадку джерелом ризику стають самі професійні учасники фінансового ринку, що залучають до небезпечної зони своїх клієнтів і менш кваліфікованих партнерів.

3. Найстрашніше для фінансової системи - втрата довіри. У жодного банку немає можливості миттєво розплатитися за своїми зобов'язаннями, далеко не всі його активи можна швидко перетворити в гроші. Навіть здоровий банк можна обрушити, просто викликавши сумнів в його стійкості. Щоб фінансова система функціонувала і виконувала свої зобов'язання, її учасники повинні безперервно обмінюватися ресурсами, давати один одному кредити, отримувати від клієнтів вклади і видавати їм позики. Як тільки в цьому процесі виникає пауза, настає фінансова криза, легко переростає в кризу економічну. Аналогія з необхідністю безперервного кровообігу в організмі цілком доречна.

4. Під час кризи легко увійти, але дуже складно з нього вийти. Хоча б тому, що вихід з кризи - це завжди жертви, а на це потрібна політична воля. Ті влади, які спровокували або допустили криза, такої волі не мають за визначенням і більш того - будуть чинити опір заміні себе на тих, хто таку волю готовий проявити. Це займає чимало часу, поки необхідність жертв не стане очевидною для абсолютної більшості або ці жертви не будуть принесені і так - при повній бездіяльності влади.

5. Історія вчить, що до економічної кризи ведуть життя невідповідно до своїх достатків і жага наживи, а з нього - політична воля і готовність до жертв. Історія показує, що в кризи ми легко входимо, але з працею вибираємося з них. Чи ростуть з часом шанси людства на скорочення кількості і тривалості економічних криз, судіть самі.

***
Свої питання та побажання по темам, які слід було б висвітлити в цій рубриці, читачі можуть надсилати в редакцію за адресою: [email protected] , Вказавши тему листа «Фінансова наука в нашому житті».

Інтернет-сайт Шена Бекасова: www.bekasov.ru

З чого почнемо?
До чого цей екскурс в глобалізацію економіки на основі американського долара?
Який же криза експортували Сполучені Штати?
Що мається на увазі?
»І ви, роботяга зовсім не з вищою економічною освітою, з радісним приголомшення думаєте:« Як такий шанс можна втратити?
Ну не ідіоти ж вони там в банку, щоб дати мені кредит, якщо я не зможу його обслуговувати ?
Що неминуче повинно було трапитися при збігу всіх цих обставин?
Були вже подібні бульбашки і раніше, але чому ж зараз все так масштабно і жорстоке?
Навіть якщо у американських банків виникли збитки через «другосортною» іпотеки, не могло ж це поставити під сумнів надійність всієї банківської системи?
Як би отримати гроші раніше, та ще б з хорошим прибутком?