9.03.2016

Не слухаючи стогін переробників полімерів, найбільший виробник поліетилену наростив прибуток втричі - до 19,3 млрд. Рублів

Якщо і не перевершила очікування, то вже точно їх не обдурила річна бухгалтерська звітність ПАТ «Казаньоргсинтез». Виручка найбільшого в країні виробника поліетилену зросла на чверть до 69 млрд., А чистий прибуток виявився настільки фантастичною, що значна її частина пішла в банківські депозити, розмір яких виріс в 2,5 рази - до 14,7 млрд. Рублів. Цікаво в цьому зв'язку, що ТАИФ більшою мірою підтримує грошима московську ФК «Відкриття», ніж татарстанський «АК БАРС» Банк.

СУПЕРНАЦЕНКА ЯК ЗАПОРУКА надприбутки

Стартував сезон фінансової звітності, і одним з перших свої показники оприлюднило ПАТ «Казаньоргсинтез». Як і слід було очікувати, 2015 рік підприємство пройшло на відмінно. Згідно бухгалтерського звіту чистий прибуток компанії виріс в 3,2 рази до 19,3 млрд. Рублів, при цьому виручка збільшилася на 25,9% і склала 68,6 млрд. Рублів.

Продажі нафтохіміків йшли жваво як на внутрішньому, так і на зовнішньому ринку. Надходження від російських контрагентів виросли на 24% до 56,5 млрд. Рублів, експортний оборот збільшився на 34,4% до 12,1 млрд. Рублів. При цьому раніше генеральний директор КОС Фарід Мінігулов прогнозував скорочення випуску поліетилену на 1,1% до 681,6 тис. Тонн, і дані Татарстанстата за 12 місяців 2015 року підтверджують таку динаміку виробництва. Втім, в цьому казанці виявилися не самотні: виробництво поліетилену в країні за рік зросла на 8,5% і досягло позначки в 1,6 млн. Тонн. Однак, як розповіла на конференції «Поліетилен 2016» директор департаменту аналітики INVENTRA Лола огрів, основний приріст показав нарешті запустився «Ставролен», також на 15% збільшив випуск «Уфаоргсінтез», позитивна динаміка спостерігається у «Ангарського заводу полімерів», інші виробники - в мінусі .

Очевидно, що якщо зростання відбулося не за рахунок натуральних показників, значить, виключно за рахунок вартості продукції. На стороні коса грає як ніколи слабкий рубль: в минулому році середній курс долара виріс на 58,3% до 61,3 рубля, а середній курс євро - на 33,1% до 68 рублів. В результаті не тільки збільшився розрив у цінах сировини і кінцевої продукції, а й закордонним конкурентам стало складніше працювати на російському ринку, що додатково зміцнило позиції компанії. Про це говорять і інші дані, наведені тієї ж огрів: експорт поліетилену з РФ за підсумками 2015 року склав 300 тис. Т - приблизно на рівні попереднього року (конкретно «Казаньоргсинтез» відправляє закордонним споживачам до 25% виробленої продукції і є основним в країні експортером ПЕ). А ось імпорт в Росію знизився з 644 тис. т до 483 тис. т, що викликано коливаннями валютних курсів і зростанням внутрішнього виробництва.

Ми вже неодноразово зазначали, що у різкого зростання рублевих цін на продукцію коса є зворотна сторона медалі. Що одним добре, то іншим смерті подібно, і багато переробників поліетилену так і не змогли повністю адаптуватися до нового рівня цін. Історія ця ненова і йде корінням ще в 2014 рік, коли рубль ще не впав так низько: на голову «Казаньоргсинтез» звалився подарунок у вигляді пожежі у конкурента - лукойлівського «Ставролен», вимушеного призупинити виробництво. Виниклий дефіцит поліетилену дозволив косу не надто соромитися з цінами на свою продукцію, що ледь не викликало міжнародний скандал. Депутати казахстанського мажилісу звернулися до прем'єр-міністра країни Каріму Масімова з проханням вплинути на ситуацію. У своєму запиті вони повідомили, що саме дії «Казаньоргсинтез» роблять продукцію місцевих виробників труб неконкурентноспроможною.

