1. дивідендний аспект
2. Реальні приклади зворотного викупу акцій
3. Buyback в банківській сфері і IT

Зворотний викуп акцій або бай-бек, (від англ. Buy back - зворотний викуп) - це процес покупки власних акцій корпорацією-емітентом.

Найчастіше така процедура є передумовою надлишку грошових коштів у підприємства. У той же час байбек може бути використаний, щоб не допустити зниження ринкових котирувань емітента на біржі. Після зменшення числа акцій, що знаходяться в обороті, логічним наслідком є ​​збільшення розміру прибутку на 1 цінний папір.

Цей фактор позитивно відображається у фінансовій звітності підприємства і залучає нових інвесторів.

В процесі корпоративного управління дуже часто виникають ситуації, коли емітенту необхідно анулювати певний випуск своїх акцій. Щоб зробити це, багато компаній попередньо вдаються до викупу своїх акцій.

Існує кілька причин для офіційного проведення бай-бека:

• зниження рівня ліквідності на ринку до необхідного рівня;
• реструктуризація статутного капіталу;
• пільговий перерахунок податку на виплачені дивіденди;
• недопущення зміни власника підприємства;
• використання викуплених акцій в якості платіжного засобу;
• штучне збільшення ринкової ціни акцій.

Однак найбільш важливою причиною є отримання прибутку від інвестування у власні акції. Доцільність таких дій з'являється в ситуації, якщо ринок недооцінює поточну реальну вартість бізнесу. Найбільш яскравим прикладом може служити ситуація з акціями «Магніт», коли при розміщенні вартість його цінних паперів не враховувала навіть банальної вартості торгових площ, що знаходяться у власності компанії.

Крім того, викуп власних акцій у акціонерів можна розглядати як політичний крок, який повинен продемонструвати віру керівництва в власний бізнес. У міжнародній практиці такий спосіб підтримки активності фінансового ринку поширений вкрай широко.

Наприклад, після обвалу ринку цінних паперів в Сполучених Штатах в листопаді 1987 року провідні корпорації провели серію бай-беків на загальну суму в 9 млрд. Доларів.

Після трагічних подій 11 вересня 2001 року - в Америці законодавчо пом'якшений зворотний викуп цінних паперів для підтримки фінансового стану бірж.

У 2007 році вже Китай ввів аналогічні пільгові умови для своїх компаній. Була сформована національна комісія, яка кардинально спростила порядок зворотного викупу цінних паперів підприємств. Нові правила дозволяли у вільному порядку реєструвати намір байбека і віддалено інформувати про викуп національну комісію.

Моментально відпала потреба в реєстрації безлічі засвідчують документів у регулятора ринку. Результати не змусили себе чекати, і вже через рік, азіатські індикатори демонстрували разворотную динаміку. Таким чином, зворотний викуп акцій - це відмінний інструмент підтримки ринку в періоди його обвалу.

дивідендний аспект

У багатьох країнах дивіденди обкладаються великим податком, ніж дохід від курсового зростання вартості акцій. В кінцевому підсумку, великі інституціональні інвестори не зацікавлені в отриманні доходу через дивіденди. Агентство Moody's, досліджувати статистику по 3000 байбеков цінних паперів на вільному ринку в проміжку з 1985 по 2005 рік, призвело докази, що з цієї причини викуп акцій може використовуватися, як легальний спосіб заощадити на оподаткуванні.

Moody's досліджували податковий ефект при нарахуванні дивідендів на торгових майданчиках Сполучених Штатів і прийшли до наступних висновків: сплачуючи великі суми в якості дивідендів, компанії значно зменшують власну вартість.

У Російській Федерації викуп власних акцій проводиться з метою організаційних реформ і зменшення статутного капіталу. Відбувається він тільки після повноцінного зборів акціонерів. Законодавство РФ дозволяє викуповувати акції міноритаріїв за чітко встановленої емітентом вартості.

У Росії і в світі найчастіше процедуру байбека запускають сировинні компанії, що займаються експортом нафти, газу і цінних металів. Надлишок готівки ставить під такі компанії надмірним інфляційним ризикам

Реальні приклади зворотного викупу акцій

Зворотний викуп акцій - це форма інвестицій, яка дозволяє емітентам з дуже низькими ризиками вкладати кошти в свій власний бізнес.

Згідно з дослідженням, проведеним європейським банком Credit-Suisse, в листопаді 2011 року металургійна галузь була найбільш привабливим спектром економіки для проведення викупу в найближчі роки. У 2017 році можна побачити, що прогноз виявився наближеним до реальності.

Як приклад розглянемо бай-бек металургійного гіганта ВНР Billiton. Основний власник ВНР - BlackRock Inc., Який акумулює 10% акцій підприємства. У жовтні 2010 року BlackRock Inc ініціювало зворотний викуп цінних паперів, що фактично анулював іншу велику операцію з придбання агрохімічного холдингу Potash Corp. за 38 млрд. доларів

У середині грудня 2010 року ВНР Billiton заявило про скасування придбання своєї частки в Potash Corp. і намір продовжувати процедуру бай-бека своїх паперів. За фактом, компанія почала викуп власних акцій з метою позбутися від 4.2 млрд. Доларів, які становили надлишкову готівку на балансі підприємства.

З 2004 року, ВНР Billiton здійснювала подібні викупи в розмірі 12.7 млрд. Або 12% всіх акцій, а також виплатила $ 17,9 млрд. У вигляді дивідендів.

Зворотний викуп акцій - це послідовна політика європейської Total, що не прагне збільшувати інвестиції в тому ж темпі, в якому збільшується прибуток корпорації. В результаті реалізації даного курсу, з 2002 року компанії вдалося збільшити прибутковість своїх цінних паперів на 13%.

Ведучий металургійний консорціум Thyssen Krupp двічі вдавався до процедури buyback - в червні 2006 року і квітні 2008 року. Таким чином, керівництво компанії реагувало на фундаментальну недооціненість своїх активів. Повернуті акції Thyssen Krupp використовували в якості заробітної плати для співробітників консорціуму. Крім того, частиною цінних паперів були оплачені кредити компанії.

Аналогічну політику проводив ще один гірничо-видобувний конгломерат - Anglo American. Щоб зупинити зниження котирувань своїх цінних паперів, компанія направила 10,5 млрд. Доларів на викуп значного обсягу акцій. В результаті виник дефіцит активів цієї компанії на вільному ринку призвів до очікуваного ефекту - зростання ринкової вартості що залишилися в обігу акцій.

Buyback в банківській сфері і IT

• Щоб точніше розуміти, що таке зворотний викуп акцій, необхідно розуміти, як і чому цей процес проходить в кожній галузі економіки. Яскравими прикладами викупу можуть служити не тільки сировинні підприємства. У 2008 році корпорації французького фінансового сектора ініціювали buyback в розмірі 18 млрд. Євро. Холдинг BNP Paribas, що входить в п'ятірку кращих банків ЄС, придбав свої цінні папери в обсязі 2,2 млрд. Євро (2,7% капіталізації), Societe Generale - 1,2 млрд. (2,1% капіталізації).
• У 2009 році найбільший телеком Франції - France Telecom викупив великий пакет своїх акцій, але не у міноритаріїв, а в уряду. Обсяг угоди залишив більше 8%.
• компанія IBM з 1994 року систематично проводить викупи своїх цінних паперів в розмірі 10 млрд.
• IT-гігант Microsoft прийшла пізніше до такої ж практиці, однак з 2007 по 2011 рік вже вивела з обігу акції на 80 млрд. доларів, після чого в 2013 році розширила buyback ще на 45 млрд. доларів. У початку 2014 року компанія Білла Гейтса заявила про безстрокову програму buyback за своїми паперами.
• Аналогічну політику проводять і інші корпорації, такі як Oracle, Qualcomm і Yahoo! .

У Росії зворотний викуп - це не настільки популярна процедура, як в усьому іншому світі. Однак фінансовий криза 2007 року дозволило багатьом компаніям дуже вдало реінвестувати свої кошти. До такої можливості вдалися такі компанії, як: «Северсталь», «Норільський нікель», «Вімм-Білль-Данн» і «Sollers».

Однак лідером в нашому ринку по байбеку є ВАТ « ГМК Норільський Нікель ». Обсяг викупу акцій, проведений в 2008 році склав 50 млрд. Рублів. За всю свою історію у власність компанії таким чином було повернуто близько 10% емітованих акцій.

Однак, як на всіх цих маніпуляціях може заробити приватний інвестор?

В першу чергу додатковий прибуток можуть отримати працівники компаній-емітентів. Нерідко роботодавець виплачує частину заробітної плати власними акціями. Працівник, в свою чергу, отримує цінні активи за ціною номіналу. Надалі ці акції можуть бути продані назад компанії за хорошою ціною. Ціна зворотного викупу паперів - це окрема тема. Коли емітент розміщує заявку на викуп, ринок моментально реагує на це. Ціна спрямовується до цільового рівня байбека, незалежно від того, нижче або вище ринкових котирувань він знаходиться. Коливання ціни зводяться до мінімуму, змушуючи актив торгуватися у вузькому коридорі.

Існують і не зовсім добросовісні компанії, які використовують дану можливість в шахрайських цілях. Наприклад, нафтова компанія ТНК-ВР протягом довгого часу виплачувала високі дивіденди і перебувала в спільному управлінні з російської ТНК і британської ВР, ніж привертала увагу консервативних приватних інвесторів. Однак на тлі події конфлікту акціонерів в 2009 році, Роснефть , Зацікавлена ​​в одноосібному управлінні компанією, прийняла рішення викупити акції компанії. Зібравши необхідну кількість голосів на зборах акціонерів, спершу було прийнято рішення заморозити дивідендні відрахування на невизначений термін.

В результаті інвестори стали позбуватися від втратили інвестиційну привабливість акцій. Протягом року вартість знизилася з 90 рублів до 25 за одну акцію. Потім Роснефть ініціювала зворотний викуп акцій і купила акції нафтовидобувної компанії з дисконтом майже в 70%. Отримавши основну масу активів Роснефть, будучи вже повноцінним власником, виплатила сама собі дивіденди ТНК-ВР і вивела паперу з обігу на біржі.

Процедура бай-бека може як приносити прибуток інвестору, так і виявитися згубною для його капіталу. Кінцевий фінансовий результат залежить виключно від самого трейдера і його торгової стратегії.

Якщо ви знайшли помилку, будь ласка, виділіть фрагмент тексту і натисніть Ctrl + Enter! Величезне спасибі вам за допомогу, це дуже важливо для нас і наших читачів!