У наприкінці 2015 року історія отримала розвиток і на місцевому рівні. Татарстанські переробники, і раніше обурювався непоступливістю постачальників, знову заговорили про те, що негуманні цінники «дочок» Таїф ось-ось пустять їх по світу. До листопада була розроблена якась «концепція порятунку», що передбачає підтримку закупівель поліетиленової сировини за рахунок бюджетних коштів. На думку автора концепції, президента ЗАТ «Данафлекс» Айрат Баширова, уряду РТ необхідно створити фонд об'ємом 1 - 2 млрд. рублів, який буде видавати компаніям гроші на поповнення оборотних коштів і закупівлю сировини у Таїф. Адресатами програми стануть учасники профільної «полімерної» асоціації, яку необхідно сформувати ініціативним підприємствам. Однак з тих пір про проект ні слуху ні духу.

Звітність «Казаньоргсинтез» тим часом зайвий раз підтвердила доводи його опонентів. На графіку наочно видно, як збільшився зазор між виручкою і собівартістю (що, власне, і становить валовий прибуток компанії). Невідомо, які молитви підносили власники заводу, але останні два роки пані удача не просто посміхалася, а надавала їм всілякі знаки уваги. Тільки за 2015 рік валовий прибуток найбільшого російського виробника поліетилену низького тиску виросла на 13,1 млрд. Рублів до 28,4 млрд. Рублів.

У цих умовах управлінські витрати коса виросли на досить скромні 2,9% до 3,16 млрд. Рублів, а комерційні витрати додали 9,6% до 614 млн. Рублів. Однак це не дуже позначилося на операційного прибутку нафтохіміків, яка за підсумками року збільшилася майже на 13 млрд. (Або в 2,1 рази) до 24,7 млрд. Рублів. Чистий прибуток, як ми вже говорили, зросла більш ніж в три рази.

Не дивно, що саме акції Коса були обрані владою РТ, щоб допомогти в скрутну хвилину «АК БАРС» Банку (до слова, саме там нафтохіміків тримають мільярдні депозити, але про це мова піде нижче). Ледь закінчилися різдвяні канікули, як стало відомо, що 16,09% акцій «Казаньоргсинтез» перекочували з балансу Сінха на баланс АББ. Екстрена допомога дозволить банку збільшити капітал без додаткової емісії, і вибір паперів можна легко пояснити - як мінімум найближче майбутнє «дочки» Таїф виглядає безхмарним. Вона залишається провідним виробником поліетилену в Росії з часткою ринку 42% (на січень за даними департаменту аналітики INVENTRA). І навіть незважаючи на кризу, споживання ПЕ в Росії в 2015 році знизилося незначно - на 1,2% (проти 4,5% роком раніше). А в плівковому сегменті попит і зовсім виріс на 80 тис. Т за рахунок скорочення ввезення готової упаковки з-за кордону.

З БОРЖНИКІВ В РАНТЬЄ, АБО КОЛИ ПОСПІШАТИ з погашенням боргів НЕВИГІДНО

Цікаво, що КОС поліпшив свої фінансові показники не тільки за рахунок основної діяльності. Продовжуючи тему валютних пертурбацій, відзначимо, що навіть за статтею інших витрат (де зашиті курсові різниці) зміни відбулися знову-таки на користь казанців. У минулому році підприємство отримало позитивне сальдо курсових різниць 27 млн. Рублів проти негативного сальдо в обсязі 2,2 млрд. Рублів роком раніше. Ну а якщо «масть йде», то не виключені і додаткові бонуси: серед інших доходів «Казаньоргсинтез» можна виділити отримання 298 млн. Рублів у вигляді відшкодування акцизу, чого в 2014 році не спостерігалося.

На особливу увагу заслуговує стан справ з сплачуються і надходять процентними платежами.

Нагадаємо, що під час кризи зразка 2008 - 2009 років КОС вступив з величезним борговим тягарем: загальний кредитний портфель на 31 грудня 2008 року становив 28,8 млрд. Рублів - це при виручці 23,5 млрд. Рублів і чистий збиток 2,8 млрд. рублів. У 2008 році компанія направила на покриття відсотків 1,2 млрд. Рублів, а рік по тому - вже 2 млрд. Рублів. Боргова зашморг затягувався дедалі тугіше, і завод фактично виявився за крок від поглинання. Щоб уберегти імперію Таїф від розділу банками-кредиторами і «Газпрому», в процес довелося втрутитися першому президенту Татарстану Мінтімера Шаймієва, який в переговорах з Володимиром Путіним вирішив питання реструктуризації кредитів і вирівнювання цін на основну сировину коса - етан.

Тепер той важкий період забутий як страшний сон, останні два роки назвати кризовими для Коса язик не повертається. Тільки за 2015 рік його кредитний портфель «схуд» на 7,4 млрд. Рублів, або на 37%, до 12,5 млрд. Рублів. При цьому завод в минулому році позбувся єврооблігаційного позики на 5,8 млрд. Рублів. Результат чекати себе не змусив: процентні виплати знизилися на 446 млн. Рублів до 1,17 млрд. Рублів.

Але і це ще не все. «Казаньоргсинтез» не тільки впевнено гасив борги, а й встигав вигідно розмістити депозити. Якщо на 31 грудня 2014 року КОС розмістив депозитів на 6 млрд. Рублів, то через рік ця сума збільшилася в 2,5 рази до 14,7 млрд. Рублів. Як наслідок, процентні надходження компанії підскочили на 861 млн. До 1,14 млрд. Рублів.

Нагадаємо, що фінал 2014 року відзначився різким підвищенням ключової ставки ЦБ РФ відразу на 6,5% і зльотом ставок по депозитах, банки для поповнення ліквідності залучали кошти під 20 - 25% річних. Звичайно, потім ставки поступово знижувалися: банки прагнули замінити дорогі депозити, але ті, у кого були вільні кошти, встигли зняти непоганий навар.

На чиїх же депозитах так пристойно заробив КОС? Як випливає зі звітності, обсяг розміщених в «АК БАРС» Банку депозитів зріс відразу в 10,7 рази до 6,4 млрд. Рублів, а сума вкладів в ФК "Відкриття", засновником і найбільшим акціонером якої є відомий фінансист Вадим Бєляєв, збільшилася в 5,8 рази до 7,38 млрд. рублів. Навпаки, заощадження компанії в «Газпромбанку» «схудли» в 4,3 рази до 478 млн. Рублів.

Як бачимо, при бажанні «Казаньоргсинтез» може закрити всі свої кредити без особливих проблем тільки за рахунок депозитів. Ось тільки різниця ставок по кредитах і депозитах цілком може бути на користь заводу. Швидше за все, так і є: кредити КОС обслуговує за діапазоном 1,1 - 8,5% річних. А за вкладами від 500 тис. Рублів в тому ж «АК БАРС» Банку навіть фізична особа могло в грудні 2015 року одержати 9,4% річних, а в січні ставка і зовсім досягала 15,5%. Словом, менеджмент підприємства не тільки грамотно скористався хорошою кон'юнктурою на ринку поліетилену, а й успішно розмістив тимчасово вільні кошти, заодно підставляючи плече страждають від дефіциту ліквідності кредитним організаціям.

Проте виникає гіпотетичне питання: якщо банки не стали душити «дочку» Таїф і пішли на реструктуризацію боргів в 2009 році, чи готовий сьогодні сам КОС після настільки вражаючих результатів достроково погасити кредити в 2016 році? Судячи зі звіту, лише вибірково: з документа випливає, що кредит родинного «Аверса» на 2,3 млн. Євро і 10,2 млн. Доларів і справді був погашений достроково (припустимо, що «Аверс» міг видати кошти під вищі відсотки , благо ситуація особливо в першій половині року тому сприяла). У той же час кредити інших банків гасилися в плановому порядку - наприклад, Ощадбанку КОС виплатив черговий транш на 2,27 млрд. Рублів.

«РОСІЯ витримує КОНКУРЕНЦІЮ З Китаєм ТІЛЬКИ за рахунок дешевих РУБЛЯ»

Свою оцінку звітності «Казаньоргсинтез» дали експерти.

Олексій Калачов - аналітик групи компаній «Фінам»:

- Хімічна галузь перебувала на підйомі в 2015 році в порівнянні з іншими галузями. Якщо в цілому по РФ індекс промислового виробництва, за даними Росстату, склав 96,6 (-3,4 відсотка до попереднього року), в тому числі по обробним галузям 94,6 (-5,4 відсотка), то по хімічній промисловості індекс склав 106,3 відсотка. Для порівняння, з металургійного виробництва ІПП показав зниження на 6,5 відсотків, а з виробництва машин та устаткування на 11,1 відсотка.

Найбільше зростання показало виробництво етилену (на 16,4 відсотка) та полімерів у первинних формах: етилену - на 11,6 відсотка, вінілхлориду - на 17,7 відсотка, пропілену - на 23,3 відсотка. Світовий попит підтримував ціни, всередині країни попитом користувалися не тільки первинну сировину, а й готові вироби, зокрема поліетиленові труби.

ПАТ «Казаньоргсинтез» - одне з найбільших підприємств Російської Федерації, яке виробляє більше 38 відсотків всього російського поліетилену і є його найбільшим експортером. Сприятливий стан ринку полімерів відбилося на фінансових результатах компанії.

Додатково отримані кошти варто спрямувати на розширення виробництва, зокрема, на збільшення випуску продукції глибокого переділу з високою доданою вартістю, з орієнтацією на внутрішній ринок. Міжнародна ситуація на ринку первинних полімерів мінлива, і розширення лінійки готової продукції, яка в умовах стабілізації економіки на низькому рівні і початку відновлення додасть майбутньому компанії більш стійкий стан.

Серйозних конкурентів усередині країни поки не передбачається, а на зовнішньому ринку активно нарощує виробництво Китай. Росія поки витримує конкуренцію, але виключно через здешевлення виробництва в зв'язку з сталася девальвацією рубля. Якщо КНР зможе послабити свій юань в достатній мірі, то він зможе скласти велику конкуренцію і чинити тиск на світові ціни. Однак поки немає серйозних передумов до таких агресивних дій на валютному ринку.

Анна Кокорева - заступник директора аналітичного відділу «Альпарі»:

- Поліпшити фінансові показники, ймовірно, вдалося за рахунок зниження боргового навантаження по відношенню до минулого року, з 12,4 мільярда рублів до 7,2 мільярда рублів за довгостроковими зобов'язаннями, а також за рахунок зростання доходів від непрофільної діяльності. Інші доходи компанії за рік збільшилися з 1,7 мільярда рублів до 4,9 мільярда рублів.

Крім того, важливим фактором поліпшення показників стало зростання внутрішнього і зовнішнього попиту на продукцію компанії. Так, виручка від продажу продукції на внутрішньому ринку зросла з 45,4 мільярда до 56,5 мільярдів рублів. Виручка від продажів на зовнішніх ринках за рік збільшилася з 8,9 мільярда до 12 мільярдів рублів.

Істотні суми депозитних вкладів ПАТ «Казаньоргсинтез» Найменування кредитної організації Валюта вкладу Початок розміщення Кінець розміщення Сума, млн. Руб. АТ "Газпромбанк" рублі липень 2014 січень 2015 600 АТ "Газпромбанк" рублі листопад 2014 березень 2015 600 ПАТ Банк ФК "Відкриття" рублі липень 2014 січень 2015 700 ПАТ "Сбербанк Росії" рублі жовтень 2014 березень 2015
300 ПАТ "Сбербанк Росії" рублі листопад 2014 березень 2015
200

Натисніть на таблицю, щоб завантажити повністю

Основні економічні показники ПАТ «Казаньоргсинтез» Найменування показника 2014 рік 2015 Абсолютна зміна 2015 до 2014 року, млн. Руб. Відносне зміна,% Виручка від реалізації, млн. Руб. 54483 68599 14116 25,9 Собівартість, млн. Руб. 39139 40171 1032 2,6 Витрати на 1 рубль продукції, руб. 0,718 0,586 -0,133 -18,5 Валовий прибуток, млн. Руб. 15344 28428 13084 85,3 Комерційні витрати, млн. Руб. 560 614 54 9,6

Натисніть на таблицю, щоб завантажити повністю